開(kāi)源證券股份有限公司蔣穎,杜致遠(yuǎn)近期對(duì)遠(yuǎn)東股份（600869）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：“光棒-光纖-光纜”和液冷雙輪驅(qū)動(dòng)新成長(zhǎng)》，首次覆蓋遠(yuǎn)東股份（600869）給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
四十載實(shí)業(yè)筑基，業(yè)務(wù)充分受益AI浪潮，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
公司是全球領(lǐng)先的智慧能源（850101）、數(shù)智城市服務(wù)商，成立至今已有四十年歷史。公司以“all in AI——電能+算力+AI”為核心戰(zhàn)略，作為AI基礎(chǔ)設(shè)施硬件核心供應(yīng)商，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，業(yè)務(wù)緊隨AI浪潮，前瞻性布局AI相關(guān)光纖及液冷業(yè)務(wù)，并已充分取得相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為10.1、20.7、27.5億元；當(dāng)前收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為47.4倍、23.2倍、17.5倍，公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健，或持續(xù)充分受益于AI產(chǎn)業(yè)浪潮，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或已至
公司已布局智能纜網(wǎng)、智能電池、智慧機(jī)場(chǎng)三大業(yè)務(wù)，2025年公司營(yíng)收創(chuàng)歷史新高（883911），盈利能力已出現(xiàn)明顯修復(fù)信號(hào)。2025年，公司智能纜網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入239.03億元，占營(yíng)業(yè)總收入的85%，為公司收入的主要來(lái)源；公司智慧機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.13億元，同比增長(zhǎng)27.4%，占營(yíng)業(yè)總收入的7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.87億元，同比增長(zhǎng)20.1%，占營(yíng)業(yè)總收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025年，公司整體毛利率9.1%，凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，2026Q1，公司整體毛利率11.5%，盈利能力已出現(xiàn)邊際改善實(shí)質(zhì)拐點(diǎn)。
緊隨AI時(shí)代步伐，持續(xù)深耕光纖和液冷業(yè)務(wù)
2026年光纖行業(yè)供需格局優(yōu)化疊加成本傳導(dǎo)，漲價(jià)態(tài)勢(shì)持續(xù)深化并趨于常態(tài)化，“AI DC、無(wú)人機(jī)（885564）、DCI”三重共振驅(qū)動(dòng)高端光纖需求大幅提升，行業(yè)由結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)邁入全面復(fù)蘇。公司旗下遠(yuǎn)東通訊實(shí)現(xiàn)光棒-光纖-成纜全流程自主可控，布局G.657、OM5、空芯光纖等高端產(chǎn)品，2026年高端產(chǎn)能加速擴(kuò)產(chǎn)，充分受益行業(yè)高景氣。同時(shí)AI高功耗算力驅(qū)動(dòng)液冷市場(chǎng)需求大幅提升，公司深耕熱管理技術(shù)、自研復(fù)合材料與一體化方案，獲頭部AI芯片廠商供應(yīng)商代碼，光纖+液冷雙輪驅(qū)動(dòng)，未來(lái)成長(zhǎng)彈性顯著。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖產(chǎn)能及市場(chǎng)價(jià)格不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源（850101）相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)及政策風(fēng)險(xiǎn)、AI發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家。
