國(guó)金證券（600109）股份有限公司姚遙近期對(duì)鈞達(dá)股份（002865）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《構(gòu)建星空之核、算力之樞，航天版圖走向完善》，給予鈞達(dá)股份（002865）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
5月17日，星樞智算公眾號(hào)官宣上海星樞天算航天科技（000901）有限公司正式成立；同時(shí)星樞天算作為核心發(fā)起單位，成功當(dāng)選秘書(shū)長(zhǎng)單位。
經(jīng)營(yíng)分析
以“高效+科研院所+科技企業(yè)”協(xié)同創(chuàng)新體系，推進(jìn)太空算力產(chǎn)業(yè)邁入新階段。星樞天算由巡天千河、星算未來(lái)、星遙光宇三方共同出資設(shè)立，其中巡天千河作為公司持股60%子公司，在星樞天算中股權(quán)占比達(dá)到74%，負(fù)責(zé)算力衛(wèi)星制造關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)；星算未來(lái)持股20%，其實(shí)控人張俊文教授帶領(lǐng)復(fù)旦大學(xué)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)算力芯片與應(yīng)用場(chǎng)景模式研發(fā)；星遙光宇持股6%，實(shí)控人王建宇院士是國(guó)際著名的航天航空遙感技術(shù)專(zhuān)家，負(fù)責(zé)光學(xué)相機(jī)和激光通信產(chǎn)品研發(fā)，并為星座運(yùn)營(yíng)提供戰(zhàn)略資源支持。
“星樞計(jì)劃”開(kāi)啟上海太空算力產(chǎn)業(yè)生態(tài)伙伴首個(gè)重大產(chǎn)業(yè)行動(dòng)。星樞計(jì)劃聚焦太空算力核心痛點(diǎn)，重點(diǎn)突破“天數(shù)天算”在軌智能處理關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)海量遙感數(shù)據(jù)從“數(shù)據(jù)下傳”到“信息下傳”的跨越式升級(jí)；同步打造天地協(xié)同一體化太空算力網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建星間、星地智能調(diào)度體系，賦能氣象、海洋、應(yīng)急、智慧城市（885378）等場(chǎng)景高效服務(wù)。
逐步完善“太空能源（850101）+衛(wèi)星制造+星座運(yùn)營(yíng)”的系統(tǒng)性衛(wèi)星業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃。子公司巡天千河聚焦衛(wèi)星整星研制及空天技術(shù)研發(fā)，已成功參與多顆衛(wèi)星的研制與發(fā)射相關(guān)工作，在空天裝備研發(fā)、星座組網(wǎng)規(guī)劃等方面具備扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。隨著“星樞計(jì)劃”的啟動(dòng)，巡天千河將繼續(xù)夯實(shí)整星研制能力，率先布局太空算力衛(wèi)星賽道，大力開(kāi)拓衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務(wù)及海外業(yè)務(wù)，致力于成為中國(guó)領(lǐng)先的商業(yè)衛(wèi)星研制+星座運(yùn)營(yíng)+數(shù)據(jù)服務(wù)一體化企業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”推進(jìn)下，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格及盈利逐步修復(fù)，同時(shí)明后年海外產(chǎn)能預(yù)計(jì)陸續(xù)放量，公司盈利有望改善，預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.8/10.1/13.6億元(暫未考慮太空光伏及衛(wèi)星總體業(yè)務(wù)的盈利貢獻(xiàn))，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；海外貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)航天（886078）業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為98.51。
