5 月19日，量販零食龍頭萬(wàn)辰集團(tuán)（300972）(300972.SZ)發(fā)布公告，宣布終止投資總額超1.26億元的品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，核心原因是大規(guī)模投建直營(yíng)門(mén)店已不符合成本效益原則，折射出國(guó)內(nèi)量販零食行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的重大轉(zhuǎn)向。
該募投項(xiàng)目于2023年立項(xiàng)，原計(jì)劃在安徽、廣東等多省重點(diǎn)城市開(kāi)設(shè)100家直營(yíng)門(mén)店，依托渠道優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大品牌市場(chǎng)份額，建設(shè)周期（883436）2年，調(diào)整后擬投入募集資金1.17億元。
截至2025年末，項(xiàng)目累計(jì)投入6598.50萬(wàn)元，投資進(jìn)度56.32%。項(xiàng)目終止后，剩余5185.72萬(wàn)元募集資金將永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于日常經(jīng)營(yíng)。
直營(yíng)模式退場(chǎng)的背后，是萬(wàn)辰集團(tuán)（300972）發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵調(diào)整。公司確立加盟為主、直營(yíng)為輔的核心方向，這一決策貼合行業(yè)格局變化。
自 2022年入局量販零食賽道后，萬(wàn)辰整合旗下多品牌統(tǒng)一為“好想來(lái)”，實(shí)現(xiàn)門(mén)店規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)，門(mén)店數(shù)從2023年末4726家增至2025年末18314家，加盟店占比超99%，2026年2月底門(mén)店已突破19500家。
規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2025年公司總營(yíng)收514.6億元，同比增長(zhǎng)59.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)25.7億元；旗下零食業(yè)務(wù)營(yíng)收508.6億元，毛利率穩(wěn)步提升。2026年一季度延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，營(yíng)收166.34億元，凈利潤(rùn)同比大增193.12%，同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)H股上市進(jìn)程，近三年年均增速達(dá)156.4%。
放眼整個(gè)行業(yè)，加盟模式已成為量販零食主流選擇。直營(yíng)模式重資產(chǎn)、高投入、運(yùn)營(yíng)成本壓力大，而加盟模式可快速下沉市場(chǎng)、攤薄采購(gòu)成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
行業(yè)另一巨頭鳴鳴很忙（HK1768）旗下超2.1萬(wàn)家門(mén)店，99.5%為加盟店，靠供貨差價(jià)盈利，深度綁定加盟商利益。傳統(tǒng)零食品牌同樣加速轉(zhuǎn)型，來(lái)伊份（603777）關(guān)停低效直營(yíng)店推進(jìn)直營(yíng)轉(zhuǎn)加盟，良品鋪?zhàn)樱?03719）、三只松鼠（300783）收縮直營(yíng)，依靠加盟布局下沉市場(chǎng)。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，量販零食業(yè)態(tài)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，2019-2024年市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速77.9%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年增速維持36.5%，2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)6137億元。
萬(wàn)辰集團(tuán)（300972）終止直營(yíng)募投項(xiàng)目，既是企業(yè)順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)的戰(zhàn)略取舍，也標(biāo)志著重資產(chǎn)直營(yíng)模式徹底退出頭部零食企業(yè)主流擴(kuò)張路徑，輕資產(chǎn)加盟模式將持續(xù)主導(dǎo)行業(yè)未來(lái)發(fā)展。
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