作為“杭州六小龍”之一，云深處于5月18日獲科創(chuàng)板IPO的受理，擬募資25.03億元。
雖然定位于具身智能公司，但從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，云深處的收入支柱仍集中在四足機(jī)器人，也就是外界更熟悉的“機(jī)器狗”，而非更受資本市場關(guān)注的人形機(jī)器人（886069）。
公司招股書披露，2024年和2025年，云深處分別賣出3臺和1臺DR系列人形機(jī)器人（886069），占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為1.14%和0.24%，公司稱 “人形機(jī)器人（886069）尚處于商業(yè)化探索階段”。相比之下，業(yè)內(nèi)頭部具身智能公司的人形機(jī)器人（886069）出貨量已達(dá)數(shù)千臺量級。
云深處將自身的盈利模式概述為：專注于四足機(jī)器人、輪足機(jī)器人等具身智能機(jī)器人的研發(fā)、制造與產(chǎn)業(yè)化——外觀上，輪足機(jī)器人的腳底安裝了四個輪子，以兼具腿式越障能力與輪式移動效率。
招股書顯示，2025年，機(jī)器狗產(chǎn)品的營收占主營業(yè)務(wù)收入的95.45%。其中，面向行業(yè)場景應(yīng)用的絕影X系列機(jī)器狗貢獻(xiàn)了58.11%的營收，同期出貨681臺，比2024年增加415臺。這款機(jī)器狗面向電力巡檢、應(yīng)急消防、工業(yè)巡檢、警務(wù)安防（885423）、公共基建巡檢、巡邏巡查等行業(yè)場景的應(yīng)用。
其余類型的機(jī)器狗產(chǎn)品中，絕影lite（LITE）系列定位于科研教育以及商業(yè)服務(wù)市場，2025年出貨1850臺，但單價(jià)低，為2.77萬元。2025年4月，云深處新推出山貓M系列，這是一款輪足形態(tài)的機(jī)器狗，當(dāng)年銷售377臺，單價(jià)為19.76萬元。
就整體財(cái)務(wù)狀況來看，云深處也是繼宇樹科技（300674）之后，業(yè)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的具身智能企業(yè)。公司2025年歸母凈利潤為2868.40萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為1512.32萬元；而2024年，這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分別是虧損1328.99萬元和虧損2423.71萬元。
不過，云深處在招股書中提醒，雖然2025年度公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，但由于具身智能機(jī)器人行業(yè)技術(shù)發(fā)展迅速，公司必須持續(xù)加大研發(fā)投入，并通過股權(quán)激勵等方式穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)，短期內(nèi)可能導(dǎo)致公司盈利水平有所下降，甚至出現(xiàn)虧損。
根據(jù)云深處援引的市場機(jī)構(gòu)沙利文的數(shù)據(jù)，2025年，公司四足機(jī)器人收入排名全球第二，僅次于宇樹科技（300674），具身智能機(jī)器人收入排名全球第四。
但與同為“杭州六小龍”陣營、且同樣在沖刺科創(chuàng)板IPO的宇樹科技（300674）相比，云深處的利潤和營收規(guī)模都存在較大差距。2025年，宇樹科技（300674）歸母凈利潤約為2.88億元，是云深處的10倍；同期，宇樹科技（300674）營收約為17.08億元，約為云深處3.37億元營收的5倍。
此外，這兩家公司在“出海（885840）”業(yè)務(wù)的表現(xiàn)上亦有明顯區(qū)別。2023年至2024年，宇樹科技（300674）境外主營業(yè)務(wù)收入占比均超過五成；2025年1-9月雖降至39.20%，但2025年的境外銷售收入仍同比增長109.91%。相比之下，2023年至2024年，云深處來自境外的收入占比約10%左右，2025年提升至18.12%。云深處招股書介紹，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、新加坡等全球超過45 個國家或地區(qū)。
不同于宇樹科技（300674）在海內(nèi)外的高曝光度，云深處的市場認(rèn)知度相對較低。公司方面清楚地認(rèn)識到了這一點(diǎn)，并在招股書中坦言：公司在市場知名度、品牌公眾認(rèn)知度等方面與全球知名廠商相比仍存在差距，進(jìn)而在公司客戶拓展初期，尤其是海外市場開拓方面增加了觸達(dá)與信任建立的難度與成本。
盡管云深處在機(jī)器狗細(xì)分賽道的身位較為領(lǐng)先，但未來競爭壓力不容小覷。除了要追趕宇樹科技（300674），云深處身后也已有新玩家加速逼近。比如，智元機(jī)器人孵化的機(jī)器狗子公司智元酷拓正虎視眈眈。智元酷拓董事、COO兼營銷服總裁邱恒在4月接受采訪時(shí)透露，今年公司定了5億營收的目標(biāo)，他宣稱：“我們成為第一的速度一定會比任何公司都快。”
在人形機(jī)器人（886069）這一云深處仍處于起步探索階段的領(lǐng)域，更是強(qiáng)敵環(huán)伺。云深處在招股書中表示，國內(nèi)市場方面，大量初創(chuàng)及跨行業(yè)企業(yè)集中入局，行業(yè)內(nèi)已初步出現(xiàn)低水平重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)品同質(zhì)化競爭、低價(jià)無序競爭等現(xiàn)象，行業(yè)整體利潤空間面臨持續(xù)擠壓。國際市場方面，特斯拉（TSLA）、Figure AI、波士頓動力等海外龍頭持續(xù)加碼核心技術(shù)研發(fā)與全球市場布局，進(jìn)一步抬升了全球市場的競爭門檻。
為了保持競爭力，云深處計(jì)劃用約46.72%的擬募集資金（約11.69億元），投入具身算法及模型研發(fā)。其余募投項(xiàng)目還包括機(jī)器人本體與解決方案研發(fā)（約5.54億元）、具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化（約2.27億元）、具身智能機(jī)器人基地建設(shè)（約5.52億元）。
