5月5日，港交所披露，廈門科拓通訊技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“科拓股份”）向港交所主板提交上市申請。這已是該公司第三次遞表港交所，此前其曾于2025年4月份及10月份兩度沖擊港股IPO，并于2017年起數(shù)次嘗試A股上市，但并未成功。
從行業(yè)位置來看，科拓股份具備一定優(yōu)勢。招股書顯示，根據(jù)灼識咨詢報告，按2024年的相關(guān)收益計算，科拓股份在中國智慧停車空間運營行業(yè)排名第二名，市場份額為3.3%。但在行業(yè)整體分散、競爭加劇的背景下，其持續(xù)增長能力與商業(yè)模式穩(wěn)定性，仍面臨多重考驗。
從“賣設備”到“做運營”
成立于2006年的科拓股份，起家于停車設備與系統(tǒng)供應，逐步延伸至停車管理服務及停車場運營，形成“硬件+軟件+運營”的一體化模式。
目前，公司業(yè)務主要包括三大板塊：數(shù)智化停車系統(tǒng)、數(shù)智化停車管理服務及停車場運營。其中，數(shù)智化停車系統(tǒng)仍是核心收入來源。2023年至2025年，該業(yè)務收入占比分別為61.3%、59.9%及57.5%。
公司在技術(shù)服務上推出“永策Pro”作為底層平臺，通過AI與數(shù)據(jù)分析實現(xiàn)多停車場集中管理、動態(tài)定價及運營優(yōu)化。
數(shù)據(jù)顯示，科拓股份已為多種場景的停車場提供服務，涵蓋大型商業(yè)綜合體、寫字樓、住宅小區(qū)、公共設施、酒店、景區(qū)、學校、醫(yī)院（884301）及物流園區(qū)。2023年至2025年，科拓股份分別服務22497個、26616個及30644個停車場。
服務范圍的擴張也帶來了相對穩(wěn)定的盈利能力。從財務表現(xiàn)來看，科拓股份業(yè)績穩(wěn)步增長，但增長動能有所放緩。2023年至2025年，公司分別實現(xiàn)收入7.38億元、8億元及8.31億元；同期凈利潤分別為8703萬元、8670.9萬元及9367.8萬元。毛利率則維持在約46%的水平。
對地產(chǎn)依賴仍未完全擺脫
從行業(yè)層面來看，智慧停車賽道有望迎來持續(xù)增長。招股書顯示，中國智慧停車空間運營行業(yè)市場規(guī)模預計將由2024年的245億元增長至2029年的919億元，復合年增長率達28.6%。
但值得注意的是，行業(yè)增長邏輯正在發(fā)生變化?！斑^去，一些企業(yè)的智慧停車業(yè)務很大程度上依賴房地產(chǎn)（881153）新建項目；而隨著房地產(chǎn)（881153）開發(fā)進入調(diào)整期，新增需求明顯收縮。智慧停車行業(yè)正在經(jīng)歷從‘增量驅(qū)動’向‘存量運營驅(qū)動’的切換，這對企業(yè)能力提出了更高要求。”上海易居房地產(chǎn)（881153）研究院副院長嚴躍進告訴《證券日報》記者。
在招股書中，科拓股份也表示，公司主要客戶包括國內(nèi)房地產(chǎn)（881153）開發(fā)商。但房地產(chǎn)（881153）開發(fā)客戶付款周期（883436）延長，以及資金來源主要依賴房地產(chǎn)（881153）開發(fā)商付款的建筑承包商面臨流動性問題。房地產(chǎn)（881153）開發(fā)商可能會減少在停車空間運營產(chǎn)品及服務上的支出，可能在一定程度上影響公司收益增長。
另一方面，科拓股份表示，隨著房地產(chǎn)（881153）行業(yè)客戶進行業(yè)務轉(zhuǎn)型，可能會更加專注于其核心業(yè)務，導致合作模式從數(shù)智化停車系統(tǒng)及數(shù)智化停車管理服務轉(zhuǎn)變?yōu)橥＼噲鲞\營。這使得公司承包運營合作模式迅速增長。
此外，招股書顯示，公司數(shù)智化停車管理服務的停車場數(shù)目由2024年至2025年有所減少。公司表示，主要因為有大量于五年或之前訂立的合約屆滿，而新簽及續(xù)簽的停車場數(shù)目暫時少于屆滿的數(shù)目。這一方面由于國內(nèi)新建停車場項目擴張步伐放緩，新服務合約數(shù)量減少；另一方面，若干大型集團客戶轉(zhuǎn)向由公司提供數(shù)智化停車系統(tǒng)，而客戶自行執(zhí)行集中管理。
添翼數(shù)字經(jīng)濟（885976）智庫高級研究員吳婉瑩在接受《證券日報》記者采訪時表示，停車運營本質(zhì)上是一個重運營、長周期（883436）的生意?？仆毓煞萑裟艹晒ι鲜校転槠溟L期運營和規(guī)模擴張補充彈藥，有利于未來通過精細運營持續(xù)增加現(xiàn)金流。
但反過來看，科拓股份三度遞表港交所本身也說明，公司在資本市場的認可度仍需進一步驗證。
