摩根士丹利（MS）發(fā)布研報稱，長和(00001)出售英國電訊業(yè)務(wù)49%權(quán)益是資產(chǎn)回收及變現(xiàn)策略的一部分，有助推動資產(chǎn)凈值及收窄折讓。該行維持“增持”評級，目標(biāo)價由61港元上調(diào)至78港元，預(yù)期未來將有更多同類出售交易。
長和與Vodafone于2025年5月合并電訊業(yè)務(wù)，其后再以43億英鎊(約450億港元，相當(dāng)于7.7倍2026年預(yù)測EV/EBITDA)出售合資企業(yè)的49%權(quán)益。該行表示，長和的非上市資產(chǎn)(港口、電訊及零售)目前被市場賦予零價值，任何出售行動均對股價具增值作用。出售完成后，長和的凈債務(wù)將由1,130億港元降至680億港元。
該行采用分類加總估值法，將資產(chǎn)凈值折讓由40%收窄至30%(較十年平均值高1個標(biāo)準(zhǔn)差)，并將零售業(yè)務(wù)的目標(biāo)市盈率由12倍上調(diào)至15倍，以反映歐洲前景改善。新目標(biāo)價78港元對應(yīng)2026年預(yù)測市盈率約10.3倍。該行認(rèn)為，長和2026年預(yù)測市盈率僅11倍、市賬率0.43倍、自由現(xiàn)金流收益率達(dá)8%，估值吸引，而強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表可能意味著回購或特別股息。
