華創(chuàng)證券發(fā)布研報稱，繼續(xù)強推“績優(yōu)+低估”的快遞板塊。該行認為，電商快遞行業(yè)正步入高質量發(fā)展新階段，即：數(shù)據(jù)看“件量增速換擋，提質挺價優(yōu)先，龍頭份額提升”;背后核心邏輯：一是“反內卷”具備可持續(xù)性，該行從客戶需求、監(jiān)管要求、戰(zhàn)略訴求三個維度分析快遞行業(yè)“反內卷”具備可持續(xù)性;二是行業(yè)格局或持續(xù)優(yōu)化。一季度快遞業(yè)績普遍超預期，尤其電商快遞高增體現(xiàn)反內卷落地到業(yè)績彈性。
華創(chuàng)證券主要觀點如下：
行業(yè)數(shù)據(jù)
1)4月完成業(yè)務量168.4億件，同比+3.2%;1-4月累計看，完成業(yè)務量645.7億件，同比+5.1%。2)行業(yè)收入、單價：4月行業(yè)收入1289.1億元，同比+6.3%，1-4月累計收入4979.3億元，同比增長6.6%;單票收入：4月單票收入7.65元，同比+3.0%，1-4月票均7.71元，同比+1.5%。
上市公司業(yè)務量：上市公司業(yè)務量：4月申通同比增速領先
4月業(yè)務量同比增速：申通(13.7%)>行業(yè)(3.2%)>圓通(1.2%)>順豐(-3.0%)>韻達(-4.1%)。1-4月業(yè)務量累計同比增速：申通(14.2%)>圓通(9.5%)>行業(yè)(5.1%)>順豐(2.6%)>韻達(-5.5%)。順豐控股（HK6936）：平均兩年的增速是+13.0%，快于行業(yè)平均增速。
上市公司快遞收入：4月申通增速領先
4月收入增速：申通(30.6%)>韻達(6.0%)>圓通(5.5%)>順豐(2.2%)。1-4月收入累計同比增速：申通(30.8%)>圓通(9.5%)>順豐(4.9%)>韻達(3.9%)。
單票收入：圓通環(huán)比增幅顯著，各家同比維持提升趨勢
4月單票收入：申通2.26元，同比+14.7%(+0.29元)，環(huán)比+0.9%(+0.02元);圓通2.23元，同比+4.2%(+0.09元)，環(huán)比+4.2%(+0.09元);韻達2.11元，同比+10.5%(+0.2元)，環(huán)比-1.4%(-0.03元);順豐14.2元，同比+5.3%(+0.71元)，環(huán)比-1.4%(-0.2元)。1-4月累計單票收入：圓通2.24元，同比保持穩(wěn)定，申通2.31元，同比+14.5%(+0.29元)，順豐14.63元，同比+2.2%(+0.32元)，韻達2.15元，同比+10.0%(+0.2元)。
中通快遞（ZTO）發(fā)布26Q1業(yè)績：26Q1調整后凈利潤23.8億元，同比提升5.2%，單票調整后凈利潤0.25元。政府補貼+稅費返還同比去年有所下降(26Q10.8億元，去年同期4.1億元)，剔除該部分收入影響，26Q1單票調整后凈利潤同比+9.5%。業(yè)務量：26Q1快遞量96.7億件，同比+13.2%，高出行業(yè)平均增速7.4pct;市占率20.3%，同比+1.4pct。
