5月21日收盤，數(shù)據(jù)顯示，申萬一級汽車板塊微漲0.19%，逆勢顯著跑贏大盤，單日成交額為1337.57億元，市場保持平穩(wěn)。從近期走勢看，板塊在震蕩中展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性韌性：近5個交易日累計小幅回調(diào)1.20%，近一個月表現(xiàn)基本持平，而近三個月則累計下跌3.92%。
估值層面，板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)性分化顯著。以整體法計算，截至今日收盤，汽車行業(yè)整體市盈率（TTM）為33.49倍。其中，代表智能化核心的汽車電子電氣系統(tǒng)（884293）板塊市盈率達48.62倍，電動乘用車（884099）板塊市凈率達3.50倍，均顯著高于行業(yè)整體水平，體現(xiàn)了市場對高成長賽道的定價。相比之下，乘用車（884099）板塊整體市凈率為1.72倍，綜合乘用車（884099）板塊市凈率僅為0.79倍，估值處于明顯低位。這種分化表明，市場對智能電動等核心賽道保持較高關(guān)注度，其估值體現(xiàn)了行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
表：2026年5月21日汽車板塊細分行業(yè)估值與市值統(tǒng)計
近期汽車板塊展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性韌性，其背后是三重邏輯的共振。
首先，中國汽車工業(yè)協(xié)會于近日整理的海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，中國汽車整車（881125）出口231.2萬輛，同比增長40.9%；整車進口9.7萬輛，同比增長僅為2.6%。其中，新能源汽車（885431）出口95.4萬輛，同比增長116.3%，占汽車出口總量的41.2%。排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華對《證券日報》記者表示，“近期汽車板塊展現(xiàn)韌性受多重因素驅(qū)動。一是出口高景氣成為主引擎，5月上旬出口同比大幅增長，南美等市場份額領(lǐng)先；高油價刺激海外新能源（850101）需求，全年出口的高景氣預(yù)期與國內(nèi)市場形成良好互補。”國盛證券（002670）研報也顯示，受益于各大車企在海外市場的積極開拓以及國際形勢影響，出海（885840）敘事強化，出口銷售增長可期，全年汽車銷量有保障。
其次，雖然當前國內(nèi)終端庫存仍有一定壓力，但消費（883434）需求有望邊際改善。5月12日中國汽車流通協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.89，隨著4月北京車展前后多款重點新車集中發(fā)布及上市，預(yù)計二季度國內(nèi)消費（883434）者觀望情緒將有所緩解。
最后，政策層面持續(xù)發(fā)力，為行業(yè)轉(zhuǎn)型與內(nèi)需修復(fù)提供支撐。近期，汽車以舊換新相關(guān)實施細則在國家統(tǒng)一框架下持續(xù)落地并由地方加碼，預(yù)計將促進內(nèi)需邊際修復(fù)，并推動車型消費（883434）結(jié)構(gòu)向中高端與新能源（850101）傾斜；同時，針對商用車領(lǐng)域，交通運輸部印發(fā)實施相關(guān)細則，支撐全年重卡及公交內(nèi)需與結(jié)構(gòu)升級；動力電池回收（885944）體系建設(shè)進入加速期，行業(yè)正從“政策驅(qū)動”向“市場與規(guī)范雙輪驅(qū)動”轉(zhuǎn)變。
展望后市，投資邏輯應(yīng)關(guān)注出海（885840）與智能化這兩條主線。大連民族大學經(jīng)濟與管理學院副教授李嚴對《證券日報》記者表示，后市應(yīng)重點把握兩條結(jié)構(gòu)性主線：一是出海（885840）產(chǎn)業(yè)鏈，海外市場盈利普遍優(yōu)于國內(nèi)，該方向具備持續(xù)的業(yè)績韌性，是整車板塊低估值下實現(xiàn)修復(fù)的關(guān)鍵依托；二是汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈，智駕產(chǎn)業(yè)正從L2級向L3/L4級進階，下半年將迎來海外智駕方案入華等密集催化，當前板塊已具備較好的配置性價比。
上海證券研報建議關(guān)注智能化相關(guān)的整車及零部件企業(yè)，以及具備國產(chǎn)替代能力的核心零部件供應(yīng)商。劉有華認為，一季報業(yè)績筑底，新車周期（883436）與海外擴張支撐盈利修復(fù)，低估值下行情或具有一定的持續(xù)性。具體可關(guān)注出海（885840）能力強、高端化領(lǐng)先的整車企業(yè)，以及智駕、液冷等高景氣賽道的零部件公司。
整體來看，汽車行業(yè)后市行情具備較強支撐，發(fā)展前景明朗。不過，李嚴也提示，需警惕行業(yè)盈利壓力，以及國內(nèi)市場需求恢復(fù)進度、海外貿(mào)易摩擦和地緣政治等潛在風險。
