開源證券股份有限公司金益騰,蔣跨躍近期對龍佰集團(tuán)（002601）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q4業(yè)績承壓，鈦白粉（884209）國際化布局進(jìn)一步加快》，給予龍佰集團(tuán)（002601）買入評級。
看好公司鈦白粉（884209）國際化進(jìn)程與礦山端產(chǎn)能擴(kuò)張潛力，維持“買入”評級公司發(fā)布2025年報及2026年一季報，2025年實(shí)現(xiàn)營收259.69億元，同比下降5.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.45億元，同比下降42.61%。其中，2025Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4.30億元，同比增虧8.81%，環(huán)比轉(zhuǎn)虧。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收71.58億元，同比增長1.39%，環(huán)比增長9.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.87億元，同比下降72.75%，環(huán)比扭虧。由于鈦白粉（884209）盈利修復(fù)及公司礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年公司盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤為18.05(-10.12)、25.28(-10.59)、33.83億元，EPS為0.76(-0.42)、1.06(-0.44)、1.42元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.6、16.1、12.1倍。我們看好公司鈦白粉（884209）國際化進(jìn)程與礦山端產(chǎn)能擴(kuò)張潛力，維持“買入”評級。
鈦白粉行業(yè)景氣度觸底反彈，公司繼續(xù)推進(jìn)兩礦整合業(yè)務(wù)
據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2025年4月至2025年11月間，鈦白粉（884209）市場均價由約15109元/噸陸續(xù)下行至最低點(diǎn)約13159元/噸，鈦白粉（884209）價格及盈利持續(xù)承壓。此后，2026年3月中旬至今，受原料硫酸價格上漲等因素影響，鈦白粉（884209）價格快速修復(fù)，市場均價由13545元/噸上漲至16692元/噸，累計漲幅達(dá)到約23%，鈦白粉（884209）行業(yè)景氣度開始觸底反彈。同時，公司積極加強(qiáng)上游原材料保障，全力推進(jìn)“紅格北礦區(qū)兩礦聯(lián)合開發(fā)”與“徐家溝鐵礦開發(fā)”兩大核心項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后有望顯著提升自有鈦精礦供應(yīng)能力，降低原料對外依存度及鈦白粉（884209）生產(chǎn)成本。
公司鈦白粉（884209）國際化進(jìn)程逐步推進(jìn)，收購Venator UK鈦白粉（884209）業(yè)務(wù)正式完成為應(yīng)對鈦白粉（884209）國際貿(mào)易壁壘，公司積極進(jìn)行海外布局，未來公司將于馬來西亞建設(shè)鈦白粉（884209）工廠，同時收購Venator UK氯化法鈦白粉（884209）業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)事項(xiàng)已經(jīng)正式完成。據(jù)公司公告，該收購的標(biāo)的資產(chǎn)氯化法鈦白粉（884209）生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能為15萬噸/年，當(dāng)前處于停產(chǎn)狀態(tài)，后續(xù)公司將組織專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)對該生產(chǎn)線開展全面評估、檢修與調(diào)試工作，以盡快恢復(fù)其生產(chǎn)運(yùn)營。同時，公司將從生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售各環(huán)節(jié)對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行整合，旨在降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)效率、優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下滑、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期等。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為22.68。
