國金證券（600109）股份有限公司李丹近期對中國國航（601111）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績符合預(yù)期，同比扭虧為盈！》，給予中國國航（601111）買入評級。
業(yè)績簡評
2026年04月30日公司披露一季報，Q1實現(xiàn)營收445.36億元，同比增長11.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.83億元，較去年同期的-20.44億元大幅扭虧為盈。
經(jīng)營分析
行業(yè)景氣度上行，運營數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好：公司Q1收入增速11.28%顯著高于成本增速3.07%，表明客座率和票價水平得到雙重提升，盈利彈性充分釋放。
1)ASK：26Q1公司總ASK同比+7.6%，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)ASK同比分別+7.4%/7.7%/10.9%。
2)RPK：26Q1公司總RPK同比+13.7%，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)RPK同比分別+12.0%/17.8%/18.4%。
3)客座率：26Q1公司總客座率84.8%，同比+4.6pct，其中國內(nèi)/國際/地區(qū)客座率同比分別+3.5pct/7.2pct/4.9pct。
持續(xù)優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，運力投入穩(wěn)步增長：26夏秋航季，國航日均計劃執(zhí)行航班1789班次，同比增長11%。其中，國際及地區(qū)航班日均計劃執(zhí)行237班次，同比增長8.4%。同時，公司進(jìn)一步擴(kuò)大航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋，計劃新增6條國內(nèi)航線，10余條國際航線以滿足國內(nèi)外旅客多樣化出行需求。
優(yōu)質(zhì)客群與成本控制：公司常旅客“鳳凰知音”會員貢獻(xiàn)收入占比已超過50%，形成了穩(wěn)定的高價值客戶群體。此外，公司全面升級成本管控體系，聚焦航油、起降、飛機(jī)等關(guān)鍵領(lǐng)域，提升成本管控精細(xì)化水平，疊加人民幣升值等外部因素的改善，共同推動了利潤率的修復(fù)。
盈利預(yù)測、估值與評級
26年一季度，公司在行業(yè)供需格局改善的背景下，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長，體現(xiàn)了公司的盈利彈性?？紤]到美伊戰(zhàn)爭帶來的油價大幅上漲影響，我們下調(diào)公司2026-2027年EPS預(yù)測至-0.06、0.24元(原為0.44、0.66元)，新增2028年EPS預(yù)測0.49元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，油價上漲風(fēng)險，安全事故風(fēng)險，季節(jié)性波動和突發(fā)事件風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為9.08。
