又一家跨境支付服務商啟動赴港上市計劃。
主要為中小企業(yè)提供跨境支付服務的Extransfer Limited-W（下稱“XTransfer”）近日正式向港交所遞交招股書，計劃將募集資金的40%用于全球市場滲透與本地收款網(wǎng)絡建設。
由于可轉換及可贖回優(yōu)先股的公允價值變動，XTransfer在2023年至2025年凈虧損分別為1.53億美元、3.53億美元、4.84億美元。在博通（AVGO）咨詢首席分析師王蓬博看來，XTransfer交易規(guī)模仍然偏小，業(yè)務結構高度單一，抗周期（883436）和抗風險能力明顯偏弱。如何在保持市場份額快速擴張的同時，穩(wěn)步提升盈利能力，是XTransfer未來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。
闖關港交所
港交所網(wǎng)站近日披露，B2B（商家對商家）跨境支付服務商XTransfer正式遞交招股書，瑞銀（UBS）集團、中金公司（HK3908）為其聯(lián)席保薦人。
XTransfer運營主體為上海奪匯網(wǎng)絡技術有限公司，為上海奪暢網(wǎng)絡技術有限公司（下稱“上海奪暢）全資子公司，成立于2017年，是一家港澳臺法人獨資企業(yè)，主要為中小企業(yè)提供支付服務，協(xié)助其與境外貿易企業(yè)開展高效安全的跨境支付結算。截至2026年3月31日，XTransfer服務約89.7萬家注冊客戶。
據(jù)招股書信息，XTransfer采用港交所允許的同股不同權（WVR）架構設計治理體系，創(chuàng)始團隊通過雙層股權架構及一致行動協(xié)議鎖定長期控制權，A類股份享有更高投票權重，該安排意在抵御上市后短期資本博弈干擾，保障海外擴張、技術研發(fā)等長期戰(zhàn)略持續(xù)落地。
XTransfer此次發(fā)布的招股書并未明確具體募資規(guī)模，但披露了募集資金凈額的40%將用于全球市場滲透與本地收款網(wǎng)絡建設，30%將投入AI與區(qū)塊鏈（885757）技術研發(fā)，20%將豐富跨境人民幣結算、供應鏈金融等產(chǎn)品體系，剩余10%將補充營運資金。
博通（AVGO）咨詢首席分析師王蓬博對記者分析指出，XTransfer的產(chǎn)品矩陣還不夠豐富，客戶黏性也還有提升空間，目前的核心競爭力更多體現(xiàn)在價格優(yōu)勢和服務響應速度上。從XTransfer這次募資用途計劃來看，把40%的資金用于全球市場滲透，30%投入AI和區(qū)塊鏈（885757）技術研發(fā)，方向上是符合行業(yè)發(fā)展趨勢的，也有望進一步鞏固其在垂直領域的優(yōu)勢。
招股書披露，截至2026年3月31日，XTransfer在中國內地、中國香港、英國、美國、新加坡、荷蘭、澳大利亞及加拿大獲得所需支付牌照或執(zhí)業(yè)許可。中國人民銀行在2025年1月正式批準上海銀聯(lián)電（UMC）子支付服務有限公司（下稱“上海銀聯(lián)電（UMC）子支付”）主要股東由銀聯(lián)商務股份有限公司變更為上海奪暢，實際控制人也隨之變更為上海奪暢的創(chuàng)始人鄧國標。上海銀聯(lián)電（UMC）子支付的公司名稱也隨之變更為“上海安信匯支付有限公司”。
持續(xù)盈利承壓
招股書還披露了XTransfer過去三年的經(jīng)營情況。2023年至2025年（下稱“報告期”），XTransfer支付交易額（TPV）分別為186.33億美元、326.18億美元和605.16億美元，復合年增長率為80.2%，高于同期行業(yè)整體34%的復合年增長率。XTransfer在報告期的營業(yè)收入分別為1.15億美元、1.62億美元和2.48億美元，復合年增長率為47.5%。
因為可轉換及可贖回優(yōu)先股的公允價值變動，XTransfer在報告期虧損額分別約為1.53億美元、3.53億美元、4.84億美元；按照非國際財務報告準則計算，XTransfer報告期內經(jīng)調整凈利潤分別為1120.3萬美元、527.1萬美元和4767.4萬美元；同期毛利分別為1.1億美元、1.52億美元、2.29億美元，毛利率分別為95.6%、93.6%、92.0%。
“中小機構的盈利水平面臨壓力，可持續(xù)性是存疑的?！蓖跖畈┱J為，跨境支付行業(yè)發(fā)展仍面臨多重制約因素，傳統(tǒng)銀行持續(xù)下沉中小微企業(yè)跨境支付市場，憑借資金成本和渠道優(yōu)勢目前仍占據(jù)全球B2B跨境支付市場90%以上的份額。綜合支付機構也不斷拓展B2B跨境支付業(yè)務，產(chǎn)品同質化問題較為突出，行業(yè)價格競爭持續(xù)加劇。
王蓬博表示，XTransfer在2023年至2025年支付交易額復合增長率較高，核心業(yè)務經(jīng)營利潤三年增長近7倍，盈利改善趨勢明確，上市后可轉換優(yōu)先股公允價值變動科目自動消除，賬面盈利釋放彈性較大。不過從數(shù)據(jù)來看，與已經(jīng)實現(xiàn)整體盈利的綜合支付機構相比，XTransfer交易規(guī)模仍然偏小，業(yè)務結構高度單一，抗周期（883436）和抗風險能力明顯偏弱。上市后其需要持續(xù)投入全球網(wǎng)絡建設和技術研發(fā)，業(yè)績兌現(xiàn)存在不確定性，同時全球跨境支付監(jiān)管強度持續(xù)提升，合規(guī)成本上升也會進一步壓縮其利潤空間。
王蓬博指出，AI和區(qū)塊鏈（885757）技術在跨境支付領域的大規(guī)模商業(yè)化落地，可能還需要很長的時間來驗證效果。另外，公司計劃拓展的供應鏈金融業(yè)務，對風控體系的要求會更高。而且行業(yè)內的價格競爭短期內應該還會持續(xù)，所以對于XTransfer來說，如何在保持市場份額快速擴張的同時，穩(wěn)步提升盈利能力，找到兩者之間的平衡點，是未來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。
