太平洋（601099）證券股份有限公司張世杰,羅平近期對華峰測控（688200）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績持續(xù)增長，看好8600放量》，給予華峰測控（688200）買入評級。
事件：華峰測控（688200）發(fā)布2025年年報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營收13.46億元，同比增長48.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.36億元，同比增長60.55%。
華峰測控（688200）發(fā)布2026年一季報(bào)，2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.72億元，同比增長37.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比增長52.12%。
把握行業(yè)景氣度上行機(jī)遇，營收利潤雙增長。2025年，公司在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，致力于為客戶打造多樣化、高效率的綜合測試解決方案，全面提升了整體運(yùn)營效能的同時(shí)，緊密把握國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好及下游行業(yè)需求復(fù)蘇的有利契機(jī)，2025年全年及2026年一季度公司經(jīng)營業(yè)績均實(shí)現(xiàn)了顯著增長。2025年公司實(shí)現(xiàn)毛利率73.79%，，2026Q1實(shí)現(xiàn)毛利率75.30%，整體毛利率保持在較高水平，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
期間費(fèi)用把控合理，經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步提升。2025年公司發(fā)生銷售費(fèi)用1.57億元，銷售費(fèi)率11.66%，同比減少2.48pcts；發(fā)生管理費(fèi)用0.65億元，管理費(fèi)率4.83%，同比減少1.58pcts；發(fā)生研發(fā)費(fèi)用2.66億元，研發(fā)費(fèi)率19.76%，同比增長0.76pcts，主要系公司基于發(fā)展戰(zhàn)略擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，加快新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程并加大項(xiàng)目投入，以增強(qiáng)技術(shù)儲備和市場競爭力；發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.35億元，同比增長0.16億元，主要匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損益變動(dòng)所致。
半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈資本開支明顯增強(qiáng)，多系列產(chǎn)品線布局積極推進(jìn)。從設(shè)備端看，半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈資本開支在近年來明顯增強(qiáng)，設(shè)備市場景氣度高于行業(yè)整體增速。據(jù)SEMI預(yù)測，全球300毫米晶圓廠設(shè)備投資預(yù)計(jì)在2026年增長18%至1330億美元，2027年再增長14%至1510億美元。公司圍繞不同應(yīng)用場景構(gòu)建了較為完善的產(chǎn)品體系，主力機(jī)型STS8200系列聚焦模擬及功率IC測試，STS8300系列專注于混合信號及電源管理IC測試，STS8600系列面向高性能SoC芯片測試。各系列產(chǎn)品均基于平臺化設(shè)計(jì)理念，具備良好的擴(kuò)展性、兼容性和可復(fù)用性，能夠較好適應(yīng)被測芯片快速更新迭代及客戶多樣化測試需求，形成持續(xù)的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)營收18.04、21.97、28.03億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.29、9.24、11.82億元，對應(yīng)PE76.59、60.45、47.26億元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，其他風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券（000686）李玖研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.05%，其預(yù)測2026年度歸屬凈利潤為盈利6.57億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為89.34。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為432.85。
