摩根士丹利（MS）發(fā)布研報(bào)稱，李寧（HK2331）(02331) 的業(yè)務(wù)質(zhì)量正在改善，品牌及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力被市場(chǎng)低估。該行預(yù)期2026至2028年銷售額及經(jīng)調(diào)整純利的復(fù)合年增長(zhǎng)率均為7%，管理層已給出高單位數(shù)的銷售增長(zhǎng)指引，但該行因應(yīng)宏觀不確定性，僅假設(shè)2026年銷售增長(zhǎng)6%。目標(biāo)價(jià)維持26 港元，評(píng)級(jí)“增持”。
大摩稱，李寧（HK2331）的產(chǎn)品組合較三至四年前明顯改善，羽毛球業(yè)務(wù)在2024至2025年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)后，預(yù)計(jì)2025至2027年仍可維持約10%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。新興的“Glory系列”及戶外產(chǎn)品線在去年下半年已貢獻(xiàn)高單位數(shù)的銷售占比，相關(guān)專門店才剛開始鋪開，將有助提升服飾銷售。
考慮到零售渠道及“李寧（HK2331）YOUNG”表現(xiàn)較佳，該行上調(diào)2026及2027年收入預(yù)測(cè)各1%，并上調(diào)2026年毛利率預(yù)測(cè)0.3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)削減2026及2027年經(jīng)營(yíng)開支比率預(yù)測(cè)0.5及0.3個(gè)百分點(diǎn)。因此，2026年純利預(yù)測(cè)上調(diào)1%。
