中證報(bào)中證網(wǎng)訊(記者喬翔)4月29日晚，山鷹國(guó)際（600567）披露2025年年報(bào)。年報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入287.78億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~33.81億元。公司稱，受前期可轉(zhuǎn)債剛性兌付壓力與在建項(xiàng)目資本性支出集中投入的雙重影響，公司階段性主動(dòng)調(diào)整往來(lái)款項(xiàng)賬期管理策略，收縮利潤(rùn)端以優(yōu)先保障流動(dòng)性安全，導(dǎo)致本期毛利率有所回落，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性虧損。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)正在改善
年報(bào)顯示，公司全年順利完成“鷹19轉(zhuǎn)債”市場(chǎng)化轉(zhuǎn)股及余額兌付，共18.28億元可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股票，到期兌付本金1603.90萬(wàn)元，一定程度上緩解了財(cái)務(wù)壓力，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。
同時(shí)，公司通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作引入長(zhǎng)期投資者，以子公司股權(quán)作價(jià)設(shè)立合伙企業(yè)并轉(zhuǎn)讓部分合伙份額，獲得穩(wěn)定資金支持，有效充實(shí)了現(xiàn)金流，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及技術(shù)研發(fā)提供了保障。
值得一提的是，為筑牢流動(dòng)性安全底線，公司階段性優(yōu)化應(yīng)收應(yīng)付賬期，優(yōu)先保障經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性。公司表示，這一舉措雖對(duì)短期盈利形成一定影響，卻有效保障了存量項(xiàng)目順利投產(chǎn)及日常運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，體現(xiàn)了公司管理層在復(fù)雜環(huán)境下的戰(zhàn)略定力與風(fēng)險(xiǎn)管控能力。
公司表示，截至報(bào)告期末，制約公司發(fā)展的信用折損因素正逐步消除，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)正在改善，為后續(xù)輕裝上陣、聚焦主業(yè)創(chuàng)造了條件。
推進(jìn)高端化布局
在核心主業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)協(xié)同，原紙板塊全年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量754.54萬(wàn)噸，銷量748.60萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率達(dá)99.21%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.66億元，產(chǎn)銷協(xié)同態(tài)勢(shì)良好。報(bào)告期內(nèi)，宿州基地一期90萬(wàn)噸瓦楞紙產(chǎn)能順利投產(chǎn)，標(biāo)志著公司七大造紙（881137）基地布局全面落地，造紙（881137）總產(chǎn)能突破900萬(wàn)噸，穩(wěn)居行業(yè)第二位，區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
面向長(zhǎng)期發(fā)展，公司始終秉持成為“為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的全球綠色包裝一體化解決方案服務(wù)商”的愿景，明確將高質(zhì)量發(fā)展作為核心方向，提出“7030”戰(zhàn)略目標(biāo)。具體包括兩方面實(shí)踐目標(biāo)：從資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張向流動(dòng)性充裕轉(zhuǎn)型，修復(fù)利潤(rùn)水平；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高質(zhì)化轉(zhuǎn)型，提高資產(chǎn)回報(bào)。
具體舉措方面，公司表示，短期內(nèi)將引入國(guó)有戰(zhàn)略投資者，中長(zhǎng)期將采取“寬進(jìn)嚴(yán)出”的現(xiàn)金流管理策略，做到每一筆投資，都能對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值產(chǎn)生較大提升。其中，造紙（881137）業(yè)務(wù)逐步完善“高端包裝紙漿紙一體化建設(shè)”，公司將逐步在華中等基地建設(shè)木漿生產(chǎn)線替代新建造紙（881137）產(chǎn)線完成新基地漿紙一體化建設(shè)，以有效提高公司在高端包裝紙領(lǐng)域的市場(chǎng)份額；包裝業(yè)務(wù)不再將營(yíng)收快速擴(kuò)張作為主要目標(biāo)，通過(guò)向客戶提供提升客戶產(chǎn)品價(jià)值的包裝服務(wù)為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，獲得較高的企業(yè)回報(bào)。
展望2026年，公司表示，作為新一輪五年戰(zhàn)略的開局之年，公司將緊跟國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，把握市場(chǎng)機(jī)遇，重點(diǎn)做好持續(xù)優(yōu)化精益生產(chǎn)、扎實(shí)推進(jìn)造紙（881137）強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、全力突破包裝高附加值客戶、完善國(guó)廢渠道建設(shè)等工作，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)與可持續(xù)發(fā)展。
