上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊(記者李雨琪)5月19日，在“智匯鎮(zhèn)江強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，資本揚(yáng)帆潤(rùn)科創(chuàng)”上證所長(zhǎng)策略會(huì)走進(jìn)鎮(zhèn)江專場(chǎng)活動(dòng)上，東方證券（600958）研究所所長(zhǎng)黃燕銘深度剖析了K型經(jīng)濟(jì)格局下的投資邏輯與布局思路。
“地緣政治因素對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響正在加深?！秉S燕銘認(rèn)為，地緣政治因素導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)上升，全球資產(chǎn)定價(jià)面臨不利影響；相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降。從長(zhǎng)期視角來看，資金將繼續(xù)減配美元資產(chǎn)，增配非美資產(chǎn)，中國(guó)資產(chǎn)可能成為非美國(guó)家資產(chǎn)中的最優(yōu)選擇。
就中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，黃燕銘表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，高技術(shù)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)作用愈發(fā)顯著。生產(chǎn)力方面，新質(zhì)生產(chǎn)力貢獻(xiàn)已經(jīng)超過地產(chǎn)；出口方面，科技制造形成支撐，中國(guó)出口反而受益于地緣沖突；投資方面，新興領(lǐng)域開始扮演重要作用；通脹方面，能源（850101）與科技漲價(jià)，漲上游不漲下游。
“A股市場(chǎng)上行需要靠?jī)晒闪α?，一股是預(yù)期的力量，另一股是交易的力量?！秉S燕銘認(rèn)為，市場(chǎng)上漲源于對(duì)國(guó)家治理預(yù)期提升、對(duì)科技引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增強(qiáng)，但向上預(yù)期已經(jīng)充分表達(dá)。地緣問題帶來的風(fēng)險(xiǎn)在積累，K型經(jīng)濟(jì)的特征越來越明顯。
對(duì)于A股市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)，黃燕銘研判，未來一段時(shí)間，市場(chǎng)將呈現(xiàn)橫盤震蕩略有走強(qiáng)的格局。行業(yè)比較方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好從中間略往兩端擴(kuò)散，下一階段投資機(jī)會(huì)在中盤藍(lán)籌，中盤藍(lán)籌在周期（883436）和AI制造。
在黃燕銘看來，市場(chǎng)K型分化下，有兩大方向值得關(guān)注：第一，地緣漲價(jià)催動(dòng)周期（883436）。近期低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略有下行，周期（883436）仍是受益方向，中期主線在農(nóng)業(yè)、化工（850102）、有色、煤炭（850105）、電力。第二，AI制造引領(lǐng)科技行情。2025年四季度以來，以電子、通信等為代表的AI制造持續(xù)跑贏計(jì)算機(jī)、傳媒等概念科技。制造下一步重點(diǎn)一方面是新能源（850101）(光伏、風(fēng)電（885641）、輸變電)、軍工（885700）和裝備、集中于能源（850101）安全、國(guó)家安全、社會(huì)發(fā)展的領(lǐng)域；另一方面是AI硬科技(通信、電子、設(shè)備)。
