2026年5月18日晚間，廣匯物流（600603）披露公告，稱收到四川證監(jiān)局、上海證券交易所下發(fā)的監(jiān)管罰單，違規(guī)事由為公司未按約定履行股份回購(gòu)承諾。
回溯過(guò)往，廣匯物流（600603）曾因財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)重罰，公司股票也曾被實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示。不僅如此，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)承壓，2026年一季度利潤(rùn)同比降幅高達(dá)92.9%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)收縮，短期流動(dòng)性陷入緊張。
與之形成對(duì)比的是，西南證券（600369）于2026年2月發(fā)布首次覆蓋研報(bào)，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并給出8.4元/股的目標(biāo)價(jià)。其樂(lè)觀預(yù)期與廣匯物流（600603）實(shí)際經(jīng)營(yíng)困境及后續(xù)股價(jià)走勢(shì)存在一定偏差。回購(gòu)承諾未達(dá)下限收雙罰單
根據(jù)廣匯物流（600603）披露公告，四川證監(jiān)局與上交所出具的兩份罰單均指向公司未按約定履行其在2024年7月作出的股份回購(gòu)承諾。
廣匯物流（600603）于2024年7月16日宣布擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，用于注銷(xiāo)并減少注冊(cè)資本，回購(gòu)金額設(shè)定為不低于2億元且不超過(guò)4億元，回購(gòu)實(shí)施期限為股東會(huì)審議通過(guò)該方案之日起12個(gè)月內(nèi)。2025年7月3日，公司將回購(gòu)期限延長(zhǎng)至2026年4月30日，然而截至期限屆滿，公司實(shí)際回購(gòu)資金總額僅為1.0048億元，未達(dá)到回購(gòu)方案設(shè)定的2億元下限。
據(jù)此，四川證監(jiān)局要求公司責(zé)令改正，上交所對(duì)廣匯物流（600603）及時(shí)任董事長(zhǎng)郭艦、劉棟予以監(jiān)管警示。
此次回購(gòu)違規(guī)并非廣匯物流（600603）首次觸及監(jiān)管紅線。2024年10月，公司因存在重大虛假記載，被證監(jiān)會(huì)給予警告并處以500萬(wàn)元罰款，時(shí)任董事長(zhǎng)楊鐵軍被罰款250萬(wàn)元并采取5年市場(chǎng)禁入措施。
經(jīng)查，廣匯物流（600603）通過(guò)偽造交付資料等方式，提前確認(rèn)房地產(chǎn)（881153）項(xiàng)目收入，導(dǎo)致2022年虛增營(yíng)業(yè)收入28.94億元，占當(dāng)期營(yíng)收的57.65%，虛增利潤(rùn)6.22億元，占當(dāng)期披露利潤(rùn)總額的78.52%；2023年半年報(bào)虛增營(yíng)業(yè)收入2.65億元、虛增利潤(rùn)5559.78萬(wàn)元。
該處罰作出后，公司股票被實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示，后續(xù)完成整改后于2025年10月摘除ST。業(yè)績(jī)下滑、現(xiàn)金流承壓
結(jié)合公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，廣匯物流（600603）未能兌現(xiàn)股份回購(gòu)承諾，或與業(yè)績(jī)疲軟、現(xiàn)金流緊張有關(guān)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司營(yíng)收下降27.53%至27.08億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比下滑27.68%。進(jìn)入2026年，業(yè)績(jī)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，一季度歸母凈利潤(rùn)同比降幅達(dá)92.9%。
廣匯物流（600603）在2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)中，將業(yè)績(jī)持續(xù)下滑原因歸結(jié)為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與外部市場(chǎng)環(huán)境影響。公司正逐步退出房地產(chǎn)（881153）業(yè)務(wù)，現(xiàn)有地產(chǎn)項(xiàng)目收尾階段受市場(chǎng)及政策影響，銷(xiāo)售收入大幅減少；能源（850101）物流板塊雖運(yùn)量增長(zhǎng)，卻因煤炭（850105）行情下行、運(yùn)價(jià)承壓導(dǎo)致收入未同步增長(zhǎng)。
2025年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入額同比下降31.40%至13.18億元，2026年一季度同比下降16.07%至3.94億元，持續(xù)處于收縮態(tài)勢(shì)。
2026年一季度末，公司貨幣資金余額約8536.78萬(wàn)元，應(yīng)收賬款3.08億元；應(yīng)付賬款20.9億元，短期借款12.23億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債13.13億元，短期流動(dòng)性嚴(yán)重承壓。西南證券（600369）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)是否客觀審慎？
相較于廣匯物流（600603）當(dāng)前的業(yè)績(jī)現(xiàn)狀，西南證券（600369）發(fā)布的研報(bào)則頗為樂(lè)觀。
西南證券（600369）于2026年2月10日發(fā)布廣匯物流（600603）首次覆蓋研報(bào)《疆煤外運(yùn)領(lǐng)軍企業(yè)，輕裝上陣未來(lái)可期》，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
研報(bào)指出，印度尼西亞煤炭（850105）面臨減量風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)傳統(tǒng)主要煤炭（850105）產(chǎn)區(qū)原煤產(chǎn)量增速有所放緩，新疆成為具備億噸級(jí)增產(chǎn)潛力的能源（850101）基地；公司作為疆煤外運(yùn)龍頭，有望享受疆煤運(yùn)量及運(yùn)價(jià)上升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性；公司已簽訂850萬(wàn)噸外部年度合同；預(yù)計(jì)公司2025/26/27年歸母凈利潤(rùn)分別為4.1、7.2、10.9億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為20、11、7倍；給予公司2026年14倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.40元/股。研報(bào)發(fā)布時(shí)，廣匯物流（600603）股價(jià)為6.75元/股。
研報(bào)發(fā)布后，廣匯物流（600603）股價(jià)短暫沖高后進(jìn)入震蕩下行通道。截至2026年5月19日，公司股價(jià)已跌至5.46元/股，較研報(bào)發(fā)布時(shí)的6.75元/股跌近兩成。
但結(jié)合廣匯物流（600603）后續(xù)披露的2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)來(lái)看，其實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況及股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)不及西南證券（600369）研報(bào)所描繪的預(yù)期。
證監(jiān)會(huì)《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》明確指出，證券公司（399975）、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布證券研究報(bào)告，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本規(guī)定，遵循獨(dú)立、客觀、公平、審慎原則，有效防范利益沖突，公平對(duì)待發(fā)布對(duì)象，禁止傳播虛假、不實(shí)、誤導(dǎo)性信息，禁止從事或者參與內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)活動(dòng)。
西南證券（600369）現(xiàn)任董事長(zhǎng)為姜棟林，曾在農(nóng)業(yè)銀行（601288）、農(nóng)銀金融租賃任職；總經(jīng)理為楊雨松，曾在華夏證券、重慶渝富集團(tuán)等任職；合規(guī)總監(jiān)為趙天才。
(文章序列號(hào)：2056641426372038656/PLH)
