中信建投（601066）發(fā)布研報稱，中東原油供應大面積中斷，霍爾木茲海峽封鎖后相關海運量近乎歸零。海峽封鎖使原油運輸轉向遠距離航線，運距拉長疊加運力稀釋，油運運價中樞持續(xù)推高。海峽阻斷帶來超2000萬桶/日的供應缺口，全球原油庫存持續(xù)被動下降，后續(xù)補庫需求強烈，運力錯配下“搶油先搶船”邏輯將進一步抬升運價。當前油運船隊老齡化嚴重，新增訂單規(guī)模不足，交付周期（883436）拉長，中長期供給持續(xù)偏緊。船舶資產價格重塑行業(yè)投資價值。
中信建投主要觀點如下：
行業(yè)綜述
從交運各子板塊相對滬深300（399300）表現看，本周(5月11日-5月15日)交運板塊整體下跌。本周航運板塊跌幅為4.07%，港口板塊跌幅為4.00%。
航運港口：霍爾木茲海峽阻斷下，多因素共振利好油運大周期
霍爾木茲海峽供應中斷，原油海運供給大幅收縮?；魻柲酒澓{承擔全球約37.5%的原油海運貿易，封鎖后相關海運量近乎歸零。
航線重構運距拉長，有效噸海里需求抬升
海峽封鎖倒逼原油運輸轉向美灣、西非等遠距離航線，運距大幅拉長，疊加運力被稀釋，油運運價中樞持續(xù)推高。
原油庫存被動出清，后續(xù)補庫與搶船邏輯強化
海峽阻斷帶來超2000萬桶/日的供應缺口，全球原油庫存持續(xù)被動下降，后續(xù)補庫需求強烈，運力錯配下“搶油先搶船”邏輯將進一步抬升運價。
中長期運力供給存瓶頸，行業(yè)供給硬約束強化
當前原油及成品油船隊老齡化嚴重，15年以上老舊運力占比超40%，新增訂單規(guī)模不足，交付周期（883436）拉長，中長期供給持續(xù)偏緊。
船舶資產價值重估
2026年VLCC5年期二手船價格反超新船價格，展現了供給剛性下核心資產價值重塑。
風險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風險;俄烏沖突持續(xù)升級下的全球貿易風險;伊朗地區(qū)沖突風險;燃油成本大幅度上漲。
