近日，國內(nèi)DRAM存儲龍頭企業(yè)長鑫科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“長鑫科技”）更新科創(chuàng)板IPO招股書，持續(xù)推進(jìn)登陸A股資本市場的進(jìn)程。
作為國內(nèi)存儲芯片（886042）領(lǐng)域的核心標(biāo)桿企業(yè)，長鑫科技憑借亮眼的業(yè)績增速和稀缺的行業(yè)地位，本次IPO備受資本市場矚目，其層層穿透后的股東結(jié)構(gòu)更是引發(fā)市場熱議。
本次更新的招股書詳細(xì)披露了公司最新股權(quán)架構(gòu)、持股股東及歷史投融資情況。除國資、產(chǎn)業(yè)資本等核心股東外，招商證券（600999）、華安證券（600909）、方正證券（601901）等多家券商，通過子公司、產(chǎn)業(yè)基金等多層架構(gòu)隱秘入局，成為長鑫科技背后的重要隱性投資方。
多層架構(gòu)穿透持股
多家券商現(xiàn)身股東名單
招股書穿透公示信息顯示，長鑫科技股權(quán)結(jié)構(gòu)整體較為分散，無實控人及單一絕對控股股東，清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投為公司前五大股東，合計持股比例超58%，構(gòu)成公司核心股權(quán)基石。在此之外，多家券商通過市場化股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金參股等方式，實現(xiàn)間接持股。
招商證券（600999）是本次入局券商中持股權(quán)益最高的機(jī)構(gòu)，布局方式涵蓋直接與間接兩大路徑。其全資子公司長鑫科技直接持有長鑫科技0.6036%股份。
此外，招商證券（600999）通過旗下招商致遠(yuǎn)資本參股的中安招商基金、安徽交控招商產(chǎn)業(yè)投資基金兩只產(chǎn)業(yè)基金間接參股：中安招商基金持有長鑫科技46798.79萬股；安徽交控招商產(chǎn)業(yè)投資基金持有長鑫科技29108.79萬股。穿透計算之后，招商證券（600999）合計間接持有長鑫科技約50487.158萬股，是目前公開信息中持股規(guī)模最大的券商機(jī)構(gòu)。
華安證券（600909）則通過專項產(chǎn)業(yè)基金完成布局。 一方面，華安證券（600909）通過子公司持有安華創(chuàng)新50%的份額。后者直接持有長鑫科技45065.71萬股，持股比例0.75%。另一方面，華安證券（600909）通過子公司間接持股國家集成電路（885756）產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司。后者本身持有長鑫科技525607.38萬股，持股比例8.73%。兩條路徑股權(quán)穿透后，華安證券（600909）間接持有長鑫科技0.4391%的股份，總計約26391萬股。
在上述兩家券商之外，中信建投（601066）、中金公司（601995）同樣是長鑫科技背后的股東。其中，中信建投（601066）作為保薦機(jī)構(gòu)，通過子公司間接持有長鑫科技0.15%的股份，約8896萬股；中金公司（601995）通過全資子公司多層嵌套后，間接持股約8.1萬股。
國泰海通（601211）則通過上海e互動回復(fù)稱，“全資子公司海通開元投資管理的合肥市海通徽銀股權(quán)投資基金目前持有長鑫科技2.86億股股份，持股比例0.47%”。公開資料顯示，海通開元投資有限公司持有該基金20%的份額。以此計算，國泰海通（601211）對長鑫科技的持股比例約0.094%，即約5712.6萬股。
此外，方正證券（601901）子公司方正和生管理的和壯基金直投2億，通過合肥鑫芯勵潤科技合伙企業(yè)（有限合伙）投資3億。國元證券（000728）則通過深交所易互動平臺表示，“公司通過國元股權(quán)、國元創(chuàng)新等主體間接參與了長鑫科技的投資，間接投資的比例較小”。
從布局節(jié)奏來看，各家券商均在長鑫科技上市前的關(guān)鍵融資階段入局，避開公開市場溢價，以一級市場低價獲取核心資產(chǎn)。不同于常規(guī)財務(wù)投資，本次券商布局均依托旗下專業(yè)投資子公司及產(chǎn)業(yè)基金運作，貼合硬科技賽道投資邏輯，也是券商踐行另類投資（直投）業(yè)務(wù)、服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要體現(xiàn)。
硬科技賽道密集落子
券商直投押注明星企業(yè)案例頻現(xiàn)
長鑫科技并非券商直投布局硬科技的孤例。注冊制下，頭部券商以“投行+投資”聯(lián)動模式，通過旗下另類投資子公司、私募股權(quán)平臺，在半導(dǎo)體（881121）、人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、高端制造、生物醫(yī)藥等賽道批量落子，提前鎖定一批細(xì)分領(lǐng)域龍頭，形成覆蓋企業(yè)全生命周期（883436）的投資矩陣。
此外，科創(chuàng)板跟投制度要求保薦機(jī)構(gòu)必須參與戰(zhàn)略配售，也為券商投資“硬科技”企業(yè)指明了參與方式。
中信證券（600030）對宇樹科技（300674）的投資，是券商直投人形機(jī)器人（886069）賽道的標(biāo)桿案例。作為宇樹科技（300674）IPO的保薦機(jī)構(gòu)，中信證券（600030）的子公司金石成長持股4.1520%，中證投資持股0.3377%，兩者合計持股4.4897%。2026年3月，宇樹科技（300674）科創(chuàng)板IPO獲受理，擬募資42.02億元，發(fā)行市值預(yù)計不低于420億元。按此估算，中信證券（600030）持股對應(yīng)市值近19億元，浮盈豐厚。
更關(guān)鍵的是，中信證券（600030）同時擔(dān)任宇樹科技（300674）IPO保薦機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)“投資鎖定股權(quán)增值、投行賺取承銷費用”的閉環(huán)。此外，中信證券（600030）通過金石投資參股國產(chǎn)大硅片企業(yè)西安奕材（688783），同樣采用“投資+保薦”模式，進(jìn)一步印證其硬科技投資邏輯。
半導(dǎo)體（881121）賽道上，招商證券（600999）除入局長鑫科技外，重倉存儲芯片（886042）企業(yè)大普微。海通證券通過海通開元布局光計算芯片企業(yè)光本位科技、特種集成電路（885756）公司芯正微，覆蓋芯片設(shè)計、先進(jìn)計算等前沿方向。
商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域，方正證券（601901）是最活躍的券商玩家。旗下方正和生累計投資十余家商業(yè)航天（886078）企業(yè)，覆蓋火箭、衛(wèi)星、發(fā)動機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈，代表項目包括深藍(lán)航天、星河動力、極光（JG）星通等，深度綁定賽道成長紅利。
在業(yè)內(nèi)人士看來，券商直投已經(jīng)是券商踐行“科技金融”的重要途徑，也是實現(xiàn)增收的有效路徑。其核心邏輯在于賽道聚焦硬科技、時點前置成長期、業(yè)務(wù)聯(lián)動投行，既分享企業(yè)IPO增值紅利，又鎖定綜合業(yè)務(wù)收益。
