中郵證券有限責任公司劉海榮,費晨洪近期對圣泉集團（605589）進行研究并發(fā)布了研究報告《電子樹脂產銷高增長，產能儲備充足》，首次覆蓋圣泉集團（605589）給予買入評級。
事件
2026年4月25日，公司發(fā)布2025年年報及2026年一季報。公司2025年實現(xiàn)收入109.36億元，同比+9.14%，歸母凈利10.07億元，同比15.98%，扣非歸母凈利潤9.34億元，同比+12.61%，扣除股份支付影響后的凈利潤11.49億元，同比+26.27%。2026年Q1實現(xiàn)收入26.71億元，同比+8.62%，實現(xiàn)歸母凈利1.77億元，同比-14.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.74億元，同比-9.46%。
點評
公司樹脂產品銷量保持高增長。2025年，公司合成樹脂（884212）銷量79.73萬噸，同比+14.61%，其中酚醛樹脂銷量58.44萬噸(同比+10.56%)，鑄造樹脂21.29萬噸(同比+22.29%)；先進電子材料及電池材料銷量8.35萬噸，同比+21.05%；生物質產品銷量24.50萬噸，同比+12.89%。2026年Q1，合成樹脂（884212）銷量19.29萬噸，同比+15.9%，先進電子材料及電池材料銷量2.29萬噸，同比+30%，生物質產品銷量5.95萬噸，同比+5%。
公司高速高頻樹脂國內領先，產能儲備充足。公司自2005年起布局電子材料，2019年切入電子級PPO，2023-2024年實現(xiàn)千噸級PPO樹脂及百噸級碳氫樹脂量產，是國內最早布局的企業(yè)之一，已與頭部PCB/CCL廠的聯(lián)合開發(fā)與批量供貨，國內市占率領先。2025-2026年公司計劃進一步擴大產能，持續(xù)提升在行業(yè)內的市場份額。
我們預計公司2026-2028年實現(xiàn)歸母凈利，14.75/19.15/24.83億元，對應PE23/18/14倍，給予“買入”評級。
風險提示：
PPO等樹脂消費（883434）增速及預期；高速高頻樹脂新競爭者進入；苯酚和糠醛等原料價格上漲。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券（000686）張煜暄研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.37%，其預測2026年度歸屬凈利潤為盈利14.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為22.53。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為41.0。
