5月4日，杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鱘龍科技”）向港交所二次遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中信證券（HK6030）與中信建投（601066）國(guó)際。
這是鱘龍科技第五次嘗試闖關(guān)資本市場(chǎng)。此前，鱘龍科技曾三次沖刺A股以失敗告終，公司此次若成功上市，將成為“港股魚(yú)子醬第一股”。
魚(yú)子醬全球“銷冠”
根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，自2015年以來(lái)，鱘龍科技連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)魚(yú)子醬銷量全球第一名。2021年至2025年，鱘龍科技魚(yú)子醬銷量持續(xù)占據(jù)全球市場(chǎng)的30%以上，于2025年達(dá)到36.1%。
鱘龍科技錨定高端魚(yú)子醬市場(chǎng)，構(gòu)建了覆蓋鱘魚(yú)育種與養(yǎng)殖、魚(yú)子醬加工、銷售及品牌營(yíng)銷于一體的鱘魚(yú)和魚(yú)子醬價(jià)值鏈，并創(chuàng)立了國(guó)際魚(yú)子醬品牌卡露伽（KALUGA QUEEN），為全球消費(fèi)（883434）者提供高端魚(yú)子醬產(chǎn)品。其客戶主要包括海外魚(yú)子醬公司、精致食品公司，以及中國(guó)的餐廳、酒店及超市。公司產(chǎn)品也供應(yīng)于多家國(guó)際航空公司的頭等艙，并進(jìn)駐全球頂級(jí)餐飲場(chǎng)所。
招股書(shū)披露，鱘龍科技的市場(chǎng)重心在海外，產(chǎn)品出口至46個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2023年至2025年，公司海外銷（885840）售額分別占總銷售額的76.7%、80.1%及83.8%。
圖片來(lái)源：鱘龍科技招股書(shū)
其中，美國(guó)為鱘龍科技的最大市場(chǎng)。2023年至2025年，鱘龍科技在美國(guó)產(chǎn)生的銷售收入分別占公司總收入的25.5%、27%、28%。
圖片來(lái)源：鱘龍科技招股書(shū)
近年來(lái)，這家魚(yú)子醬全球“銷冠”企業(yè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)連年遞增。招股書(shū)顯示，2023年至2025年，公司收入從5.77億元增長(zhǎng)至7.69億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.4%；凈利潤(rùn)從2.73億元增長(zhǎng)至3.65億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.7%；凈利潤(rùn)率分別為47.3%、48.4%、47.5%，保持較高水平。
圖片來(lái)源：鱘龍科技招股書(shū)
三度沖刺A股折戟
盡管業(yè)績(jī)亮眼，鱘龍科技的IPO歷程卻頗為坎坷。公司自2003年成立后，曾分別于2011年10月、2014年9月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，并于2022年12月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交深交所主板上市申請(qǐng)。
招股書(shū)顯示，鱘龍科技于2011年首次沖刺A股IPO未獲批準(zhǔn)，主要是因?yàn)榘l(fā)行審核委員會(huì)關(guān)注到公司若干關(guān)聯(lián)方交易金額占公司當(dāng)時(shí)總收入及凈利潤(rùn)的比例較高。
記者查閱中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)文件注意到，2010年12月，鱘龍科技的股東資興良美以每股3.90元增資305萬(wàn)股，占公司發(fā)行前股份4.99%。2010年10月至2011年3月期間，鱘龍科技向資興良美采購(gòu)了價(jià)值共計(jì)3660.10萬(wàn)元的鱘魚(yú)，計(jì)劃于2010年至2012年實(shí)現(xiàn)加工。
圖片來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)
在財(cái)務(wù)方面，鱘龍科技2010年和2011年的營(yíng)業(yè)收入分別為7110.28萬(wàn)元、1.03億元，扣非凈利潤(rùn)分別為2481.10萬(wàn)元、3482.39萬(wàn)元?？鄢c資興良美關(guān)聯(lián)交易影響后，公司相關(guān)年度營(yíng)業(yè)收入分別為6063.83萬(wàn)元、7978.53萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為2124.85萬(wàn)元、2765萬(wàn)元。
發(fā)行審核委員會(huì)認(rèn)為，鱘龍科技與資興良美的（HK3990）上述交易，對(duì)公司2010年和2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)影響重大，不符合相關(guān)規(guī)定。
鱘龍科技表示，截至最新招股書(shū)披露日，公司相關(guān)關(guān)聯(lián)方為公司的小股東，且自2013年起，公司與相關(guān)關(guān)聯(lián)方之間并無(wú)任何交易往來(lái)。
2014年，鱘龍科技第二次提交上市申請(qǐng)，并就中國(guó)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢作出回復(fù)。2018年1月，發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)公司申請(qǐng)進(jìn)行審閱后，對(duì)公司的海外銷（885840）售、存貨水平及當(dāng)時(shí)股權(quán)架構(gòu)等方面情況提出質(zhì)疑，公司上市申請(qǐng)仍然未獲批準(zhǔn)。
圖片來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)
具體來(lái)看，發(fā)行審核委員會(huì)認(rèn)為，鱘龍科技的營(yíng)業(yè)收入中境外收入占比較高，且主要通過(guò)經(jīng)銷渠道實(shí)現(xiàn)銷售，需要補(bǔ)充說(shuō)明主要經(jīng)銷商的資金實(shí)力、銷售區(qū)域，銷售核算與經(jīng)銷商的核算是否存在重大不符等；公司主要有四種產(chǎn)品，不同產(chǎn)品銷售單價(jià)存在差異，且同一產(chǎn)品不同年度之間存在差異，需要補(bǔ)充說(shuō)明各類產(chǎn)品的定價(jià)政策，以及與客戶議價(jià)的能力等；公司存貨余額較大，其中消耗性生物資產(chǎn)（鱘魚(yú)）占各期末存貨的比例較高，需要解釋存貨大幅增加的原因以及資產(chǎn)確認(rèn)計(jì)量的依據(jù)是否符合行業(yè)慣例等。此外，公司當(dāng)時(shí)不存在控股股東和實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，應(yīng)分析說(shuō)明這一情況的合理性。
鱘龍科技表示，發(fā)行審核委員會(huì)針對(duì)公司第二次上市申請(qǐng)?zhí)岢龅囊蓱]，已在公司于2026年5月4日遞交的招股書(shū)中進(jìn)行披露，相關(guān)問(wèn)題已全面處理并徹底解決。
其中，海外銷（885840）售方面，公司通過(guò)經(jīng)銷商進(jìn)行海外銷（885840）售的收入的真實(shí)性，由公司商業(yè)模式、銷售實(shí)務(wù)、會(huì)計(jì)政策及內(nèi)部控制予以驗(yàn)證。公司海外銷（885840）售的收入于產(chǎn)品控制權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)確認(rèn)，并備有相關(guān)的出口、報(bào)關(guān)、物流及結(jié)算文件作為憑證。
消耗性生物資產(chǎn)計(jì)量的合理性方面，公司已獲全面估值評(píng)估的支持，相關(guān)主要假設(shè)、估值參數(shù)、敏感性分析及風(fēng)險(xiǎn)均已充分披露。控股股東及實(shí)際控制人方面，公司已通過(guò)完整披露公司當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)予以補(bǔ)充，包括單一最大股東、一致行動(dòng)安排的詳情，以及相應(yīng)的治理及決策框架。
2024年3月，鱘龍科技在新三板掛牌。鱘龍科技綜合考慮到公司所屬行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及自身戰(zhàn)略發(fā)展的整體規(guī)劃，為了更專注于公司經(jīng)營(yíng)管理、降低公司營(yíng)運(yùn)成本、提升業(yè)務(wù)決策效率等，于2025年8月自愿從新三板摘牌。
2025年10月30日，鱘龍科技首次向港交所遞交招股書(shū)。因6個(gè)月內(nèi)未獲聆訊，該招股書(shū)已于2026年4月30日自動(dòng)失效。
鱘龍科技表示，本次尋求在港股上市，主要是考慮到港交所能為公司提供直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的途徑，提升其融資能力，拓寬融資渠道及股東基礎(chǔ)，并加強(qiáng)公司的國(guó)際曝光度。此次募集資金將在未來(lái)五年內(nèi)用于在湖北、浙江及江西的水產(chǎn)養(yǎng)殖（884006）及產(chǎn)能擴(kuò)張、現(xiàn)有養(yǎng)殖加工基地技術(shù)升級(jí)，以及用于品牌營(yíng)銷、擴(kuò)張全球銷售渠道、升級(jí)數(shù)字化信息系統(tǒng)、進(jìn)行戰(zhàn)略性投資或收購(gòu)等方面。
