創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)迎來(lái)“破冰”。

　　6月27日，深交所發(fā)行上市審核官網(wǎng)顯示，創(chuàng)業(yè)板受理大普微IPO申請(qǐng)，這是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)首單未盈利IPO項(xiàng)目。

　　據(jù)悉，該企業(yè)從事數(shù)據(jù)中心企業(yè)級(jí)SSD產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售，最近一年扣非凈利潤(rùn)為-1.95億元。

　　隨著滬深交易所雙雙向未盈利企業(yè)敞開(kāi)上市大門(mén)，企業(yè)如何根據(jù)板塊定位選擇上市地成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。有券商人士分析指出，在面向未盈利企業(yè)方面，科創(chuàng)板側(cè)重遴選“硬科技”屬性突出，而創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)預(yù)計(jì)市值要求更高，更側(cè)重商業(yè)模式成熟且具備規(guī)模化潛力的未盈利企業(yè)。

　　創(chuàng)業(yè)板未盈利IPO首單案例誕生

　　時(shí)隔創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制5年后，深交所受理首單未盈利IPO項(xiàng)目——大普微IPO。該項(xiàng)目中介機(jī)構(gòu)有國(guó)泰海通、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)（特殊普通合伙）、北京市金杜律師事務(wù)所。公司計(jì)劃募集資金18.78億元。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，大普微主要從事數(shù)據(jù)中心企業(yè)級(jí)SSD產(chǎn)品的研發(fā)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備企業(yè)級(jí)SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實(shí)現(xiàn)批量出貨的半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品提供商。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年大普微的營(yíng)業(yè)收入依次為5.57億元、5.19億元、9.62億元；扣非凈利潤(rùn)依次為-3.68億元、-6.42億元、-1.95億元。

　　據(jù)悉，公司于2024年12月最后一輪完成增資時(shí)估值為68.10億元。大普微表示，此次公司選擇創(chuàng)業(yè)板的第三套上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　早在2020年創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地之初，深交所已制定未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)；考慮到彼時(shí)市場(chǎng)實(shí)際情況，當(dāng)時(shí)深交所明確暫不實(shí)施的過(guò)渡期安排。直到2023年2月深交所發(fā)布《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），稱(chēng)上述第三套上市標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施。

　　不過(guò)自此之后2年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板仍無(wú)首單未盈利企業(yè)案例出現(xiàn)。2023年7月欣旺達(dá)（300207）曾計(jì)劃分拆子公司欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市，該公司2020年至2022年連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)虧損，依次為-7.07億元、-10.53億元、-10.94億元，但該案例再無(wú)下文。

　　激活創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)一直是業(yè)內(nèi)呼聲。根據(jù)券商中國(guó)記者此前采訪，有頭部券商人士曾建議創(chuàng)業(yè)板應(yīng)增強(qiáng)對(duì)未盈利高科技企業(yè)的IPO上市包容性，允許具備高成長(zhǎng)性和技術(shù)壁壘的未盈利企業(yè)通過(guò)特殊審核機(jī)制上市，提高資本市場(chǎng)對(duì)于代表新質(zhì)生產(chǎn)力的優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)的支持，促進(jìn)其高質(zhì)量發(fā)展。另有一家華南大型券商投行人士也談到，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該允許未盈利但商業(yè)化前景明確的IPO企業(yè)來(lái)申報(bào)。

　　業(yè)內(nèi)熱議未盈利企業(yè)如何選擇上市地

　　隨著科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟，其與創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)的定位差異，成為市場(chǎng)熱議焦點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)具體為“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”。同時(shí)深交所發(fā)布的前述《通知》提到，屬于先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)可適用該規(guī)定。

　　而科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件”。近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清宣告擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用

　　對(duì)此，華南一名中介機(jī)構(gòu)人士分析指出，由于創(chuàng)業(yè)板對(duì)未盈利企業(yè)的預(yù)計(jì)市值提出更高要求，意味著相關(guān)企業(yè)要具備更成熟的商業(yè)模式，要具備商業(yè)可持續(xù)性與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從上述首單案例——大普微IPO項(xiàng)目可看出，該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，且虧損額持續(xù)在收窄。招股書(shū)顯示，大普微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為57.66%。2024年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)88.73%，尤其值得注意的是，公司毛利轉(zhuǎn)正，數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年公司營(yíng)業(yè)毛利依次為-52.49萬(wàn)元、-1.41億元、2.62億元，而虧損大幅收窄。

　　大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王杰、石錦娟團(tuán)隊(duì)近日撰文認(rèn)為，科創(chuàng)板更強(qiáng)調(diào)“硬科技”屬性，而創(chuàng)業(yè)板則側(cè)重于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，與科創(chuàng)板形成差異化競(jìng)爭(zhēng)與互補(bǔ)，為不同類(lèi)型的未盈利創(chuàng)新企業(yè)提供了更多選擇，也豐富了資本市場(chǎng)的層次和結(jié)構(gòu)。