摩根士丹利（MS）發(fā)布研報稱，匯豐控股（HSBC）(00005)昨日中午公布首季業(yè)績，基礎(chǔ)稅前營運(yùn)利潤(PPOP)比市場預(yù)期高出1%。其他收入超出6%，足以抵消成本上升。凈利息收入指引上調(diào)，加上其他收入增長，抵消了預(yù)期信貸損失(ECL)提高至45個基點(diǎn)，該行因此將匯控每股盈利預(yù)測上調(diào)1.5至2.4%。該行重申對匯控“增持”評級，輕微升目標(biāo)價由149港元升至150.5港元。
該行指，匯控目前以2026年及2028年股東權(quán)益回報率(ROTE)17至19%，交易于有形凈資產(chǎn)值(TNAV)1.8倍。資本回報對股東仍具吸引力。調(diào)整后稅前利潤與市場一致。銀行凈利息收入符合預(yù)期，而其他收入抵消了更高的成本，推動PPOP超預(yù)期。撥備比市場高出9%。核心一級資本比率(CET1)為14%，按季下降40個基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，并包含恒生銀行的整合，該行認(rèn)為這為第二季度恢復(fù)回購鋪平道路。宣布每股派息0.10美元，符合預(yù)期;每股TNAV為9.46美元，按季下降2%。
大摩指，匯控重申ROTE目標(biāo)至少17%，集團(tuán)現(xiàn)預(yù)期2026年銀行凈利息收入約460億美元，高于此前“至少450億美元”的指引，受益于利率展望改善(該行預(yù)測460億美元，市場共識458億美元)。ECL費(fèi)用率由約40個基點(diǎn)上調(diào)至45個基點(diǎn)。該行預(yù)測ROTE將于2028年升至18.6%，公司對>17%指引保持信心，盡管在中東沖突持續(xù)的壓力情境下存在尾部風(fēng)險，但該行認(rèn)為風(fēng)險更多在收入端而非撥備端，且四月活動仍顯強(qiáng)勁。
