追求資產(chǎn)價(jià)值最大化，上海醫(yī)藥（601607）（601607.SH）擬出售資產(chǎn)。

　　2月4日晚，上海醫(yī)藥公告，公司擬通過(guò)公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓中美上海施貴寶制藥有限公司（簡(jiǎn)稱“中美施貴寶”）30%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于10.23億元。

　　2025年，中美施貴寶60%股權(quán)對(duì)外出售，潛在收購(gòu)方提交的中美施貴寶100%股權(quán)的報(bào)價(jià)為4.8億美元。

　　上海醫(yī)藥公告稱，在市場(chǎng)化報(bào)價(jià)下實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出更能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化，遂尋求轉(zhuǎn)讓所持標(biāo)的公司股權(quán)。

　　上海醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)。近年來(lái)，公司加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，通過(guò)打造具有優(yōu)勢(shì)的藥物研發(fā)、臨床研究、中試生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)化制造及營(yíng)銷(xiāo)推廣的工業(yè)體系，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2021年至2024年，上海醫(yī)藥研發(fā)投入合計(jì)超過(guò)百億元，2025年前三季度，研發(fā)投入逾15億元。

　　上海醫(yī)藥取得了不菲的研發(fā)成果。2025年12月，公司自研新藥SPH3127片高血壓適應(yīng)癥已正式獲批上市，一種漸凍癥新藥已啟動(dòng)III期臨床試驗(yàn)。

　　上海醫(yī)藥盈利能力較強(qiáng)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)超過(guò)50億元。

　　超10億轉(zhuǎn)讓或獲利7.67億

　　上海醫(yī)藥選擇出手，退出中美施貴寶股東之列。

　　1982年10月，中美上海施貴寶成立，這是第一家中美合資制藥企業(yè)，由美國(guó)百時(shí)美施貴寶公司、中國(guó)醫(yī)藥對(duì)外貿(mào)易總公司與上海醫(yī)藥（集團(tuán)）總公司共同投資組建。

　　由此看來(lái)，上海醫(yī)藥屬于中美施貴寶的發(fā)起人之一。

　　多年來(lái)，中美施貴寶的結(jié)構(gòu)為，百時(shí)美施貴寶（中國(guó)）投資有限公司（簡(jiǎn)稱“施貴寶中國(guó)投資”）持股60%，上海醫(yī)藥、國(guó)藥集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司分別持股30%、10%。

　　2025年，施貴寶中國(guó)投資擬對(duì)外出售其持有的中美施貴寶60%股權(quán)。

　　當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)解讀為，在華跨國(guó)藥企正普遍剝離非核心的成熟藥品業(yè)務(wù)，以聚焦更具增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新藥領(lǐng)域。中美施貴寶主要生產(chǎn)一些已過(guò)專利期的經(jīng)典藥物（如格華止、博路定等），其利潤(rùn)空間在集采等政策下已被大幅壓縮。

　　上海醫(yī)藥公告顯示，經(jīng)多輪競(jìng)標(biāo)與談判，潛在收購(gòu)方于2025年6月提交確認(rèn)性報(bào)價(jià)，擬以4.8億美元的等值人民幣收購(gòu)中美施貴寶的100%股權(quán)。其中，上海醫(yī)藥持有的30%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)格1.44億美元。

　　在這樣背景下，上海醫(yī)藥也選擇清倉(cāng)中美施貴寶股權(quán)。其股權(quán)方式為，通過(guò)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　上海醫(yī)藥公告稱，經(jīng)綜合比較并充分考慮，公司認(rèn)為在市場(chǎng)化報(bào)價(jià)下實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出更能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化。

　　公告顯示，本次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓，擬定掛牌底價(jià)約為10.23億元（需完成相關(guān)國(guó)有評(píng)估管理程序），最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)掛牌成交結(jié)果為準(zhǔn)。

　　截至2025年6月30日，上海醫(yī)藥所持中美施貴寶30%股權(quán)賬面成本約為2.56億元。

　　如果本次轉(zhuǎn)讓交易順利完成，上海醫(yī)藥取得的收益將超過(guò)7.67億元。

　　中美施貴寶仍然具備盈利能力。2024年及2025年前三季度，中美施貴寶實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.95億元、10.96億元，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)約為2.48億元、8860.53萬(wàn)元。

　　上海醫(yī)藥稱，本次交易完成后，公司將不再持有中美施貴寶股權(quán)。本次交易對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況不構(gòu)成重大影響，有利于維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化。

　　四年共投超百億研發(fā)創(chuàng)新

　　上海醫(yī)藥加大了研發(fā)創(chuàng)新力度，并取得一些可觀成果。

　　財(cái)報(bào)顯示，上海醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)，公司已經(jīng)成為中國(guó)第二大的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)和國(guó)內(nèi)最大的進(jìn)口藥品、疫苗、醫(yī)療器械服務(wù)商，擁有覆蓋全國(guó)25 個(gè)省、直轄市與自治區(qū)的商業(yè)渠道與零售網(wǎng)絡(luò)。

　　醫(yī)藥商業(yè)是上海醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。2025年上半年，公司分銷(xiāo)收入1295.64億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的91.50%。

　　醫(yī)藥工業(yè)，上海醫(yī)藥堅(jiān)持以滿足臨床需求為導(dǎo)向，通過(guò)打造具有優(yōu)勢(shì)的藥物研發(fā)、臨床研究、中試生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)化制造及營(yíng)銷(xiāo)推廣的工業(yè)體系。

　　上海醫(yī)藥擁有工商研投一體化優(yōu)勢(shì)，公司保持行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)投入強(qiáng)度，堅(jiān)持自主研發(fā)和 BD引進(jìn)雙輪驅(qū)動(dòng)，通過(guò)內(nèi)部資源和外部合作的有機(jī)融合，構(gòu)建符合臨床需求、具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品鏈。

　　研發(fā)投入方面，從2018年開(kāi)始，公司年度研發(fā)投入均超過(guò)10億元，其中，2021年至2024年，研發(fā)投入分別為25.03億元、28億元、26.02億元、28.18億元，四年合計(jì)達(dá)107.23億元。2025年前三季度，公司研發(fā)投入15.15億元。

　　上海醫(yī)藥稱，公司持續(xù)優(yōu)化研發(fā)體系，搭建創(chuàng)新生態(tài)，提升研發(fā)效率，加大創(chuàng)新研發(fā)投入。2025年12月，公司自研新藥 SPH3127 片高血壓適應(yīng)癥已正式獲批上市。此外，公司多個(gè)重點(diǎn)在研管線也在有序推進(jìn)臨床試驗(yàn)中，如B001 視神經(jīng)脊髓炎適應(yīng)癥已完成關(guān)鍵性研究全部受試者入組，SRD4610 漸凍癥新藥已啟動(dòng) III 期臨床試驗(yàn)，SHPL-49已啟動(dòng)III 期臨床試驗(yàn)。

　　上海醫(yī)藥的盈利能力相對(duì)較強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)，公司年度歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)30億元。2025年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)為51.47億元，同比增長(zhǎng)26.96%。

　　自1994年A股上市以來(lái)，上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)達(dá)577.99億元。

　　上海醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定。截至2025年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.14%，此前的2018年底至2024年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率均在60%至64%之間波動(dòng)。