上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）過(guò)去一周，中東局勢(shì)緩和預(yù)期發(fā)酵，市場(chǎng)逐漸回暖，創(chuàng)業(yè)板指走出獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情。市場(chǎng)的倉(cāng)位回補(bǔ)到什么階段？科技風(fēng)格宣告回歸，后續(xù)修復(fù)的持續(xù)性如何？以光通信為代表的績(jī)優(yōu)品種率先凝聚共識(shí)后，還有哪些方向值得關(guān)注？請(qǐng)看本周機(jī)構(gòu)研判。

　　中信證券：行情很長(zhǎng)，節(jié)奏別亂，繼續(xù)圍繞中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造配置

　　短期的行情，是市場(chǎng)在3月集中減倉(cāng)，又因?yàn)?月初中東局勢(shì)超預(yù)期進(jìn)展而恐慌性加倉(cāng)的結(jié)果。3月北美AI鏈體現(xiàn)出極為抗跌的屬性，英偉達(dá)GTC大會(huì)又吸引了史上最多的國(guó)內(nèi)投資者，這進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)資金對(duì)AI鏈景氣度的信仰。市場(chǎng)調(diào)整時(shí)抗跌、密集的產(chǎn)業(yè)信息反饋、急迫的倉(cāng)位回補(bǔ)需求、一季報(bào)的催化，幾件事情疊加產(chǎn)生情緒脈沖，甚至對(duì)其他板塊產(chǎn)生虹吸實(shí)屬正常。但中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造定價(jià)權(quán)的重估不僅僅體現(xiàn)在通信器件一個(gè)領(lǐng)域，利潤(rùn)率的提升是長(zhǎng)期和廣泛的趨勢(shì)，只是節(jié)奏有先后。行情很長(zhǎng)，有足夠的韌性，且能出利潤(rùn)的領(lǐng)域并不少，投資者不需要因?yàn)榍榫w的脈沖而影響配置思路和節(jié)奏。

　　配置的底層邏輯還是中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造定價(jià)權(quán)的重估，最具代表性的行業(yè)依然是新能源、有色、化工和電力設(shè)備。創(chuàng)新藥逐步在走出獨(dú)立行情。此外，建議繼續(xù)增配一些低估值品種，重點(diǎn)關(guān)注券商、保險(xiǎn)。

　　興業(yè)證券：看好科技板塊修復(fù)的持續(xù)性

　　近期，中美科技風(fēng)格的共振回歸，不僅僅是地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)緩和、流動(dòng)性預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶來(lái)的短期超跌反彈，更核心在于，進(jìn)入業(yè)績(jī)期后，科技板塊亮眼業(yè)績(jī)陸續(xù)披露。其本質(zhì)是，業(yè)績(jī)驗(yàn)證后景氣邏輯的重新定價(jià)，是盈利預(yù)期上修驅(qū)動(dòng)、更可持續(xù)的修復(fù)邏輯。

　　往后看，4月至5月科技板塊的景氣有望迎來(lái)更多財(cái)報(bào)的驗(yàn)證和催化。同時(shí)，流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)的宏觀環(huán)境，疊加國(guó)內(nèi)重磅模型發(fā)布、海外產(chǎn)業(yè)鏈映射的密集催化，也將為科技板塊提供配置窗口，近期的板塊估值修復(fù)邏輯后續(xù)仍有支撐。

　　中信建投（601066）證券：當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板指仍然是最有性價(jià)比的方向

　　近期，中東地緣局勢(shì)緩和，全球市場(chǎng)開(kāi)啟反彈。目前，A股核心進(jìn)攻方向集中在創(chuàng)業(yè)板，本周創(chuàng)業(yè)板指突破2015年7月以來(lái)新高，但是投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板是否仍然有較大上漲空間產(chǎn)生了分歧。綜合創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股算力和新能源的上漲潛力、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值仍處于低位等情況來(lái)看，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板指仍然是A股中最有性價(jià)比的方向。產(chǎn)業(yè)布局方面，建議對(duì)一季度高業(yè)績(jī)板塊進(jìn)行挖掘，可關(guān)注方向包括新能源、儲(chǔ)能、鋰電材料、AI算力、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)等。

　　申萬(wàn)宏源證券（000562）：創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)行情或仍有一定持續(xù)性

　　在經(jīng)歷了短暫的超跌反彈后，A股結(jié)構(gòu)分化明顯加劇，創(chuàng)業(yè)板演繹了“一枝獨(dú)秀”的行情。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)前A股總體處于“兩階段上漲行情”中間的震蕩調(diào)整波段，這一階段的高彈性投資機(jī)會(huì)并不少，主要來(lái)自于科技主線延伸以及宏觀敘事拓展。但這一階段板塊聯(lián)動(dòng)性偏弱，少數(shù)板塊演繹獨(dú)立行情是常態(tài)。并且，創(chuàng)業(yè)板是典型的景氣趨勢(shì)投資，算力和儲(chǔ)能是業(yè)績(jī)驗(yàn)證超預(yù)期的重點(diǎn)方向，這構(gòu)成創(chuàng)業(yè)板演繹獨(dú)立行情的基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)行情短期或仍有一定持續(xù)性。

　　光大證券：多重利好共振，繼續(xù)把握反彈窗口

　　一方面，中東地區(qū)沖突朝緩和方向發(fā)展；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中向好，一季度GDP增速超出市場(chǎng)預(yù)期。此外，當(dāng)前正值財(cái)報(bào)季，近期有不少龍頭公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)也產(chǎn)生了積極的提振。綜合來(lái)看，在多重利好催化下，A股有望震蕩上行。短期市場(chǎng)風(fēng)格或偏向成長(zhǎng)，但中東局勢(shì)演繹可能并非一帆風(fēng)順，預(yù)計(jì)4月整體或在成長(zhǎng)及防御風(fēng)格間輪動(dòng)。

　　熱點(diǎn)方面投資者短期可繼續(xù)關(guān)注漲價(jià)線及清潔能源等主題的投資機(jī)會(huì)，中期需觀察原油是否長(zhǎng)時(shí)間在高位逗留，以及高油價(jià)可能造成各大類資產(chǎn)波動(dòng)率放大。

　　中國(guó)銀河（601881）證券：市場(chǎng)回歸以盈利修復(fù)、產(chǎn)業(yè)景氣為核心的結(jié)構(gòu)性主線

　　隨著4月8日以來(lái)外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)邊際緩和，原油價(jià)格自高點(diǎn)顯著回落，全球資金從避險(xiǎn)資產(chǎn)回流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，主要權(quán)益市場(chǎng)反彈，滬深300指數(shù)已收復(fù)中東沖突以來(lái)“失地”。與此同時(shí)，中國(guó)一季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.0%，經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，且人民幣匯率自4月初以來(lái)走出了一輪升值行情，這反映出外部環(huán)境邊際改善與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)韌性共振的宏觀邏輯。

　　在這一背景下，市場(chǎng)正從避險(xiǎn)交易與情緒博弈，逐步回歸到以盈利修復(fù)、產(chǎn)業(yè)景氣為核心的結(jié)構(gòu)性主線。展望后市，地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)仍存反復(fù)可能，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性、通脹回升及人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，共同構(gòu)筑A股中期運(yùn)行的核心支撐。

　　國(guó)信證券：本輪反彈行業(yè)結(jié)構(gòu)分化顯著 科技成長(zhǎng)彈性更優(yōu)

　　中東局勢(shì)仍是影響市場(chǎng)走向核心變量，自局勢(shì)緩和以來(lái)，市場(chǎng)迎來(lái)明顯反彈。分行業(yè)看，本輪反彈仍屬于局部反彈，行業(yè)結(jié)構(gòu)分化較大。從當(dāng)前行業(yè)所處位置來(lái)看，仍有半數(shù)行業(yè)對(duì)應(yīng)上證指數(shù)4000點(diǎn)以下；從行業(yè)市場(chǎng)熱度來(lái)看，同樣有半數(shù)左右行業(yè)熱度低于4000點(diǎn)時(shí)的水平。往后看，市場(chǎng)仍處在上行周期中，內(nèi)外部積極因素正不斷積累，轉(zhuǎn)機(jī)就在四月。結(jié)構(gòu)上，科技成長(zhǎng)彈性更大，階段性重視安全考量下的戰(zhàn)略資源品、以及白酒地產(chǎn)相關(guān)板塊。

　　國(guó)金證券：持續(xù)關(guān)注能源板塊的確定性溢價(jià)

　　本周，中東沖突階段性緩和的信號(hào)持續(xù)出現(xiàn)，市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，投資者階段性轉(zhuǎn)向具有確定性溢價(jià)的科技類資產(chǎn)。未來(lái)的場(chǎng)景推演中，樂(lè)觀情形是行情重新擴(kuò)散，市場(chǎng)進(jìn)入類似此前的“HALO交易”輪動(dòng)；相反則是能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的約束回歸。但不同演繹路徑下，新能源以及傳統(tǒng)能源板塊是兩條路徑的共同受益方向，推薦關(guān)注油、油運(yùn)、煤炭，鋰電、風(fēng)光、儲(chǔ)能以及化工行業(yè)。

　　廣發(fā)證券：結(jié)構(gòu)重于倉(cāng)位，繼續(xù)配置相對(duì)稀缺、獨(dú)立的景氣產(chǎn)業(yè)

　　從短期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的情緒熱度來(lái)看，較3月下旬雖有明顯提升，但目前指標(biāo)處于中性區(qū)域。在AI產(chǎn)業(yè)支撐下，全球產(chǎn)業(yè)鏈核心公司釋放超預(yù)期業(yè)績(jī)，或進(jìn)一步上修2026年業(yè)績(jī)指引，支撐相關(guān)股指全年盈利預(yù)測(cè)上修。這一業(yè)績(jī)提升蓋過(guò)了中東沖突的影響。配置上繼續(xù)推薦今年具備獨(dú)立性、具備高景氣度的四條線索：儲(chǔ)能鋰電；國(guó)產(chǎn)AIDC（包括半導(dǎo)體）；海外算力鏈；AI短劇漫劇。

　　東吳證券：持續(xù)定價(jià)“科技縮圈”和“泛能源對(duì)沖”

　　回顧中東沖突以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，從高度綁定油價(jià)波動(dòng)，到逐步對(duì)外部擾動(dòng)鈍化脫敏，底層邏輯在于錨定美元強(qiáng)弱變化。近期中東局勢(shì)緩和，市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)油價(jià)回落的弱美元交易，因此迎來(lái)了這一輪強(qiáng)勢(shì)的反彈行情。總體而言，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)性緩和。結(jié)合當(dāng)前宏觀格局與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，建議投資者核心聚焦“科技縮圈”和“泛能源對(duì)沖”兩條中期主線：一是泛新能源及電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電、電網(wǎng)等板塊景氣向好；二是具備業(yè)績(jī)支撐的AI相關(guān)板塊，關(guān)注存儲(chǔ)、先進(jìn)制程、光通信、半導(dǎo)體設(shè)備材料等核心賽道。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦加�。缓Ｍ饬鲃�(dòng)性超預(yù)期收緊；海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退；地緣政治沖突超預(yù)期。以上觀點(diǎn)均來(lái)自已公開(kāi)的證券研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。