上周（5月11日至15日），A股資金面分化格局已顯現(xiàn)。主力凈流出較上周增近9倍，市場(chǎng)資金呈現(xiàn)一定獲利了結(jié)特征。寬基ETF遭大幅贖回、行業(yè)ETF逆勢(shì)吸金，機(jī)構(gòu)正從"大盤藍(lán)籌"轉(zhuǎn)向"細(xì)分賽道"；杠桿資金邊際降溫，融資買入占比五連降跌破10%，增量追漲動(dòng)能明顯衰減。
01
A股資金面概覽：主力資金加速流出
主力資金單周凈流出2646億元，較上周激增近9倍，機(jī)構(gòu)高位兌現(xiàn)意愿強(qiáng)烈；ETF規(guī)模由增長轉(zhuǎn)為減少1614億元，長期配置資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回落；兩融余額增加739億元，較上周867億元邊際放緩，杠桿追漲動(dòng)能減弱。
02
主力資金：低估值防御板塊成為資金"避風(fēng)港"
主力流出節(jié)奏加快、力度逐級(jí)放大，市場(chǎng)承壓明顯。全周僅5月13日小幅凈流入9.2億元，其余四個(gè)交易日合計(jì)均大幅凈流出，其中5月14日單日凈流出1054.9億元，單日千億流出創(chuàng)階段峰值。
從日內(nèi)結(jié)構(gòu)看，開盤主力每日都在減倉，尾盤僅5月11日和5月13日出現(xiàn)微弱回流，回流力度有限；超大單凈流出與主力方向高度一致，進(jìn)一步印證大資金主動(dòng)減倉。
在主力單周凈流出逾2600億元的背景下，僅少數(shù)行業(yè)獲得逆勢(shì)凈流入，低估值防御與政策受益板塊成為資金"避風(fēng)港"。白色家電（881131）以10.2億元居首，家居用品（881139）、光伏設(shè)備（881279）均獲超6億元加倉，化學(xué)制品（881109）、工程機(jī)械（881268）、股份制銀行（884250）凈流入均超3億元，反映機(jī)構(gòu)對(duì)順周期（883436）及高股息資產(chǎn)的避險(xiǎn)偏好。但前十行業(yè)合計(jì)不足45億元，與全周巨額流出相比杯水車薪。
與之相對(duì)，科技與新能源（850101）遭集中拋售。電池以-266億元凈流出居首，元件（881270）、半導(dǎo)體（881121）分別流出-211.7億和-206.2億，三大行業(yè)合計(jì)占比過半；軟件開發(fā)（881272）、計(jì)算機(jī)設(shè)備（881130）、通信設(shè)備（881129）等軟硬件類科技股同樣大幅流出，軍工電子（881276）、能源金屬（881267）、小金屬（881170）也未能幸免。
03
ETF資金：資金從寬基向細(xì)分行業(yè)輪動(dòng)
作為ETF市場(chǎng)主力軍的股票型ETF整體份額連續(xù)縮水，被動(dòng)配置資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。全周股票型ETF份額從19417億份降至19251億份，連續(xù)五日呈凈流出態(tài)勢(shì)。
其中，規(guī)模指數(shù)ETF（寬基）為贖回主力，份額從5243億份驟降至5030億份，單周減少213億份，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)大盤寬基的配置需求快速收縮。
從核心寬基看，滬深300（399300）以420.26億元凈流出居首，占十大寬基失血總額近半；中證500（399905）、科創(chuàng)50（1B0688）分別以113億、99億元緊隨其后。值得注意的是，科創(chuàng)50（1B0688）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）、創(chuàng)業(yè)板50（399673）本周分別上漲3.40%、3.50%、3.92%，但對(duì)應(yīng)ETF仍遭凈贖回，呈現(xiàn)"越漲越賣"特征。
值得關(guān)注的是，行業(yè)指數(shù)ETF逆勢(shì)增加41億份，反映資金從寬基向細(xì)分行業(yè)輪動(dòng)，被動(dòng)資金整體撤退但內(nèi)部結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)"寬基出、行業(yè)進(jìn)"的分化特征。
04
杠桿資金：融資占比五連降跌破10%
杠桿資金呈現(xiàn)"余額高位續(xù)增、交易占比持續(xù)回落"的邊際降溫特征，融資買入額占A股成交額比例從周一10.51%降至周五9.82%，創(chuàng)周內(nèi)新低并跌破10%關(guān)口。
數(shù)據(jù)顯示，兩融余額增至28828億元高點(diǎn)后，周五單日回落63億元，為近兩周來首次單日收縮；融資余額同步從28130億元增至28562億元，周五亦減少58億元。融資買入占比自周一10.51%高點(diǎn)后整體震蕩下行，周三短暫反彈后再度回落，周五9.82%為全周最低，反映高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金雖維持高位持倉，但增量追漲動(dòng)能明顯衰減，杠桿對(duì)行情的邊際推動(dòng)力持續(xù)弱化。
在行業(yè)配置上，杠桿資金極致抱團(tuán)科技成長，半導(dǎo)體（881121）與通信設(shè)備（881129）以斷層優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑融資買入榜。半導(dǎo)體（881121）融資凈買入214.77億元居首，通信設(shè)備（881129）135.38億元緊隨其后，兩者合計(jì)超350億元，占前十總額六成以上。自動(dòng)化設(shè)備（881171）、汽車零部件（881126）及通用、專用設(shè)備（881118）等高端制造板塊亦獲杠桿青睞，但規(guī)模遠(yuǎn)不及電子主線。
與之相對(duì)，杠桿資金集中流出軍工（885700）、新能源（850101）上游及消費(fèi)（883434）板塊。航天裝備（884180）以8.37億元融資凈賣出居首，能源金屬（881267）、計(jì)算機(jī)設(shè)備（881130）、航海裝備（884183）凈流出均超5億元，反映高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金對(duì)軍工（885700）及高端制造上游的獲利了結(jié)；白色家電（881131）、乘用車（884099）等消費(fèi)（883434）板塊亦遭杠桿減持，其中白色家電（881131）與主力資金凈流入形成鮮明反差，顯示機(jī)構(gòu)與杠桿資金對(duì)該板塊存在明顯分歧。游戲（881275）、燃?xì)?、煉化等防御性板塊凈流出規(guī)模相對(duì)較小。
