國海證券（000750）發(fā)布研報稱，AI驅(qū)動下數(shù)據(jù)中心發(fā)展爆發(fā)，電力供給短缺驅(qū)動電源設(shè)備廠商進(jìn)入景氣周期（883436）。根據(jù)該行測算，AI驅(qū)動下數(shù)據(jù)中心爆發(fā)，在僅考慮市電+SOFC+燃?xì)廨啓C(jī)的情況下，北美數(shù)據(jù)中心2026-2030主電源該行預(yù)計供給缺口7GW，備用電源在主流廠家擴(kuò)產(chǎn)均順利情況下該行預(yù)計緊平衡。未來幾年該行預(yù)計電源設(shè)備廠商均將受益數(shù)據(jù)中心發(fā)展帶來的“電力供給緊張常態(tài)”，該行對發(fā)電設(shè)備行業(yè)維持“推薦”評級。
國海證券（000750）主要觀點如下：
數(shù)據(jù)中心趨勢
AI大模型訓(xùn)練推動算力需求指數(shù)級增長，電力供應(yīng)成為數(shù)據(jù)中心發(fā)展關(guān)鍵前置約束。AI驅(qū)動下，數(shù)據(jù)中心正呈現(xiàn)大功率化×高密度化×能源（850101）前置化×架構(gòu)分層化的演進(jìn)趨勢。單機(jī)柜功率由5-10kW躍升至30-60kW+，單體數(shù)據(jù)中心邁向百MW級。電力獲取能力正成為數(shù)據(jù)中心建設(shè)的重要約束變量，電源系統(tǒng)(主供+備用)從輔助設(shè)施升級為前置性核心資產(chǎn)，交付能力決定項目投產(chǎn)節(jié)奏。
數(shù)據(jù)中心電源需求
主供電源需求跟隨數(shù)據(jù)中心總功率增長，被動電源受數(shù)據(jù)中心規(guī)模和安全冗余雙輪驅(qū)動。資本開支→數(shù)據(jù)中心建設(shè)→主電源/備用電源需求，該行通過未來數(shù)據(jù)中心算力測算，2026-2030年全球數(shù)據(jù)中心新增功率95g（885556）W。主供電源：美國云廠商集中，2026-2030年新增功率47GW，同時受美國電力（AEP）區(qū)域性短缺問題影響，主供電源自主發(fā)電需求激增，該行預(yù)計大量新增數(shù)據(jù)中心功率將轉(zhuǎn)化為自主發(fā)電需求。備用電源：由UPS和柴油發(fā)電機(jī)組成，實現(xiàn)毫秒級響應(yīng)+分鐘級啟動+長時間續(xù)航，考慮系統(tǒng)冗余，該行預(yù)計2026-2030年備用電源需求功率達(dá)152GW。
數(shù)據(jù)中心電源供給
技術(shù)路線多元，但擴(kuò)產(chǎn)周期（883436）與交付能力構(gòu)成剛性約束。主供電源：1)SOFC：高效、快速部署，bloom energy（BE）與Ceres引領(lǐng)，該行預(yù)計2026年起逐步放量，2026-2030年供給美國AIDC總產(chǎn)能約6GW;2)燃?xì)廨啓C(jī)：GEVernova、西門子能源（850101）、三菱重工主導(dǎo)，訂單已排至2028年，2026-2030年美國市場累計供給缺口約7GW(未計入天然氣（885430）發(fā)電機(jī)補(bǔ)充的情況下市電+SOFC+燃?xì)廨啓C(jī));3)SMR/光儲：長期零碳方案，SMR該行預(yù)計2028年后落地，光儲受制于土地與能量密度，年均貢獻(xiàn)<1GW;4)天然氣（885430）往復(fù)式發(fā)電機(jī)：成熟度高，CATerpillar、瓦錫蘭、MTU、濰柴等積極擴(kuò)產(chǎn)，可快速填補(bǔ)缺口，但海外廠商產(chǎn)能同樣受限，國產(chǎn)廠商有望補(bǔ)充缺口。
綜合看，燃?xì)廨啓C(jī)仍是主力但受限于產(chǎn)能無法滿足需求，天然氣（885430）發(fā)電機(jī)、SOFC將作為憑借快速部署和相對成熟的技術(shù)將成為短期電力缺口解決方案。備用電源(柴發(fā))：1)海外龍頭：康明斯（CMI）、卡特彼勒（CAT）、MTU、三菱主導(dǎo)，但擴(kuò)產(chǎn)受核心零部件制約，2024年數(shù)據(jù)中心備用柴發(fā)供貨約6GW，該行預(yù)計2030年總產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至20+GW;2)國內(nèi)廠商：濰柴、玉柴產(chǎn)能快速爬坡，2025年數(shù)據(jù)中心供貨約2300臺，該行預(yù)計2030年總產(chǎn)能能充分滿足全球備用柴發(fā)需求，約15+GW。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)發(fā)展及算力需求不及預(yù)期風(fēng)險;海外市場政策與貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險;技術(shù)路線替代與產(chǎn)品迭代風(fēng)險;產(chǎn)能擴(kuò)張與供應(yīng)鏈風(fēng)險;市場競爭加劇與盈利能力波動風(fēng)險;項目執(zhí)行與客戶認(rèn)證風(fēng)險;重點關(guān)注公司業(yè)績期不及預(yù)期。
