今年一季度，長鑫科技?xì)w母凈利潤同比增幅高達(dá)1688.3%
投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員 李路
因財務(wù)資料過期中止上市進(jìn)程的長鑫科技集團(tuán)股份有限公司（下稱長鑫科技），5月17日更新資料后恢復(fù)審核。上交所官網(wǎng)信息顯示，公司IPO處于“已受理”狀態(tài)。作為A股“預(yù)先審閱制”落地后的首個試點(diǎn)項(xiàng)目，長鑫科技IPO在2025年12月獲科創(chuàng)板受理，目前已進(jìn)行兩輪預(yù)先審閱問詢。
此番更新招股書，核心內(nèi)容“一變一不變”。
“不變”的是募集資金方案，該公司仍擬公開發(fā)行人民幣普通股（A 股）不超過106.22億股（行使超額配售選擇權(quán)之前），占公司發(fā)行后總股本的比例不低于10%，發(fā)行后總股本不超過708.15億股（本次發(fā)行前，公司總股本為601.93億股，以106.22億股的發(fā)行量計算，本次發(fā)行占公司發(fā)行后總股本的15%左右）。
本次IPO公司擬募集資金295億元，主要用于存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項(xiàng)目、DRAM存儲器技術(shù)升級項(xiàng)目、動態(tài)隨機(jī)存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項(xiàng)目等。值得一提的是，295億元的募集資金，是繼中芯國際（HK0981）（688981.SH、0981.HK）后科創(chuàng)板第二大IPO項(xiàng)目。
長鑫科技IPO募資用途（億元）
數(shù)據(jù)來源：公司公告
“變化”的則是公司補(bǔ)充的2026年一季度業(yè)績以及上半年業(yè)績預(yù)期，也正是這部分內(nèi)容引爆了資本市場對存儲芯片（886042）行業(yè)的熱情。
數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，公司業(yè)績大幅增長。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入508億元，同比大增719.13%；歸母凈利潤247.62億元，同比扭虧為盈，增幅高達(dá)1688.3%，各項(xiàng)核心指標(biāo)均創(chuàng)下歷史新高。
要知道，2024年長鑫科技?xì)w母凈利潤還為虧損78.8億元，2025年首次實(shí)現(xiàn)盈利，歸母凈利潤一舉達(dá)到18.75億元。換言之，公司盈利狀態(tài)在短短三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了“三級跳”。
基于一季度業(yè)績表現(xiàn)，長鑫科技對2026年上半年給出了樂觀預(yù)期，預(yù)計營收在1100億元至1200億元之間，同比增長612.53%至677.31%，歸母凈利潤預(yù)計在500億至570億元之間，扣非歸母凈利潤預(yù)計約為520億至580億元。按此計算，公司在2026年上半年的歸母凈利潤，已經(jīng)是2025年全年的26倍以上。
投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員注意到，該公司之所以獲得如此“炸裂”的業(yè)績表現(xiàn)，最直接的原因是產(chǎn)品價格飆升。
據(jù)招股書披露，2024年和2025年，長鑫科技主要DRAM產(chǎn)品銷售單價的同比變動幅度分別達(dá)到55.08%和33.69%。對于一個出貨量持續(xù)增長的廠商而言，單價上漲帶來的利潤彈性極大。長鑫科技明確表示，2026年一季度，該趨勢進(jìn)一步加速，全球DRAM產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格自2025年下半年以來持續(xù)大幅上漲。
DRAM漲價的驅(qū)動力主要來自三方面，一是全球算力需求井噴。2023年以來，以生成式AI為代表的人工智能（885728）浪潮，帶動了HBM（高帶寬內(nèi)存）以及高端DDR5需求的爆發(fā)式增長。全球主要云廠商和AI芯片廠商紛紛加大采購力度，導(dǎo)致DRAM產(chǎn)能優(yōu)先向HBM傾斜，擠占了傳統(tǒng)DRAM的供給。由此使得長鑫科技的DDR5和LPDDR5X等產(chǎn)品受益于供需收緊帶來的價格上升。二是全球主要廠商產(chǎn)能調(diào)配。幾大巨頭將大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM和先進(jìn)制程DRAM，使得DDR4、LPDDR4X等主流產(chǎn)品的供給出現(xiàn)缺口，長鑫科技承接了這部分溢價訂單。三是行業(yè)庫存周期（883436）反轉(zhuǎn)。經(jīng)過2022年至2024年初的深度去庫存，DRAM行業(yè)庫存水位在2024年中已降至健康水平（約2.5個月）。
當(dāng)然，價格階段性大漲也給公司帶來產(chǎn)品單價波動風(fēng)險。長鑫科技坦言，一旦行業(yè)需求放緩或產(chǎn)能釋放過快，價格可能面臨回調(diào)。
這般業(yè)績表現(xiàn)的長鑫科技來到A股會發(fā)生什么？從長期看，市場根據(jù)長鑫科技的業(yè)績給出了樂觀的市值估算。假設(shè)公司2026年歸母凈利潤在今年上半年的基礎(chǔ)上翻一倍左右至1000億元，按照其當(dāng)前的融資方案，發(fā)行市值當(dāng)在2000億左右，發(fā)行市盈率在2倍左右。但目前A股流動性充沛，申萬半導(dǎo)體（885756）板塊，PE(TTM)為104.05倍左右，因此，保守估計市值可以達(dá)到萬億元。
不過還需看到的是，作為中國唯一具備大規(guī)模DRAM量產(chǎn)能力的IDM（設(shè)計、制造一體化）企業(yè)以及中國第一、全球第四的DRAM廠商，長鑫科技2025年四季度的全球份額為7.67%，與DRAM行業(yè)前三家國際頭部廠商（三星電子、SK海力士及美光科技（MU））仍有較大差距，這三家長期占有90%以上的國際市場，并且收入規(guī)模比長鑫科技大一個量級。
屬于國產(chǎn)DRAM的時代已經(jīng)到來，未來是否能重塑A股估值體系？
今年2月以來存儲芯片指數(shù)（980138.CNI）走勢
投時關(guān)鍵詞：長鑫科技
