近日，受地緣沖突局勢(shì)緩和影響，港股成長(zhǎng)板塊迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)修復(fù)。截至上周五，恒生科技指數(shù)重返5000點(diǎn)，上周四的單日漲幅達(dá)3.67%。港股成長(zhǎng)板塊的反彈，重新吸引了市場(chǎng)的關(guān)注。
在此之前，恒生科技指數(shù)較2025年高點(diǎn)回落約30%，相比之下，同期恒生指數(shù)跌幅不到10%，港股成長(zhǎng)板塊經(jīng)歷深度調(diào)整，底部或已確立。國(guó)泰海通（HK2611）認(rèn)為，當(dāng)前港股科技板塊正處于“利空出盡、空頭回補(bǔ)、估值極低、流動(dòng)性改善”的共振窗口。短期而言，反彈的彈性值得重視；中長(zhǎng)期看，隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從“投入期”邁向“AI變現(xiàn)期”，盈利拐點(diǎn)與估值修復(fù)有望形成合力，當(dāng)前位置具備一定的配置價(jià)值。
結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的再審視
客觀而言，港股當(dāng)前所處的坐標(biāo)并不難描摹。經(jīng)歷前期調(diào)整后，恒生指數(shù)市盈率仍處歷史中低位區(qū)間；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮空間有限，海外流動(dòng)性壓力可控；相關(guān)政策暖意正逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，人民幣資產(chǎn)吸引力提升，這些是市場(chǎng)的共識(shí)部分。而分歧在于，什么樣的資產(chǎn)能承接這輪修復(fù)的后半程。
顯而易見(jiàn)的是，在當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局復(fù)雜多變的環(huán)境下，單純的低估值已不足以構(gòu)成買入理由，盈利的可預(yù)見(jiàn)性與成長(zhǎng)的可持續(xù)性，才是資金愿意支付溢價(jià)的方向，港股將由前期的估值驅(qū)動(dòng)切換至盈利驅(qū)動(dòng)。這意味著，今年的港股或?qū)⒉辉偈瞧諠q行情，只有慧眼識(shí)珠的投資人才能在其中挖掘到真正的寶藏。
從產(chǎn)業(yè)維度看，在科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，ai應(yīng)用（886108）端的代表性公司高度集中于港股；新消費(fèi)（883434）賽道上，一批新興品牌和零售業(yè)態(tài)的上市主體同樣落子于此；創(chuàng)新藥（886015）板塊，港股生物科技公司的密度與純度也顯著更高。這些差異化資產(chǎn)的存在，為主動(dòng)選股提供了豐富的選擇。
因此，接下來(lái)的港股投資，選對(duì)策略和選對(duì)方向更為重要。
一位GARP策略踐行者的解題思路
如果港股是一片“魚(yú)塘”，那富國(guó)基金港股團(tuán)隊(duì)或許是其中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的那一批“捕魚(yú)者”。作為業(yè)內(nèi)成立最早的專注港股投資的團(tuán)隊(duì)之一，富國(guó)基金港股團(tuán)隊(duì)既有業(yè)內(nèi)知名的港股“老大哥”“雙十二”基金經(jīng)理張峰；又有多位中生代、新生代基金經(jīng)理豐富團(tuán)隊(duì)配置，且在去年的港股行情中都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，彭陳晨正是其中的一員。
在2025年的港股行情中，創(chuàng)新藥（886015）、新消費(fèi)（883434）、互聯(lián)網(wǎng)均有亮眼表現(xiàn)。彭陳晨所管理的富國(guó)全球消費(fèi)（883434）精選，自2024年就在逐步提升對(duì)新消費(fèi)（883434）和互聯(lián)網(wǎng)的配置，2025年凈值增長(zhǎng)率為42.80%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)僅增長(zhǎng)1.48%；她與王超合管的富國(guó)全球健康生活也因?yàn)閷?duì)創(chuàng)新藥（886015）的重倉(cāng)配置，取得了62.99%的凈值增長(zhǎng)率，相比于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)32.99%的增長(zhǎng)率取得了顯著的超額收益。
除了對(duì)機(jī)遇板塊的精準(zhǔn)布局，根據(jù)定期報(bào)告披露的持倉(cāng)細(xì)節(jié)，彭陳晨對(duì)于個(gè)股質(zhì)地近乎嚴(yán)苛的篩選，或許也是超額收益的來(lái)源之一。在富國(guó)全球消費(fèi)（883434）精選混合的持倉(cāng)中，絕大多數(shù)個(gè)股的ROE都在10%以上，動(dòng)態(tài)PE(TTM)都在30倍以下，本質(zhì)上是對(duì)個(gè)股增長(zhǎng)潛力和投資價(jià)值的高追求。
這套打法的底色是GARP策略——Growth At Reasonable Price，以合理的價(jià)格買到盡可能高的成長(zhǎng)，注重估值性價(jià)比和安全邊際。這種更為審慎的成長(zhǎng)股投資框架，更有助于挑出成長(zhǎng)質(zhì)地過(guò)硬的標(biāo)的。在港股的結(jié)構(gòu)性行情中，找到更具性價(jià)比的成長(zhǎng)，決定了收益的成色。
據(jù)悉，擬由彭陳晨擔(dān)任基金經(jīng)理的富國(guó)港股通成長(zhǎng)精選混合（A類：026923；C類：026924）今日起正式發(fā)行，這只產(chǎn)品將聚焦于港股成長(zhǎng)板塊，結(jié)合基本面自下而上精選個(gè)股，或?qū)⒊蔀橥顿Y者捕捉港股成長(zhǎng)板塊機(jī)遇的有力工具。
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