摩根大通（JPM）第二十二屆全球中國峰會正式啟幕。
據(jù)悉，本屆峰會匯聚了來自全球超過35個國家和地區(qū)、1300家企業(yè)的2900多名參會者，涵蓋來自全球的政策制定者、行業(yè)領(lǐng)袖、投資者。峰會將于5月21日至22日在上海舉行，今年演講嘉賓包括摩根大通（JPM）董事長兼首席執(zhí)行官杰米.戴蒙、新加坡國務(wù)資政李顯龍、英偉達（NVDA）創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛、TikTok首席執(zhí)行官周受資等大咖。
在5月20日舉辦的媒體見面會上，摩根大通（JPM）中國首席經(jīng)濟學家及大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱鋒，以及摩根大通（JPM）中國股票策略師張曉寧，分別就中國經(jīng)濟走勢與股市展望分享了最新觀點。他們認為，中國經(jīng)濟在挑戰(zhàn)中展現(xiàn)較強韌性，中國股市在流動性與業(yè)績雙重支撐下仍具有可觀上行空間。
朱鋒：中國經(jīng)濟韌性較強，提振內(nèi)需是關(guān)鍵
摩根大通（JPM）中國首席經(jīng)濟學家及大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱鋒表示，總體來看，中國經(jīng)濟具有相當?shù)捻g性，但也面臨不少挑戰(zhàn)。今年第一季度，中國經(jīng)濟表現(xiàn)超出預(yù)期，實際GDP增長達5%，環(huán)比年化增速為6.7%，其中出口的強勁表現(xiàn)尤為突出，顯示出中國制造業(yè)強大的競爭力。此外，一季度與“十五五”規(guī)劃開門紅相關(guān)的高層級基建的有效投資也較為理想。
然而，內(nèi)需尤其是消費（883434）端相對疲軟。朱鋒指出，雖然假日期間的文旅、出行消費（883434）對經(jīng)濟有一定支撐，但全面恢復(fù)仍需時日。房地產(chǎn)（881153）方面，一線城市和少數(shù)二線城市出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象，但全面復(fù)蘇將是一個較長的過程，今年能否見底仍有待觀察。
朱鋒特別提到，近期中東沖突引發(fā)的能源（850101）沖擊以及持續(xù)的貿(mào)易摩擦，可能對第二季度全球經(jīng)濟增長帶來影響。但他強調(diào)，中國制造業(yè)因產(chǎn)能充足、產(chǎn)業(yè)鏈完整且能源（850101）來源多元化，展現(xiàn)出較強的韌性，中國能源（850101）成本上漲幅度低于其他制造業(yè)大國，這在一定程度上提升了中國出口的競爭優(yōu)勢。
通脹方面，朱鋒認為出現(xiàn)積極信號，3月以來工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)不斷上漲，4月份全國PPI同比上漲2.8%。
對于未來挑戰(zhàn)，朱鋒認為核心在于如何提升內(nèi)需。他建議，應(yīng)著力增加家庭可支配收入、推動房地產(chǎn)（881153）行業(yè)盡快轉(zhuǎn)正，并持續(xù)推動從“投資驅(qū)動”向“科技創(chuàng)新驅(qū)動”的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。他還提到，中東的沖突及仍在進行中的一些貿(mào)易摩擦，是未來全球面臨比較重要的挑戰(zhàn)。
張曉寧：市場仍具備可觀的上行空間，看好AI、能源安全與機器人
對于中國股票市場，摩根大通（JPM）中國股票策略師張曉寧維持積極樂觀的判斷。摩根大通（JPM）預(yù)計，MSCI中國指數(shù)年底基準情形目標點位為100點，樂觀情形為120點，悲觀情形為80點；滬深300（399300）指數(shù)年底基準情形目標點位為5200點，樂觀情形為6000點，悲觀情形為4200點。
“市場仍具備可觀的上行空間，核心支撐來自流動性的充裕與業(yè)績預(yù)期的向好‘雙重共振’?！睆垥詫幷f。
流動性方面，據(jù)介紹，今年以來，國內(nèi)的流動性與外資共同形成了“內(nèi)外雙強”的有力支撐。從國內(nèi)流動性來看，A股換手率即使在4月7日的階段性低點也維持在3%以上，進入5月以來維持在5%以上，單日最高接近6%，市場交易度活躍；同時，融資買入額占市場總成交額的比例在10%—11%區(qū)間運行，杠桿水平合理、風險可控。
海外資金配置中國的趨勢更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，亞洲(除日本)主動基金、新興市場主動基金以及全球型基金對中國的低配比例，均相比2024年初的低位大幅改善。資金流方面，今年以來截至5月15日，來自全球基金資金流和資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)供應(yīng)商EPFR的數(shù)據(jù)顯示，海外上市公募資金已錄得131億美元凈流入，顯著高于往年同期水平。
業(yè)績維度同樣穩(wěn)健向好。據(jù)張曉寧介紹，滬深300（399300）的成份公司在一季度實現(xiàn)了5%的EPS(每股盈余)同比增速，盈利增長態(tài)勢清晰。更重要的是，市場對未來12個月的EPS一致預(yù)期整體處于上行趨勢。2026年，MSCI中國和滬深300（399300）的盈利增速預(yù)測分別為13.8%和約25%，顯示出市場對業(yè)績的樂觀預(yù)期。
在板塊與主題配置上，張曉寧建議“聚焦高質(zhì)量成長，精選個股”。在流動性整體充裕、業(yè)績穩(wěn)定向好的背景下，她看好三大高成長主線：
一是人工智能（885728）生態(tài)。IDC數(shù)據(jù)顯示，全球AI產(chǎn)業(yè)2024—2029年復(fù)合增速將超過30%，中國市場也接近30%?；诖?，AI全生態(tài)鏈條都有望全面受益，細分賽道或有輪動，但整體作為核心成長主線值得看好。
二是能源（850101）安全。具體賽道包括新能源汽車（885431）、電力設(shè)備(電網(wǎng)設(shè)備（881278）、儲能（885921）)、新能源（850101）及上游材料等。內(nèi)需方面，國內(nèi)新能源（850101）占比已超10%，政策中期目標指向30%、遠期50%，中長期成長空間充足；外需方面，高油價環(huán)境將進一步加速新能源（850101）車等品類的海外滲透，形成內(nèi)外需共振。
三是機器人板塊。拆分為人形機器人（886069）和工業(yè)自動化兩條主線。人形機器人（886069）受益于部分新銳公司上市計劃帶來的階段性催化；工業(yè)機器人有望受益于中國整體資本支出周期（883436）在年底重啟上行。
對于消費（883434）與地產(chǎn)領(lǐng)域，張曉寧建議采取精選個股策略。其中，消費（883434）領(lǐng)域重點關(guān)注貼合年輕群體對精神和身體健康訴求的新消費（883434）趨勢；地產(chǎn)方面優(yōu)先關(guān)注一線城市核心區(qū)域的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商，它們將受益于當前K型復(fù)蘇格局。
