東吳證券（601555）發(fā)布研報(bào)稱，隨著落后產(chǎn)能出清提速、行業(yè)規(guī)范與定價(jià)機(jī)制逐步優(yōu)化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改善信號(hào)明確，預(yù)計(jì)2026年在海外需求釋放與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化出清完成的背景下，設(shè)備訂單有望進(jìn)入修復(fù)通道，光伏設(shè)備（881279）板塊具備明顯的周期（883436）修復(fù)彈性。
東吳證券（601555）主要觀點(diǎn)如下：
供給出清、海外擴(kuò)張與太空算力共振，2026年光伏設(shè)備（881279）迎來(lái)修復(fù)與成長(zhǎng)雙主線
2025年基本面已充分出清，2026年設(shè)備訂單有望進(jìn)入修復(fù)通道。2025年光伏行業(yè)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，主鏈虧損加劇、擴(kuò)產(chǎn)放緩，光伏設(shè)備（881279）新簽訂單階段性承壓，但龍頭設(shè)備商憑借“3421/3601”等收款模式強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)集中于頭部客戶，信用減值充分計(jì)提，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)基本釋放。
太空算力應(yīng)用場(chǎng)景加速落地，光伏從地面能源（850101）走向軌道能源（850101）體系，打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間
商業(yè)航天（886078）運(yùn)載成本持續(xù)下降，中美均規(guī)劃百GW級(jí)太空算力部署能力，太空數(shù)據(jù)中心對(duì)能源（850101）系統(tǒng)高度依賴光伏供電，光伏成為軌道算力體系的核心基礎(chǔ)設(shè)施。在規(guī)?；A段，能源（850101）系統(tǒng)將由高成本砷化鎵逐步轉(zhuǎn)向更具成本優(yōu)勢(shì)與可擴(kuò)展性的硅基技術(shù)，HJT薄片化與柔性化特性在減重與卷展式陣列適配方面具備潛在優(yōu)勢(shì)。該行認(rèn)為，太空算力為光伏設(shè)備（881279）行業(yè)引入“類半導(dǎo)體設(shè)備（884229）”的長(zhǎng)周期（883436）成長(zhǎng)邏輯。
行業(yè)供需失衡背景下，新一輪技術(shù)迭代成為產(chǎn)能重置關(guān)鍵變量
TOPCon價(jià)格持續(xù)回落壓縮盈利空間，倒逼新技術(shù)導(dǎo)入。工信部提高效率、水耗與資本金門檻，引導(dǎo)先進(jìn)產(chǎn)能替代落后產(chǎn)能，政策方向利好高效率與低能耗路線。HJT量產(chǎn)效率持續(xù)突破、銀耗快速下降，疊加0BB與銀包銅技術(shù)應(yīng)用，在銀價(jià)中樞上行背景下成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大。同時(shí)，BC背接觸電池技術(shù)與鈣鈦礦疊層產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證加速推進(jìn)，進(jìn)一步豐富下一代高效低耗技術(shù)路線儲(chǔ)備。該行判斷，2026年將進(jìn)入“技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的新一輪結(jié)構(gòu)性擴(kuò)產(chǎn)窗口”。
投資建議：重點(diǎn)推薦HJT整線設(shè)備龍頭【邁為股份（300751）】，低氧全自動(dòng)化單晶爐龍頭【晶盛機(jī)電（300316）】，超薄OBB串焊機(jī)龍頭【奧特維（688516）】，超薄硅片切片設(shè)備龍頭【高測(cè)股份（688556）】，TOPCon鍍膜設(shè)備龍頭【拉普拉斯（688726）】；建議關(guān)注【捷佳偉創(chuàng)（300724）】、【帝爾激光（300776）】、【連城數(shù)控】、【金辰股份（603396）】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)供需修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外政策及貿(mào)易環(huán)境不確定性風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
