恰逢AI產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)需求爆發(fā)，全球存儲(chǔ)行業(yè)步入強(qiáng)勢(shì)上行周期（883436），國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)兩大頭部企業(yè)相繼奔赴資本市場(chǎng)，沖刺IPO。
上交所5月20日晚間發(fā)布公告，長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板IPO定于5月27日上會(huì)，此次上市擬募資295億元；前一日，長(zhǎng)江存儲(chǔ)控股股份有限公司完成IPO輔導(dǎo)備案，正式啟動(dòng)上市籌備工作，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)由中信證券（HK6030）、中信建投證券（HK6066）聯(lián)合擔(dān)任。
作為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)領(lǐng)域兩大核心力量，長(zhǎng)鑫科技深耕DRAM賽道，產(chǎn)能規(guī)模位居國(guó)內(nèi)首位、全球第四；長(zhǎng)江存儲(chǔ)則主攻3D NAND閃存領(lǐng)域，2017年10月，公司依托自主研發(fā)結(jié)合產(chǎn)業(yè)協(xié)作模式，造出國(guó)內(nèi)首款3D NAND閃存產(chǎn)品。
一致上市步調(diào)背后，是行業(yè)行情的持續(xù)向好——據(jù)TrendForce集邦咨詢最新存儲(chǔ)價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2026年二季度通用DRAM合約價(jià)格預(yù)計(jì)環(huán)比上漲58%至63%；受AI算力、數(shù)據(jù)中心剛需持續(xù)提振，NAND閃存全品類漲價(jià)趨勢(shì)延續(xù)，二季度整體合約價(jià)格環(huán)比漲幅預(yù)計(jì)達(dá)70%至75%。
IDC此前發(fā)布預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2026年全球半導(dǎo)體（881121）市場(chǎng)規(guī)模有望升至1.29萬(wàn)億美元，同比大增52.8%；存儲(chǔ)器行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模將從2025年的2260億美元攀升至今年的5947億美元，增幅達(dá)163%，2027年有望進(jìn)一步增至7904億美元。細(xì)分品類中，今年全球DRAM市場(chǎng)營(yíng)收預(yù)計(jì)達(dá)4186億美元，同比增長(zhǎng)177%；NAND閃存營(yíng)收預(yù)計(jì)1741億美元，同比上漲138.5%。
北京一家存儲(chǔ)器研究院相關(guān)人士向北京商報(bào)記者表示，依托資本市場(chǎng)賦能，兩家企業(yè)后續(xù)產(chǎn)能釋放與技術(shù)研發(fā)實(shí)力將進(jìn)一步提升，同時(shí)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同進(jìn)階。
在AI算力需求激增疊加行業(yè)供給格局生變等利好下，行業(yè)景氣度持續(xù)升高，也為國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)頭部企業(yè)募資擴(kuò)產(chǎn)、加速成長(zhǎng)迎來(lái)絕佳窗口期。
01.上市，再進(jìn)一步
長(zhǎng)鑫科技的IPO進(jìn)程自2025年7月啟動(dòng)輔導(dǎo)備案，同年10月完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，12月30日科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理，也是科創(chuàng)板試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制后的首單受理項(xiàng)目。
從輔導(dǎo)驗(yàn)收至本次上會(huì)，用時(shí)僅7個(gè)多月，進(jìn)程高效推進(jìn)，期間因財(cái)務(wù)資料更新曾短暫中止審核，完成更新后隨即恢復(fù)推進(jìn)。
業(yè)績(jī)端，公司正在兌現(xiàn)行業(yè)周期（883436）與技術(shù)突破的增長(zhǎng)紅利。招股書數(shù)據(jù)，2025年長(zhǎng)鑫科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入617.99億元，同比增長(zhǎng)155.6%；歸母凈利潤(rùn)18.75億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，結(jié)束此前連續(xù)虧損態(tài)勢(shì)。
2026年一季度，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入508億元，同比大增719.13%；歸母凈利潤(rùn)247.62億元，同比增幅超16倍，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)超210倍，產(chǎn)品價(jià)格上漲與產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大成為核心驅(qū)動(dòng)因素。
行業(yè)高景氣度延續(xù)下，長(zhǎng)鑫科技亦對(duì)上半年業(yè)績(jī)作出樂觀預(yù)期。根據(jù)招股書，2026年1—6月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1100億元至1200億元，同比增幅612.53%至677.31%；歸母凈利潤(rùn)500億元至570億元，同比增幅超22倍，行業(yè)上行周期（883436）的紅利持續(xù)釋放。
業(yè)績(jī)爆發(fā)的背后，是全球DRAM行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。招股書引用Omdia數(shù)據(jù)稱，作為半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域規(guī)模最大的單一品類，2025年全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1505億美元，預(yù)計(jì)2030年將增至5710億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.56%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占全球份額超四分之一，但過去長(zhǎng)期較為依賴進(jìn)口，為本土廠商留下廣闊的國(guó)產(chǎn)替代空間。
下游需求側(cè)，服務(wù)器已占據(jù)DRAM總需求的半壁江山，疊加PC、汽車電子（885545）等場(chǎng)景復(fù)蘇，行業(yè)紅利正持續(xù)向具備產(chǎn)能與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)集中，也為長(zhǎng)鑫本次IPO募資擴(kuò)產(chǎn)提供了長(zhǎng)效且堅(jiān)實(shí)的支點(diǎn)。
02．持續(xù)抬升的份額
Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)在全球NAND閃存市場(chǎng)的份額正持續(xù)抬升——2025年一季度占比8%，二、三季度分別增至9%、10%，四季度進(jìn)一步攀升至11%，位列全球第六。市場(chǎng)消息稱，公司2026年一季度營(yíng)收突破200億元，同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
北京商報(bào)記者就相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向長(zhǎng)江存儲(chǔ)方面求證，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
參考前述同在存儲(chǔ)行業(yè)的龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在AI算力需求拉動(dòng)存儲(chǔ)行業(yè)上行的周期（883436）中，這種營(yíng)收規(guī)模的快速增長(zhǎng)理應(yīng)具備共性，作為國(guó)內(nèi)3D NAND閃存領(lǐng)域的核心企業(yè)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的技術(shù)迭代與研發(fā)投入仍在穩(wěn)步推進(jìn)。
官網(wǎng)信息顯示，公司已在武漢、北京等地布局研發(fā)中心，全球員工超8000人，其中研發(fā)工程技術(shù)人員占比超七成；累計(jì)專利申請(qǐng)超12000項(xiàng)，其中國(guó)際專利超5800項(xiàng)，發(fā)明專利占比超95%，每年新增專利申請(qǐng)約1300項(xiàng)。2025年，公司發(fā)布第五代QLC 3D NAND產(chǎn)品，技術(shù)迭代節(jié)奏保持穩(wěn)定。
據(jù)胡潤(rùn)研究院，2025年長(zhǎng)江存儲(chǔ)以1600億元估值首次入圍《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，位列中國(guó)十大獨(dú)角獸第9位、全球第21位，亦是半導(dǎo)體（881121）行業(yè)估值最高的新晉獨(dú)角獸。
影響力研究院品牌與IP委員會(huì)主任陳彥頤向北京商報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)頭部存儲(chǔ)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并非僅有單一的“國(guó)產(chǎn)替代”敘事，依托本土龐大的AI服務(wù)器、智能汽車和端側(cè)設(shè)備市場(chǎng)，企業(yè)可反向從存儲(chǔ)架構(gòu)、生態(tài)等著力點(diǎn)切入，形成從需求到研發(fā)再到通用標(biāo)準(zhǔn)的閉環(huán)。
當(dāng)然，在整體走向上——在信創(chuàng)（886013）與AI算力自主可控的國(guó)家戰(zhàn)略背景下，“國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)”本身已成為具備溢價(jià)能力的強(qiáng)IP，更構(gòu)筑起to B、to G等關(guān)鍵市場(chǎng)強(qiáng)而有效的護(hù)城河。
03.熱度與思考
二級(jí)市場(chǎng)的熱度亦反映出市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)賽道的樂觀預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，存儲(chǔ)器指數(shù)近一年累計(jì)收益率超200%，近6個(gè)月漲幅達(dá)63.38%；細(xì)分賽道中，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)指數(shù)、長(zhǎng)江存儲(chǔ)指數(shù)近一年累計(jì)收益率分別達(dá)199.09%、145.34%，近3個(gè)月漲幅也均超35%，盡管近期指數(shù)出現(xiàn)小幅回調(diào)，但行業(yè)上行的整體趨勢(shì)仍獲得市場(chǎng)廣泛共識(shí)。
愛建證券研報(bào)指出，產(chǎn)能擴(kuò)張是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商未來(lái)成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。AI驅(qū)動(dòng)下，全球存儲(chǔ)行業(yè)正進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)與技術(shù)升級(jí)周期（883436），以長(zhǎng)鑫科技、長(zhǎng)江存儲(chǔ)為代表的國(guó)產(chǎn)龍頭，正通過產(chǎn)能爬坡與高端產(chǎn)品迭代抓住行業(yè)上行機(jī)遇。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)2025年底月產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到30萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)接近50%，隨著DDR5、LPDDR5等高端產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入，以及制程節(jié)點(diǎn)向先進(jìn)工藝演進(jìn)，資本開支有望維持高位，帶動(dòng)薄膜沉積、刻蝕、清洗及量檢測(cè)等核心前道工藝設(shè)備需求提升，同時(shí)推動(dòng)真空系統(tǒng)、射頻電源、靜電吸盤等上游核心零部件的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的資本開支景氣度有望持續(xù)上行，設(shè)備與零部件廠商將同步受益于行業(yè)擴(kuò)容。
鼎信匯金研究員孫依妮向北京商報(bào)記者表示，當(dāng)前全球AI算力需求尚未見頂，從谷歌、英偉達(dá)（NVDA）等頭部科技企業(yè)的財(cái)報(bào)來(lái)看，相關(guān)業(yè)務(wù)仍維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，即便英偉達(dá)（NVDA）尚未打開中國(guó)市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)的預(yù)期仍持續(xù)高位，產(chǎn)業(yè)鏈訂單需求已排至2027—2028年，多次提價(jià)下客戶下單熱情仍未消退，反映出全球資本對(duì)算力資源的激烈布局競(jìng)爭(zhēng)。她提到，長(zhǎng)鑫科技、長(zhǎng)江存儲(chǔ)近期的業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，斜率或?qū)⒅鸩椒啪?，但整體上升趨勢(shì)在近幾年不會(huì)改變——AI技術(shù)的加入正加速新材料、新架構(gòu)、先進(jìn)封裝（886009）等領(lǐng)域的技術(shù)迭代，為行業(yè)發(fā)展持續(xù)注入動(dòng)力。
不過她也提示，當(dāng)前行業(yè)的核心風(fēng)險(xiǎn)在于業(yè)績(jī)與估值的匹配度，若英偉達(dá)（NVDA）等海外龍頭企業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)調(diào)整周期（883436），同時(shí)也會(huì)伴隨庫(kù)存周期（883436）波動(dòng)，本質(zhì)仍由供需關(guān)系主導(dǎo)。在她看來(lái)，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)行業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)，在于能夠集中力量突破技術(shù)封鎖，通過新的技術(shù)研發(fā)繞過現(xiàn)有瓶頸，為國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提質(zhì)提速。
從IPO進(jìn)程到業(yè)績(jī)爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)雙雄正站在行業(yè)上行周期（883436）的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。在AI算力需求的持續(xù)拉動(dòng)與國(guó)產(chǎn)替代的戰(zhàn)略機(jī)遇下，存儲(chǔ)賽道的增長(zhǎng)紅利仍在釋放，后市大勢(shì)向好，只是曲線細(xì)節(jié)仍未可知。
