5月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《年度評(píng)選投資者保護(hù)典型案例》。這批案例覆蓋財(cái)務(wù)造假、市場(chǎng)操縱、非法薦股、退市糾紛、中介“看門人”失職等資本市場(chǎng)主要違法違規(guī)類型，彰顯了監(jiān)管部門“零容忍”打擊違法違規(guī)行為、全力守護(hù)中小投資者合法權(quán)益的堅(jiān)定決心。
分析人士表示，隨著特別代表人訴訟、先行賠付、多元調(diào)解等制度的不斷完善以及“行刑民”立體追責(zé)體系的持續(xù)健全，中小投資者的獲得感、安全感將進(jìn)一步提升，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展筑牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
第五單特別代表人訴訟啟動(dòng)
作為中小投資者集體維權(quán)的“中國(guó)方案”，2025年特別代表人訴訟制度在復(fù)雜場(chǎng)景應(yīng)用上實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。
金通靈（603900）科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金通靈（603900）”）連續(xù)多年造假，違法行為惡劣，被江蘇證監(jiān)局作出行政處罰。因上述虛假陳述行為受損的部分投資者提起證券虛假陳述責(zé)任糾紛訴訟，2024年12月，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡(jiǎn)稱“中證投服中心”）接受50名以上投資者委托申請(qǐng)作為代表人參加訴訟，該案依法轉(zhuǎn)換為特別代表人訴訟并由南京中院受理審理。案件審理期間，金通靈（603900）因債務(wù)危機(jī)被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整，南通中院依據(jù)申請(qǐng)于2025年4月對(duì)其啟動(dòng)預(yù)重整，于2025年12月裁定受理重整申請(qǐng)。在此期間，中證投服中心及時(shí)代表全體受損投資者就特別代表人訴訟案涉賠償債權(quán)依法在破產(chǎn)重整程序中進(jìn)行申報(bào)。
2026年2月，南通中院裁定批準(zhǔn)《金通靈（603900）科技集團(tuán)股份有限公司重整計(jì)劃》，中證投服中心代表投資者申報(bào)的7.75億元債權(quán)獲全額確認(rèn)，其中25萬元及以下部分債權(quán)全額現(xiàn)金償付。為保障投資者盡快拿到賠償款，南京中院委托中國(guó)結(jié)算協(xié)助執(zhí)行，于2026年2月13日高效完成向投資者賬戶的現(xiàn)金劃付，絕大部分應(yīng)獲賠投資者均已拿到全額現(xiàn)金賠償。
金通靈（603900）案深化政府、法院聯(lián)動(dòng)，在江蘇首例證券糾紛特別代表人訴訟案件中探索虛假陳述民事賠償和破產(chǎn)重整的協(xié)同推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了支持上市公司高質(zhì)量發(fā)展和投資者權(quán)益保護(hù)的雙重目標(biāo)。
與此同時(shí)，全國(guó)第五單特別代表人訴訟——錦州港案正式啟動(dòng)。該案系全國(guó)首例同時(shí)涉A、B股的特別代表人訴訟案件。
錦州港通過開展無商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務(wù)連續(xù)4年財(cái)務(wù)造假，虛增營(yíng)業(yè)收入超86億元，違法情節(jié)嚴(yán)重，損害投資者的合法權(quán)益。2025年12月，中證投服中心接受65名適格投資者的特別授權(quán)后，依法按程序向沈陽(yáng)中院申請(qǐng)轉(zhuǎn)換為特別代表人訴訟。經(jīng)最高人民法院指定管轄，沈陽(yáng)中院適用特別代表人訴訟程序?qū)徖碓摪?，發(fā)布特別代表人訴訟權(quán)利登記公告，標(biāo)志著第5單特別代表人訴訟正式啟動(dòng)。
多元化解糾紛機(jī)制創(chuàng)新發(fā)展
在多元化解糾紛方面，各地監(jiān)管部門、法院與調(diào)解組織協(xié)同創(chuàng)新，形成了一批可復(fù)制、可推廣的化解糾紛模式。
某上市公司因子公司虛增收入、成本和利潤(rùn)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出行政處罰，廣州中院對(duì)投資者起訴該公司虛假陳述案作出勝訴示范判決后，中證投服中心協(xié)同該院首次探索適用“示范判決＋普通代表人訴訟”推進(jìn)證券案件審理，支持10名投資者提起普通代表人訴訟，廣州中院在訴訟權(quán)利登記公告中明確中證投服中心為支持訴訟方。2025年12月，一審判決該上市公司賠償109名原告投資者損失合計(jì)272.9萬元。
審理過程中，廣東證監(jiān)局聯(lián)合中證投服中心指導(dǎo)廣東中證投資者服務(wù)與糾紛調(diào)解中心配合廣州中院推進(jìn)批量調(diào)解，并行解決未參與普通代表人訴訟的294件個(gè)體訴訟，協(xié)助適格投資者通過調(diào)解獲賠1178萬元，實(shí)現(xiàn)了糾紛一次性高效實(shí)質(zhì)解決。
針對(duì)退市公司償付能力弱的難題，海南轄區(qū)通過“示范判決+專業(yè)調(diào)解”機(jī)制，高效批量化解矛盾糾紛。在某退市公司虛假陳述糾紛案中，海南證監(jiān)局指導(dǎo)調(diào)解組織與?？谥性簩?duì)接，在兼顧投資者訴求與企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際的基礎(chǔ)上，促成雙方達(dá)成個(gè)性化延期賠付方案，并通過司法確認(rèn)提供雙重保障，成功化解5批次共145名投資者的糾紛，調(diào)成率達(dá)100%。
此外，江蘇轄區(qū)首創(chuàng)“破產(chǎn)重整+引導(dǎo)調(diào)解”機(jī)制，將調(diào)解嵌入破產(chǎn)重整程序，為投資者提供多種賠償選擇路徑，成功調(diào)解糾紛200余起，實(shí)現(xiàn)了“企業(yè)再生”與權(quán)益守護(hù)的雙贏。
“追首惡”與“打幫兇”并重
本次發(fā)布的案例清晰傳遞出監(jiān)管部門“追首惡”與“打幫兇”并舉的鮮明導(dǎo)向。
賽為智能（600602）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽為智能（600602）”）虛構(gòu)采購(gòu)及分包業(yè)務(wù)導(dǎo)致2019年至2020年累計(jì)虛增利潤(rùn)總額2335萬余元，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰。中證投服中心針對(duì)賽為智能（600602）財(cái)務(wù)造假違法行為，支持13名投資者向深圳中院提起虛假陳述民事責(zé)任糾紛訴訟，依法追究賽為智能（600602）及相關(guān)董監(jiān)高民事賠償責(zé)任，并將配合造假方列為被告一并追責(zé)。案件審理期間，中證投服中心積極協(xié)助深圳中院查明事實(shí)、準(zhǔn)確認(rèn)定“首惡”和“配合造假方”責(zé)任。2025年7月，深圳中院作出一審判決，13名原告投資者90余萬元的賠償請(qǐng)求獲法院全額支持，法院認(rèn)定明知且配合財(cái)務(wù)造假的供應(yīng)商構(gòu)成共同侵權(quán)，判令其對(duì)原告損失承擔(dān)3%的連帶賠償責(zé)任。
該案中，法院明確將未被行政處罰的配合造假方納入民事追責(zé)范圍，強(qiáng)化對(duì)造假責(zé)任人及配合造假方的追責(zé)，具有很強(qiáng)的創(chuàng)新示范意義及震懾作用。
此外，針對(duì)近年來高發(fā)的網(wǎng)絡(luò)非法證券活動(dòng)，監(jiān)管部門加大打擊力度。金某榮為知名財(cái)經(jīng)論壇博主，打造“股神”“專家”人設(shè)，平臺(tái)粉絲多達(dá)數(shù)十萬，薦股文章平均閱讀量高達(dá)百萬次。金某榮通過“提前建倉(cāng)—發(fā)帖薦股—反向賣出”的“搶帽子”手法，以分享財(cái)經(jīng)資訊、推薦股票等方式博取關(guān)注，誘導(dǎo)投資者買入股票的同時(shí)伺機(jī)賣出獲利，半年內(nèi)操縱32只股票，累計(jì)交易金額6.35億元，非法獲利4000余萬元。
浙江證監(jiān)局快速高效予以查處，交叉比對(duì)近萬條交易記錄與數(shù)千條網(wǎng)絡(luò)薦股信息，固定關(guān)鍵證據(jù)，從粉絲數(shù)量、價(jià)量影響、主觀動(dòng)機(jī)、客觀交易等多維度認(rèn)定市場(chǎng)操縱行為。浙江證監(jiān)局對(duì)金某榮罰沒合計(jì)8000余萬元，采取3年證券市場(chǎng)禁入措施，平臺(tái)針對(duì)涉案賬號(hào)也采取了封號(hào)處理。該案為中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)依法整治互聯(lián)網(wǎng)“大V”違法違規(guī)行為典型案例。
