日前，正沖擊科創(chuàng)板IPO的深之藍(lán)（600323）海洋科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深之藍(lán)（600323）”）回復(fù)了上交所首輪問(wèn)詢。公司雖在國(guó)內(nèi)水下機(jī)器人市場(chǎng)份額排名第一，但持續(xù)虧損、研發(fā)人員流失、存貨規(guī)模較大等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
據(jù)悉，深之藍(lán)（600323）主營(yíng)業(yè)務(wù)為纜控水下機(jī)器人、自主水下航行器、水下滑翔機(jī)、自動(dòng)剖面浮標(biāo)和水下助推機(jī)器人等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。公司IPO于2025年12月26日獲得受理，并于今年1月16日進(jìn)入問(wèn)詢階段。
招股書(shū)披露公司為“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的水下機(jī)器人產(chǎn)品與解決方案提供商”“業(yè)內(nèi)少數(shù)具備全系列水下機(jī)器人自主研發(fā)與規(guī)模生產(chǎn)能力的企業(yè)”“在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品譜系、研發(fā)能力等維度具備突出優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)觀察和輕作業(yè)級(jí)纜控水下機(jī)器人、自主水下機(jī)器人等領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位”。
上交所要求結(jié)合公司與國(guó)內(nèi)水下機(jī)器人行業(yè)主要參與者在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品譜系、研發(fā)能力及技術(shù)實(shí)力等維度的對(duì)比情況，說(shuō)明招股書(shū)中“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先”“具備突出優(yōu)勢(shì)”“占據(jù)領(lǐng)先地位”等表述是否具備充分依據(jù)。
深之藍(lán)（600323）表示，根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，公司2025年度國(guó)內(nèi)水下機(jī)器人（AUV及ROV）市場(chǎng)份額排名第一。相較于國(guó)內(nèi)其他主營(yíng)水下機(jī)器人業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)，公司在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品譜系、研發(fā)能力等維度具備突出優(yōu)勢(shì)。
業(yè)績(jī)方面，深之藍(lán)（600323）2023年至2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.35億元、2.51億元和3.55億元，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。然而，公司同期凈利潤(rùn)分別為-0.93億元、-0.66億元和-0.10億元，3年累計(jì)虧損1.69億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。截至2025年底，公司累計(jì)未分配利潤(rùn)高達(dá)-6.30億元。
深之藍(lán)（600323）表示，考慮到水下機(jī)器人行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期，未來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、下游行業(yè)景氣度變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、地緣政治變動(dòng)制約以及研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等復(fù)雜因素影響，公司未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入可能增長(zhǎng)較慢或無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)，存在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)及無(wú)法在管理層預(yù)期的時(shí)間點(diǎn)實(shí)現(xiàn)盈利的風(fēng)險(xiǎn)。
基于公司的測(cè)算，公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的預(yù)期時(shí)間最早為2026年。公司能否在2026年實(shí)現(xiàn)盈利主要受營(yíng)業(yè)收入、毛利率水平及期間費(fèi)用等的綜合影響。
從收入結(jié)構(gòu)看，2025年公司自主水下機(jī)器人收入占比35.11%，首次超越纜控水下機(jī)器人（30.93%）成為第一大收入來(lái)源；水下助推機(jī)器人占比26.69%。公司整體毛利率為45.79%，但各產(chǎn)品線差異顯著——水下助推機(jī)器人毛利率最高達(dá)53.06%，自主水下機(jī)器人僅34.36%，纜控水下機(jī)器人44.82%。
研發(fā)投入方面，公司保持高強(qiáng)度投入，2023年至2025年累計(jì)研發(fā)投入1.62億元，占最近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的19.29%。不過(guò)，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例逐年下降，報(bào)告期內(nèi)分別為25.15%、20.17%、14.79%。
此外，2022年底至2024年底，公司研發(fā)人員分別為173人、116人、77人，呈逐年減少之勢(shì)，不過(guò)2025年底研發(fā)人員增加至96人。監(jiān)管關(guān)注其是否存在核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合研發(fā)人員薪酬水平、激勵(lì)機(jī)制與同行業(yè)可比公司的差異，說(shuō)明是否具備存在研發(fā)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。
深之藍(lán)（600323）稱，針對(duì)研發(fā)人員流失風(fēng)險(xiǎn)，公司已采取了充分的措施維持研發(fā)團(tuán)隊(duì)及技術(shù)骨干、核心技術(shù)人員的穩(wěn)定性，核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)較小。但是如果出現(xiàn)研發(fā)人員流失，則可能影響公司研發(fā)體系的穩(wěn)定性與技術(shù)發(fā)展的連貫性，進(jìn)而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。
公司存貨規(guī)模較大。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.57億元、1.50億元和1.48億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為34.05%、22.98%和21.85%。公司稱，未來(lái)若產(chǎn)品銷(xiāo)售未及預(yù)期，或未來(lái)技術(shù)更新導(dǎo)致庫(kù)存商品配置、性能、競(jìng)爭(zhēng)力下降，或出現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易關(guān)系惡化、原材料價(jià)格上漲等導(dǎo)致訂單無(wú)法按約履行的情形，存貨將存在跌價(jià)的可能性，并將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 朱峰
