銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）再次押中風(fēng)口。近日，國產(chǎn)存儲行業(yè)“雙雄”闖關(guān)IPO有了新動作。長江存儲控股股份有限公司（以下簡稱“長江存儲”）正式啟動IPO輔導(dǎo)；長鑫科技集團股份有限公司（以下簡稱“長鑫科技”）則更新了招股說明書。
南都灣財社記者發(fā)現(xiàn)，兩家公司的股東中均出現(xiàn)建信投資、農(nóng)銀投資、中銀資產(chǎn)、交銀投資和工銀投資五家國有行AIC的身影。受訪專家認(rèn)為，AIC重倉存儲“雙雄”，是國家戰(zhàn)略意志與金融資本長周期（883436）屬性的深度耦合，標(biāo)志著國有金融資本正從財務(wù)投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)塑造，通過“股+債”聯(lián)動，推動核心技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建。
五大行AIC集體押注國產(chǎn)存儲“雙雄”
AI浪潮席卷而來，存儲行業(yè)站上了風(fēng)口。國產(chǎn)存儲行業(yè)“雙雄”長江存儲和長鑫科技也開始沖刺IPO。
5月19日，長江存儲正式在湖北證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信證券（600030）和中信建投證券（HK6066）。
資料顯示，該公司成立于2016年12月，注冊資本178.2億元，無控股股東，第一大股東湖北長晟發(fā)展有限責(zé)任公司直接持有26.5442%股份。
天眼查信息顯示，在其股東列表中，多家AIC位列其中。建信投資、農(nóng)銀投資、中銀資產(chǎn)和交銀投資，以及工銀投資旗下的工融金投（北京）新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“工融金投”）均持股0.613%。
另一家存儲明星企業(yè)長鑫科技則步伐更快，目前已經(jīng)在A股大門外“候場”。上交所網(wǎng)站信息顯示，5月20日，長鑫科技更鑫了招股說明書。說明書顯示，該公司擬募集資金295億元，發(fā)行前，該公司股東中，農(nóng)銀投資持股0.95%，建信投資持股0.83%，工融金投持股0.64%、中銀資產(chǎn)和交銀投資則均持股0.38%。
國盛證券（002670）研報認(rèn)為，長江存儲有望最快于今年6月中旬向科創(chuàng)板提交上市申請，市場預(yù)測其IPO估值約3000億元；長鑫科技則有較大概率在下半年掛牌上市。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對南都灣財社記者表示，AIC重倉存儲“雙雄”，是國家戰(zhàn)略意志與金融資本長周期（883436）屬性的深度耦合。存儲器作為數(shù)字時代的“糧食”，其自主可控關(guān)乎產(chǎn)業(yè)安全與數(shù)據(jù)主權(quán)，AIC以“耐心資本”介入，既是對沖外部技術(shù)封鎖的關(guān)鍵落子，亦契合其超長負(fù)債久期的資金特性。此舉標(biāo)志著國有金融資本正從財務(wù)投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)塑造，通過“股+債”聯(lián)動，推動核心技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建，體現(xiàn)了國家意志與市場機制的高效協(xié)同。
兩家企業(yè)賽道互補，業(yè)績爆發(fā)式增長
同屬存儲行業(yè)，兩家企業(yè)是什么關(guān)系？
長江存儲和長鑫科技，一家位于武漢，一家定位合肥，雖然同屬存儲行業(yè)，但細(xì)分賽道并不相同。
長江存儲主攻NAND，而長鑫科技專注于DRAM。通俗來講，NAND就像倉庫，你下載的文件、拍攝的照片、安裝的APP都在這里，關(guān)掉設(shè)備后也不會消失；而DRAM則不一樣，它像一個臨時工作臺，你運行程序時處理的數(shù)據(jù)都在這里，但是關(guān)掉設(shè)備后它就沒了。所以，兩家公司的業(yè)務(wù)具有互補性。
業(yè)績方面，AI浪潮驅(qū)動存儲行業(yè)高景氣度，兩家企業(yè)的業(yè)績也隨之強勁增長。
有媒體報道稱，一位產(chǎn)業(yè)鏈人士透露，“長江存儲在今年一季度收入已超過200億元，同比去年翻倍增長，其NAND（閃存）芯片產(chǎn)量已超過全球市場的10%份額，逼近全球第三”。
長鑫科技業(yè)績也在去年迎來爆發(fā)式增長。招股說明書顯示，2023年該公司營收僅為90.87億元，2024年則增至241.78億元，2025年進一步增至617.99億元，近兩年增速分別為166.07%、155.60%；歸母凈利潤則扭虧為盈，2023年虧損163.40億元，2024年虧損71.45億元，2025年盈利18.75億元。
“經(jīng)營業(yè)績的波動一方面得益于規(guī)模效應(yīng)逐步釋放及精益生產(chǎn)管理，另一方面受行業(yè)周期（883436）影響較大?！遍L鑫科技坦承，如果宏觀經(jīng)濟發(fā)生不利變化，人工智能（885728）下游需求不及預(yù)期、市場供需關(guān)系發(fā)生較大變化，可能導(dǎo)致DRAM行業(yè)再次進入下行周期（883436），可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下跌，業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑乃至虧損。
對此，田利輝分析稱，存儲行業(yè)本輪景氣上行區(qū)別于傳統(tǒng)“擴產(chǎn)—過?！祪r”循環(huán)，AI算力革命構(gòu)筑了結(jié)構(gòu)性需求底座。但風(fēng)險防范絕不能松懈。
他認(rèn)為，應(yīng)對存儲周期（883436）波動，AIC需摒棄傳統(tǒng)財務(wù)投資的短視邏輯，構(gòu)建“技術(shù)對沖+生態(tài)協(xié)同”的長效風(fēng)控機制。他建議AIC引導(dǎo)企業(yè)從“價格競爭”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)新”，以AI、HPC等高端定制化產(chǎn)品平滑通用市場波動。同時，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游戰(zhàn)略綁定，通過長期協(xié)議穩(wěn)定供需預(yù)期。此外，他認(rèn)為，AIC可建立國家級風(fēng)險共擔(dān)機制，將單一資本風(fēng)險升維至產(chǎn)業(yè)安全層面統(tǒng)籌管理，真正發(fā)揮“耐心資本”穿越周期（883436）的戰(zhàn)略定力。
