4月17日，香港交易及結(jié)算所有限公司(以下簡(jiǎn)稱“港交所”)正式發(fā)布縮短港股現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)算周期（883436）的咨詢文件，明確提出將現(xiàn)行T+2結(jié)算周期（883436）縮短至T+1的具體營(yíng)運(yùn)方案，并開啟為期四周的公開征詢，意見(jiàn)反饋截止日期為5月18日。港交所同時(shí)披露，若進(jìn)展順利，這項(xiàng)牽動(dòng)港股市場(chǎng)的重大基礎(chǔ)設(shè)施變革預(yù)計(jì)將于2027年第四季度正式落地，市場(chǎng)參與者需提前完成內(nèi)部系統(tǒng)適配與流程調(diào)整。
(圖自香港交易所（HK0388）公眾號(hào))
根據(jù)咨詢文件內(nèi)容，在適用范圍上，此次改革將覆蓋港股二級(jí)市場(chǎng)的股票、交易所買賣產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、債務(wù)證券等主流交易品種，同時(shí)包括股票期權(quán)行使及轉(zhuǎn)讓后的實(shí)物交收，但首次公開招股(IPO)及滬深港通互聯(lián)互通交易的結(jié)算安排將維持現(xiàn)有規(guī)則不變，以保障特殊業(yè)務(wù)場(chǎng)景的穩(wěn)定性。
操作層面，港交所擬通過(guò)調(diào)整結(jié)算程序時(shí)間表、延長(zhǎng)交收相關(guān)活動(dòng)服務(wù)時(shí)間(如輸入交收指示、交易配對(duì)等)，確保交易后活動(dòng)能在交易日(T日)提前完成，為下一個(gè)營(yíng)業(yè)日(T+1日)的順利交收預(yù)留充足時(shí)間。其中，現(xiàn)行貨銀對(duì)付框架、多批交收處理程序架構(gòu)及結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理核心規(guī)則將保持延續(xù)，僅針對(duì)新周期（883436）進(jìn)行細(xì)節(jié)時(shí)間表優(yōu)化，降低市場(chǎng)轉(zhuǎn)型成本。此外，港交所還計(jì)劃為投資基金經(jīng)理、托管商、證券商等機(jī)構(gòu)打造專屬工作流程平臺(tái)，進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)參與者的運(yùn)營(yíng)適配效率。
值得注意的是，改革后亞洲時(shí)區(qū)的T+1結(jié)算周期（883436），可能會(huì)給歐美機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)跨時(shí)區(qū)結(jié)算壓力。香港T日交易需在歐美當(dāng)?shù)豑日(即香港夜間)完成結(jié)算準(zhǔn)備，這要求機(jī)構(gòu)提升隔夜交易處理能力。同時(shí)，由于部分貨幣可兌換性受限，結(jié)算周期（883436）壓縮可能增加交易失敗風(fēng)險(xiǎn)，需市場(chǎng)參與者提前做好系統(tǒng)升級(jí)和應(yīng)急準(zhǔn)備。
港交所表示，將適時(shí)發(fā)布相關(guān)技術(shù)規(guī)格，以幫助市場(chǎng)參與者進(jìn)行必要的系統(tǒng)提升。在市場(chǎng)準(zhǔn)備就緒并取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)擬于2027年第四季度過(guò)渡至T+1結(jié)算周期（883436）。按照預(yù)計(jì)實(shí)施時(shí)間，香港交易所（HK0388）鼓勵(lì)市場(chǎng)參與者盡早開始評(píng)估其運(yùn)作準(zhǔn)備情況、系統(tǒng)及流程。
港交所集團(tuán)行政總裁陳翊庭在解讀改革時(shí)表示，縮短結(jié)算周期（883436）是香港市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與時(shí)俱進(jìn)的關(guān)鍵舉措，旨在“進(jìn)一步提升市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，令交易更安全、快捷，同時(shí)為未來(lái)更多基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化和創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)”，并呼吁業(yè)界積極反饋意見(jiàn)，共同推進(jìn)改革落地。
此次咨詢文件的發(fā)布，標(biāo)志著港股T+1結(jié)算改革將正式進(jìn)入“實(shí)操落地”階段。事實(shí)上，港交所對(duì)結(jié)算周期（883436）的優(yōu)化早有鋪墊。2025年7月，港交所已發(fā)布相關(guān)討論文件，就縮短結(jié)算周期（883436）議題啟動(dòng)市場(chǎng)對(duì)話，來(lái)自市場(chǎng)多方的反饋顯示，市場(chǎng)對(duì)T+1轉(zhuǎn)型普遍持支持態(tài)度。今年2月25日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波披露，港交所將在2026年上半年就T+1結(jié)算周期（883436）的具體實(shí)施方案咨詢市場(chǎng)，將其作為優(yōu)化港股市場(chǎng)效率、鞏固國(guó)際金融中心地位的核心改革舉措之一。
從全球背景來(lái)看，此次改革也是港股對(duì)國(guó)際市場(chǎng)結(jié)算周期（883436）縮短趨勢(shì)的主動(dòng)銜接——美國(guó)、加拿大、墨西哥已于2024年完成T+1轉(zhuǎn)型，歐盟計(jì)劃在2027年前跟進(jìn)，而A股市場(chǎng)則長(zhǎng)期執(zhí)行T+1結(jié)算，至今已有三十多年。
港交所推進(jìn)T+1結(jié)算改革，本質(zhì)是通過(guò)金融基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)實(shí)現(xiàn)“時(shí)間價(jià)值”的釋放，對(duì)港股市場(chǎng)生態(tài)、各類參與者及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
“最明顯的一個(gè)是增加資金的利用效率和減少結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；另一個(gè)是更加和國(guó)際接軌，增加港交所的競(jìng)爭(zhēng)力。”有分析人士對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示。
首先是資金效率的顯著提升?，F(xiàn)行T+2規(guī)則下，投資者賣出股票后需等待兩個(gè)工作日才能回籠資金，改革后資金占用時(shí)間縮短50%，將有效減少資金占用成本。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，意味著資金周轉(zhuǎn)靈活性增強(qiáng)，可更快將賣出股票的資金用于再投資或提現(xiàn)；對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資金使用效率的提升將直接降低運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)港股對(duì)全球資本的吸引力。
其次是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效降低，結(jié)算周期（883436）縮短使未交收股份金額從兩個(gè)交易日的成交量降至一個(gè)交易日，市場(chǎng)未交收違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)下降，為市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行增添“安全墊”。
此外，改革將使港股結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)與全球主要市場(chǎng)接軌，進(jìn)一步鞏固香港國(guó)際金融中心的地位，配合每手買賣單位優(yōu)化、無(wú)紙證券市場(chǎng)等配套改革，有望長(zhǎng)期帶動(dòng)市場(chǎng)成交量增長(zhǎng)。
