□ 截至2026年3月31日，年內(nèi)已有39家企業(yè)在港上市，募資總額超過1000億港元
□ 今年以來，港交所收到的新上市申請超過180家。其中，人工智能（885728）、半導(dǎo)體（881121）、生物科技等行業(yè)的新經(jīng)濟(jì)公司是主流
□ 過去12個月審核的上市申請中，從受理申請到發(fā)出聆訊文件函，港交所的審核用時中位數(shù)為34個工作日；若加上企業(yè)回復(fù)，該流程用時中位數(shù)為94個工作日
□ IPO申請材料質(zhì)量嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)的，上市申請可能會被退回，且8周之內(nèi)不能重新申請
3月30日，港交所再度上演熱鬧一幕——華沿機(jī)器人（HK1021）、德適-B（HK2526）、瀚天天成（HK2726）、極視角（HK6636）4家IPO企業(yè)集體敲響上市鑼，正式登陸港股市場。自2018年推行上市改革以來，港交所已成為新經(jīng)濟(jì)公司首選的境外上市地，吸引了大批高質(zhì)量創(chuàng)新型企業(yè)上市。
截至2026年3月31日，年內(nèi)已有39家企業(yè)在港上市，募資總額超過1000億港元。今年以來，港交所收到的新上市申請超過180家。其中，人工智能（885728）、半導(dǎo)體（881121）、生物科技等行業(yè)的新經(jīng)濟(jì)公司是主流，A股公司赴港上市繼續(xù)呈現(xiàn)活躍勢頭，海外公司的上市申請也明顯增加。
“今年港股IPO延續(xù)了2025年的強(qiáng)勁勢頭。為了確保高效審核，我們團(tuán)隊每天都在加班，同時也在擴(kuò)充隊伍。”近日，港交所董事總經(jīng)理、首次公開招股審查聯(lián)席主管劉穎在接受上海證券報記者采訪時表示。
從清晨到深夜，劉穎和她的IPO審核團(tuán)隊嚴(yán)格把關(guān)上市公司質(zhì)量，且將港交所對IPO的整體審核時長控制在40個工作日內(nèi)，兌現(xiàn)了“即到即審”的承諾。近日，劉穎向記者講述了港股IPO審核背后的故事。
“雙重存檔” 高效透明
“港股上市審核實行‘雙重存檔制’。港交所收到的所有上市申請材料會同步發(fā)送至香港證監(jiān)會，兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)同步進(jìn)行審核?！眲⒎f說，香港證監(jiān)會主要關(guān)注違反《證券及期貨（在證券市場上市）規(guī)則》及《證券及期貨條例》的情況，港交所則根據(jù)《上市規(guī)則》進(jìn)行上市資格審核，包括企業(yè)業(yè)務(wù)是否合規(guī)等。
劉穎表示，港股IPO申請即報即審。收到上市申請后，港交所會對申請材料進(jìn)行初步檢查，不滿足要求的申請材料可能被退回。正式受理上市申請后，港交所會對上市申請材料進(jìn)行詳細(xì)地審閱并出具意見函。
“我們IPO審核團(tuán)隊成員大多來自律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、投行等機(jī)構(gòu)。我們按6人一組把他們分成很多小組，每個IPO項目會安排一個專門的小組全流程負(fù)責(zé)，每個小組都由兩位聯(lián)席主管帶隊，確保審核的專業(yè)、高效和透明。為了方便擬上市公司和保薦人在審核過程中與我們進(jìn)行溝通，我們在給每個保薦人的第一輪意見函里都提供了6名組員的聯(lián)系方式，非常歡迎他們與我們交流。”劉穎說，“我們對審核時效是有承諾的，盡管一直在擴(kuò)充人手，團(tuán)隊依然需要加班加點，才能在限定的時間里完成高質(zhì)量的審核?！?/p>
2024年10月18日，香港證監(jiān)會及港交所發(fā)布聯(lián)合聲明稱，只要申請文件符合要求，港交所和香港證監(jiān)會承諾分別在40個工作日內(nèi)完成各自的監(jiān)管評估，且最多發(fā)出兩輪監(jiān)管意見。已在A股上市的合資格公司審核時間更可縮短至30個工作日內(nèi)，只發(fā)出一輪監(jiān)管意見。
據(jù)劉穎介紹，2025年以來，盡管港股IPO申請激增，但港交所依舊兌現(xiàn)了審核時間表承諾：過去12個月審核的上市申請中，從受理申請到發(fā)出聆訊文件函，港交所的審核用時中位數(shù)為34個工作日；若加上企業(yè)回復(fù)，該流程用時中位數(shù)為94個工作日。
“在確認(rèn)沒有重大監(jiān)管關(guān)注事項后，相關(guān)申請便可提交至上市委員會進(jìn)行聆訊。不過，來自內(nèi)地的企業(yè)，上市聆訊前還需取得中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案通知書。聆訊通過后，申請人就可以啟動IPO推介及招股了。”劉穎說。
依規(guī)審核 嚴(yán)把“質(zhì)量關(guān)”
“上市公司質(zhì)量是市場長期發(fā)展的基礎(chǔ)，也是吸引投資者的關(guān)鍵。我們在保持高效審核的同時，也非常重視IPO質(zhì)量，在質(zhì)量把關(guān)方面絲毫不敢馬虎?！眲⒎f說。
據(jù)介紹，在審核時，劉穎和她的團(tuán)隊重點關(guān)注兩個方面：一是適當(dāng)性，即擬IPO企業(yè)是否滿足《上市規(guī)則》明確規(guī)定的“硬性”上市資格要求，如財務(wù)指標(biāo)、最低市值和公眾持股市值、公眾持股量和股東人數(shù)等；二是合適性，其中包括業(yè)務(wù)可持續(xù)性、是否對第三方存在重大依賴、跟大股東是否存在競爭、對公司存在重大影響的人士和董事是否合規(guī)等。
“我們很關(guān)注擬IPO企業(yè)的過往業(yè)績及后續(xù)經(jīng)營風(fēng)險，擬IPO企業(yè)需要在招股書里寫清楚影響公司未來盈利或業(yè)務(wù)延續(xù)的風(fēng)險有哪些，但我們不會對企業(yè)的未來盈利有硬性要求。對于企業(yè)面臨的風(fēng)險，也會辯證地評估相關(guān)風(fēng)險對企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的影響程度。”劉穎說。
為了方便發(fā)行人了解上市政策，港交所于2023年11月發(fā)布的《新上市申請人指南》，詳細(xì)闡述了港交所IPO審核的關(guān)注重點，包括對《上市規(guī)則》的解讀、對上市文件披露標(biāo)準(zhǔn)及質(zhì)量的要求等。
港交所非常重視信息披露質(zhì)量?！坝行┕颈M管質(zhì)地不錯，但I(xiàn)PO申請文件質(zhì)量欠佳，也會直接影響審核效率。不達(dá)標(biāo)的申請文件，如存在大量錯漏、重復(fù)、邏輯混亂或嚴(yán)重夸張性陳述等情況，可能會影響審核流程?！眲⒎f舉例說，“現(xiàn)在AI熱度很高，有些企業(yè)的業(yè)務(wù)和AI關(guān)聯(lián)不大，卻在招股書中把自己包裝成AI公司；還有些企業(yè)在提及行業(yè)地位時，聲稱自己排名第一，可實際上只是在一個非常細(xì)分的賽道里處于領(lǐng)先地位。這些都屬于過度夸大甚至具有誤導(dǎo)性的表述?！?/p>
除此之外，發(fā)行人和保薦人是否認(rèn)真回復(fù)監(jiān)管問詢也非常重要，如果答非所問，也會延緩審核進(jìn)程。“從實踐看，企業(yè)及其保薦人一般可以在60個工作日內(nèi)較為圓滿地回復(fù)監(jiān)管問詢。但是如果保薦人沒有做好‘功課’，導(dǎo)致問詢輪次超過兩輪，肯定會影響審核進(jìn)程?！眲⒎f說。
據(jù)劉穎介紹，IPO申請材料質(zhì)量嚴(yán)重不達(dá)標(biāo)的，上市申請可能會被退回，且8周之內(nèi)不能重新申請。對于退回的IPO申請，港交所會在披露易網(wǎng)站公布申請企業(yè)和保薦人的名字，以示懲戒。
劉穎提到，港交所正在就新一輪IPO制度改革咨詢市場，擬將“保密遞表”擴(kuò)大至所有擬上市申請人，申請人無論屬于哪個行業(yè)、選擇哪套上市標(biāo)準(zhǔn)，均可選擇以保密形式提交上市申請，于聆訊通過后再刊登招股書。相應(yīng)地，港交所也建議升級“退回機(jī)制”，加強(qiáng)懲戒效應(yīng)，以確保上市申請文件的質(zhì)量。增強(qiáng)版的退回機(jī)制不僅會公布被退回申請的保薦人名稱，還會公布參與上市申請準(zhǔn)備工作的所有中介機(jī)構(gòu)名稱和角色，包括保薦人、法律顧問、審計機(jī)構(gòu)、行業(yè)顧問、被引用的專家以及SPAC發(fā)起人等。
一視同仁 尊重市場
“港股IPO的受理和審核不存在行業(yè)優(yōu)先級，更沒有行業(yè)‘紅綠燈’，港交所對所有公司一視同仁。”劉穎說，“不僅行業(yè)包容性極強(qiáng)，我們還尊重市場、相信市場的力量，將《上市規(guī)則》之外的事情交給市場決定，對于IPO發(fā)行定價、發(fā)行時間、融資規(guī)模等均沒有限制?！?/p>
據(jù)介紹，香港新股發(fā)行高度市場化，定價完全由買賣雙方?jīng)Q定，交易所不會干預(yù)。在聆訊通過后，公司可以根據(jù)自身情況靈活選擇招股時間和上市時間。
在新一輪IPO制度改革咨詢中，港交所提出多項進(jìn)一步提升市場包容性的建議，如大幅降低同股不同權(quán)企業(yè)的上市財務(wù)門檻、放寬投票權(quán)比例，以及為海外上市企業(yè)赴港上市提供更多便利等，以吸引更多類型公司上市，豐富投資者的選擇。
“包括美國、英國、新加坡、澳大利亞等在內(nèi)的國際資本市場近年來均對上市制度進(jìn)行了優(yōu)化，港股市場也需與時俱進(jìn)，持續(xù)優(yōu)化規(guī)則，提升國際競爭力。同時，市場各方也期望我們在保護(hù)投資者權(quán)益的前提下，設(shè)置更包容、多元的上市條件，以鞏固香港國際金融中心的地位。我們預(yù)計將于年內(nèi)公布咨詢總結(jié)并推出新規(guī)則?！眲⒎f表示。
