接班潮。
這一幕終于到來(lái)。
今日(5月21日)晚間，雅戈?duì)枺?00177）時(shí)尚股份有限公司年度股東大會(huì)結(jié)果出爐，選舉李寒窮為公司第十二屆董事會(huì)非獨(dú)立董事。現(xiàn)任董事長(zhǎng)李如成不再參選董事，屆滿后徹底退出日常經(jīng)營(yíng)決策。
這是雅戈?duì)枺?00177）成立47年來(lái)第一次正式且不可逆的代際交接——李寒窮，雅戈?duì)枺?00177）創(chuàng)始人李如成獨(dú)女，正式拿到了接班入場(chǎng)券。
早年她赴美留學(xué)歸來(lái)，后進(jìn)入父親的公司一步步成長(zhǎng)，當(dāng)中留給創(chuàng)投（885413）圈最深刻的印象是主導(dǎo)了一筆筆重磅的品牌收購(gòu)。如今，75歲的裁縫股神退居幕后，49歲的雅戈?duì)枺?00177）公主即將執(zhí)掌這家市值350億的服裝巨頭。
浙江女二代
全面執(zhí)掌300億
雅戈?duì)枺?00177）的創(chuàng)始人李如成，1951年出生于浙江寧波。他早年經(jīng)歷長(zhǎng)期的底層艱辛生活，鍛造了隱忍堅(jiān)韌、敢闖敢拼的性格，也埋下了對(duì)于“改變命運(yùn)”的強(qiáng)烈渴望。
1977年，李寒窮出生時(shí)，家中正值最困頓艱苦之際。父親李如成為她取名“寒窮”，寓意“寒冷總會(huì)過去，春天會(huì)如約到來(lái)”——遠(yuǎn)離寒冷和貧窮，苦盡甘來(lái)，父輩對(duì)她多有期冀。
在她出生后的第三年，李如成進(jìn)入寧波石碶\公社的青春服裝廠，后來(lái)做到廠長(zhǎng)一職，在工廠瀕臨倒閉時(shí)帶領(lǐng)工人破局求生，促成與東北工廠的合作以及與上?！伴_開牌”襯衫的聯(lián)營(yíng)，迅速積累了原始資本。1986年，工廠推出了第一個(gè)自有品牌“北侖港”襯衫，訂貨會(huì)上兩天2000萬(wàn)出貨值，在當(dāng)時(shí)可謂“天文數(shù)字”。
雅戈?duì)枺?00177）品牌則正式誕生于1990年。彼時(shí)，青春服裝廠與澳門南光貿(mào)易公司合資創(chuàng)立“雅戈?duì)枺?00177）(YOUNGOR)”，隨后請(qǐng)來(lái)紅遍大江南北的費(fèi)翔做代言人，品牌知名度瞬間引爆，雅戈?duì)枺?00177）逐漸成為高端男裝的代名詞。1998年，雅戈?duì)枺?00177）在上海證券交易所正式上市，成為國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。
此后，雅戈?duì)枺?00177）逐漸形成“服裝、地產(chǎn)、投資”三駕馬車并行的多元化格局，由于投資收益一度遠(yuǎn)超服裝主業(yè)，李如成還被外界戲稱為“裁縫股神”——雅戈?duì)枺?00177）曾靠投資中信證券（HK6030）、寧波銀行（002142）賺了近三百億。
李寒窮接班其實(shí)早有預(yù)兆。
與大多數(shù)企業(yè)二代成長(zhǎng)路徑一致，她本科畢業(yè)于美國(guó)加州州立大學(xué)工商管理專業(yè)，之后又在中歐商學(xué)院獲EMBA學(xué)位。學(xué)成歸來(lái)，她沒有直接進(jìn)入雅戈?duì)枺?00177）管理層，而是從基層做起，積累經(jīng)驗(yàn)。
直到2011年5月，李寒窮進(jìn)入雅戈?duì)枺?00177）擔(dān)任董事，正式開啟在雅戈?duì)枺?00177）的核心管理層之旅。正當(dāng)外界目光聚焦于這位二代時(shí)，2015年她領(lǐng)銜推出雅戈?duì)枺?00177）冬奧會(huì)特別版襯衫，短時(shí)間銷售一空，這被看作是營(yíng)銷才能的展現(xiàn)。
此后十余年，李如成一步步放權(quán)給女兒。2023年，李寒窮推動(dòng)公司更名“雅戈?duì)枺?00177）時(shí)尚股份有限公司”，并出任總經(jīng)理一職。此后主導(dǎo)雅戈?duì)枺?00177）的“去多元化”，并在2024年徹底退出經(jīng)營(yíng)了三十余年的房地產(chǎn)（881153）業(yè)務(wù)，將資金重新聚焦于時(shí)尚主業(yè)的升級(jí)。
也是在李寒窮的主導(dǎo)下，雅戈?duì)枺?00177）打破多年來(lái)只專注于男裝的格局，推出女裝和童裝系列。為此，她還主導(dǎo)了一系列國(guó)際品牌的收購(gòu)與整合，讓外界看到一次次大手筆的資本運(yùn)作。
如今，李寒窮接過了父親手中的權(quán)杖。李如成在致股東信中表示：“長(zhǎng)江后浪推前浪，這次董事會(huì)換屆，將由新的一代人負(fù)責(zé)雅戈?duì)枺?00177）的經(jīng)營(yíng)?！?/p>
一位隱秘并購(gòu)女王
這幾年，李寒窮常被看作“并購(gòu)女王”——在雅戈?duì)枺?00177）轉(zhuǎn)型這些年，她主導(dǎo)了眾多品牌的投資收購(gòu)。
先是美國(guó)潮牌UNDEFEATED。該品牌在2002年創(chuàng)立于洛杉磯，以“五條杠”標(biāo)識(shí)聞名，主打街頭潮流、運(yùn)動(dòng)休閑、聯(lián)名球鞋，在潮流圈、球鞋圈有一定影響力。
2021年時(shí)，雅戈?duì)枺?00177）以約4.09億元收購(gòu)UNDEFEATED40%股權(quán)，并在香港成立合資控股公司，獨(dú)家負(fù)責(zé)大中華區(qū)運(yùn)營(yíng)與經(jīng)銷，以此快速切入年輕潮牌賽道，補(bǔ)全商務(wù)+戶外+潮流矩陣，吸引Z世代。2023年起，UNDEFEATED在中國(guó)加速拓店，進(jìn)駐一線商圈與高端商場(chǎng)。
同年完成的戰(zhàn)略投資還包括專業(yè)戶外Helly Hansen(海麗漢森)——1877年創(chuàng)辦的挪威國(guó)寶級(jí)戶外品牌，以航海、滑雪、高端戶外見長(zhǎng)。
2021年4月，雅戈?duì)枺?00177）以約2.31億元與海麗漢森成立中國(guó)合資公司，獨(dú)家負(fù)責(zé)大中華區(qū)(含港澳臺(tái))運(yùn)營(yíng)、生產(chǎn)、銷售，搶占高端戶外賽道。2024年，品牌銷售增速116%，截至目前門店約80家，入駐上海淮海路、北京SKP、成都太古里、西安賽格等。
不僅如此，2022年9月雅戈?duì)枺?00177）與挑戰(zhàn)者創(chuàng)投（885413）共同投資了美國(guó)高端設(shè)計(jì)師時(shí)尚品牌Alexander Wang，切入高端設(shè)計(jì)師輕奢女裝，強(qiáng)化“中國(guó)資本+國(guó)際設(shè)計(jì)師”的全球化時(shí)尚集團(tuán)定位。這之后，雅戈?duì)枺?00177）集團(tuán)正式更名雅戈?duì)枺?00177）時(shí)尚。
海外收購(gòu)步履不停，2025年初雅戈?duì)枺?00177）與法國(guó)高端童裝品牌Bonpoint母公司EPI集團(tuán)完成交易，作價(jià)15.3億元收購(gòu)Bonpoint相關(guān)資產(chǎn)。被稱作“貴族童裝”，Bonpoint品牌至今有近50年歷史，在時(shí)尚童裝界地位舉足輕重。
值得一提的是，她還率隊(duì)雅戈?duì)枺?00177）在線下商圈跑馬圈地。2023年，李寒窮主導(dǎo)收購(gòu)美邦服飾（002269）多個(gè)核心商圈門店，包括貴陽(yáng)中華中路、武漢光谷世界城等；更重磅的是2024年12月，雅戈?duì)枺?00177）宣布以74億元人民幣收購(gòu)銀泰商業(yè)集團(tuán)全部100%股權(quán)。彼時(shí)李寒窮作為雅戈?duì)枺?00177）方簽約代表，全程主導(dǎo)談判與決策，并在簽約儀式現(xiàn)場(chǎng)罕見公開現(xiàn)身。
除服裝類，雅戈?duì)枺?00177）的投資觸角也伸向了其他領(lǐng)域，據(jù)公開信息，雅戈?duì)枺?00177）曾投資護(hù)膚品牌林清軒（HK2657）、美妝集團(tuán)上美股份（HK2145）、戶外騎行品牌而意等；并作為L(zhǎng)P投資了凱輝基金等等。
至此，李寒窮為雅戈?duì)枺?00177）一步步搭建起全球化時(shí)尚版圖。
創(chuàng)業(yè)難，守業(yè)往往更難?？高^父輩大旗的李寒窮面臨著不可小覷的挑戰(zhàn)，這從財(cái)報(bào)中就可見一斑。根據(jù)雅戈?duì)枺?00177）2025年財(cái)報(bào)，主業(yè)時(shí)尚板塊利潤(rùn)太薄，只有不到1個(gè)億——2025年時(shí)尚板塊歸母凈利潤(rùn)僅9593萬(wàn)元，同比暴跌77.75%。
子品牌還在投入期，品牌老化年輕人不買賬，這些狀況實(shí)實(shí)在在擺在面前。
與此同時(shí)，投資業(yè)務(wù)卻成為了雅戈?duì)枺?00177）的利潤(rùn)支柱——2025年雅戈?duì)枺?00177）退出4個(gè)財(cái)務(wù)性投資項(xiàng)目，減持收回現(xiàn)金77.14億元；投資業(yè)務(wù)全年歸母凈利潤(rùn)24.71億元，已超過公司整體歸母凈利潤(rùn)。
江湖還在等待“并購(gòu)女王”的新傳奇。
一代人漸漸老去
接班潮已至
二代接班一幕正密集發(fā)生。
中國(guó)的第一代創(chuàng)業(yè)者在經(jīng)歷幾十年的奮斗，無(wú)論是企業(yè)資產(chǎn)還是家族財(cái)富都積累到一定規(guī)模，但同時(shí)他們也漸漸步入暮年，面臨著退休——據(jù)波士頓咨詢公司報(bào)告統(tǒng)計(jì)，中國(guó)百?gòu)?qiáng)家族企業(yè)中，超過四分之一的創(chuàng)始人年齡在70歲或以上；仍在企業(yè)擔(dān)任董事長(zhǎng)或CEO重要職位的創(chuàng)始人，平均年齡已超過60歲。
如何體面地將企業(yè)傳承下去，是擺在他們面前無(wú)法回避的課題。
從長(zhǎng)三角的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)到珠三角的制造業(yè)集群，從傳統(tǒng)實(shí)業(yè)到新興賽道，二代接班已從個(gè)體案例變成群體現(xiàn)象，尤其是在浙江、廣東、江蘇等民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，這股浪潮更為洶涌。
正如這幾年，我們已經(jīng)目睹了許多創(chuàng)二代接過掌舵權(quán)——新希望（000876）投資集團(tuán)董事長(zhǎng)劉暢，正帶領(lǐng)新希望（000876）乳業(yè)（885462）沖擊港股上市；溫州創(chuàng)二代侯亞孟走到珀萊雅（603605）舞臺(tái)中央，完成換帥；90后女二代高海純成為A股光伏巨頭天合光能（688599）聯(lián)席董事長(zhǎng)；天齊鋰業(yè)（002466）蔣安琪成為新任董事長(zhǎng)；“好想來(lái)”90后接班人王澤寧執(zhí)掌百億零食帝國(guó)……不勝枚舉。
越來(lái)越多的70后、80后甚至90后二代，正式從父輩手中接過企業(yè)的方向盤。
這似乎是一條清晰的路徑：他們成長(zhǎng)于父輩白手起家之時(shí)，海外名校學(xué)成歸來(lái)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)后，進(jìn)入家族企業(yè)從基層做起。當(dāng)父輩老去，他們順勢(shì)扛起接棒大旗。
與父輩“敢闖敢拼、摸爬滾打”的創(chuàng)業(yè)底色不同，這些擁有高學(xué)歷、海外留學(xué)背景或?qū)I(yè)領(lǐng)域深耕經(jīng)驗(yàn)的新一代接班人，更擅長(zhǎng)用全球化視野、數(shù)字化思維和專業(yè)化管理，為傳統(tǒng)企業(yè)注入新活力。
傳統(tǒng)實(shí)業(yè)的根基碰撞全球化的視野，中國(guó)的家族企業(yè)正迎來(lái)一場(chǎng)全新的變革。
當(dāng)然，二代接班也絕非簡(jiǎn)單的新老交替，這是一場(chǎng)攸關(guān)企業(yè)命運(yùn)的考驗(yàn)，同時(shí)更是一項(xiàng)涉及戰(zhàn)略、制度與人心的復(fù)雜工程——娃哈哈遺產(chǎn)風(fēng)波懸而未決；美特斯邦威二代胡佳佳接班后，公司業(yè)績(jī)不漲反虧，早已隱退的創(chuàng)始人周成建選擇重新出山……或成或敗，守好江山并不容易。
波士頓家族企業(yè)研究協(xié)會(huì)的一組調(diào)查數(shù)據(jù)表明，30%的家族企業(yè)能夠成功傳到第二代，10%能夠傳到第三代，能夠傳到第四代的僅剩3%。這意味著，成功的傳承并非易事，甚至是罕見。
當(dāng)他們扛起父輩大旗，征途才剛剛開啟。
