5月18日，羅博特科（300757）股價報收582元，當日下跌1.35%，總市值975億元，距離千億市值僅一步之遙。
此前的5月14日，羅博特科（300757）股價大漲，盤中最高價一度觸及626.66元。
公司股價大漲的直接催化劑來自前一日港交所官網(wǎng)的一紙公告：羅博特科（300757）（300757.SZ）遞交主板上市申請，華泰國際、花旗（C）及東方證券（600958）國際為聯(lián)席保薦人。
這是羅博特科（300757）二次遞表港交所。21世紀經(jīng)濟報道記者從公司方面了解到，羅博特科（300757）曾于2025年10月28日首次遞表，但時隔半年已失效，根據(jù)港交所規(guī)則，需重新遞表。
公開資料顯示，羅博特科（300757）于2019年初登陸A股創(chuàng)業(yè)板，起步于光伏智能制造裝備領(lǐng)域，是國內(nèi)該賽道的頭部玩家。但真正令資本市場興奮的，是其2025年5月完成對德國硅光設(shè)備龍頭ficonTEC的收購。自并購啟動以來，公司股價一路走高，市值從百億級躍升至近千億量級。
AI驅(qū)動的硅光賽道火熱，羅博特科（300757）的估值邏輯也由此完成了一次華麗躍遷。
加碼硅光設(shè)備
在數(shù)年前登陸A股的時候，羅博特科（300757）還是一家光伏電池片自動化設(shè)備（881171）企業(yè)；此番港股IPO，隨著完成對ficonTEC的收購，羅博特科（300757）順利切入硅光設(shè)備的新賽道，業(yè)務(wù)版圖已截然不同。
2025年財報顯示，公司來自光電子及半導體（881121）行業(yè)的收入為4.855億元，占比51.11%；來自光伏行業(yè)的收入為4.598億元，占比48.41%。而在2024年，公司的光伏業(yè)務(wù)占絕對主導地位，營收為10.51億元，占比95.02%；半導體（881121）行業(yè)收入為5018萬元，占比4.54%；電子行業(yè)收入為492.6萬元，占比0.45%。
這一結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)，固然有硅光業(yè)務(wù)從無到有的加持，但另一邊，也有光伏業(yè)務(wù)受行業(yè)產(chǎn)能過剩拖累，收入驟降的影響。公司稱，受到全球太陽能行業(yè)資本支出周期（883436）的影響，該業(yè)務(wù)條線目前正經(jīng)歷下滑，影響了近期收入貢獻。相反，硅光業(yè)務(wù)（其主要包括制造組裝設(shè)備及測試設(shè)備）在人工智能（885728）及高速數(shù)據(jù)通信增長的推動下，所在市場正迅速擴張。
羅博特科（300757）董事長戴軍在2024年接受21世紀經(jīng)濟報道記者獨家專訪時就表示，在創(chuàng)業(yè)初期，他就沒有把公司定位為單一的太陽能電池自動化設(shè)備（881171）公司，其早年任職的經(jīng)歷，使其對電子半導體（881121）、太陽能行業(yè)都較為熟悉。同時，他也預(yù)見了光伏行業(yè)的周期（883436）波動。其稱，光伏自2014年開始了連續(xù)10年的高速增長，但他對這種高增長保持警惕。
從當前情形來看，羅博特科（300757）布局半導體（881121）領(lǐng)域的決策具有前瞻意義。
此番發(fā)起港股IPO，羅博特科（300757）則計劃進一步拓展半導體（881121）領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
招股書顯示，公司計劃將募資繼續(xù)投資于高精度硅光組裝與測試設(shè)備，以及一站式制造解決方案的研發(fā)；用于擴大產(chǎn)能及提高交付速度，重點是透過多元化的組合和全球協(xié)調(diào)的交付能力，賦能AI計算；用于構(gòu)建一個全球市場推廣與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；用于進行戰(zhàn)略投資或收購；用作營運資金及其他一般公司用途。
具體來看，為應(yīng)對人工智能（885728）驅(qū)動的高性能計算及高速數(shù)據(jù)傳輸加速的需求，羅博特科（300757）正在構(gòu)建涵蓋傳感、互連及計算的高精度硅光智能制造設(shè)備體系。在全球化方面，計劃擴大在現(xiàn)有市場的業(yè)務(wù)，以新加坡為區(qū)域樞紐，為馬來西亞、印度及其他鄰近市場提供技術(shù)支持，主要專注于硅光器件及光伏電池應(yīng)用。
值得注意的是，在并購ficonTEC嘗到甜頭之后，羅博特科（300757）對并購仍然饒有興趣。公司透露，募資擬投資或收購公司以獲取核心零部件技術(shù)，如高精度運動執(zhí)行器、控制器及納米級精密運動平臺，以擴展現(xiàn)有核心技術(shù)并應(yīng)對可能影響公司競爭優(yōu)勢的新興技術(shù)。目標公司所屬行業(yè)包括光伏、智能設(shè)備、光通信模塊、激光雷達、AR/VR光學、生物醫(yī)學光學及光學相干傳感。
價值重估進行時
伴隨著對ficonTEC并購的完成，羅博特科（300757）的估值邏輯發(fā)生了翻天覆地的變化，市場對其定位從傳統(tǒng)的光伏設(shè)備（881279）轉(zhuǎn)變?yōu)?span>自動化設(shè)備（881171）龍頭，尤其是為其硅光設(shè)備業(yè)務(wù)的未來成長給予溢價。
為什么硅光業(yè)務(wù)如此受關(guān)注？公開報道顯示，隨著晶體管尺寸逼近物理邊界，“后摩爾時代”的呼聲越來越響亮，硅光技術(shù)有機結(jié)合了成熟微電子和光電子技術(shù)，既減小了芯片尺寸，降低了成本、功耗，又提高了可靠性，成為“超越摩爾”的新技術(shù)路徑。
隨著羅博特科（300757）港股招股書的披露，市場也得以進一步窺見硅光這一新興業(yè)務(wù)的發(fā)展。
公司稱，全球范圍內(nèi)，能夠提供光子學智能制造設(shè)備的供應(yīng)商寥寥無幾。公司是硅光智能制造設(shè)備的領(lǐng)先供應(yīng)商，其市場份額及技術(shù)均位居世界前列?；趂iconTEC在2024年的收入，公司在行業(yè)中排名第一，占據(jù)約25.5%的市場份額。在10納米以內(nèi)的超高精度水平上，公司是全球唯一為量產(chǎn)環(huán)境提供超高精度硅光組裝與測試設(shè)備的供應(yīng)商，直線運動精度高達5納米。
羅博特科（300757）將自己定位為一家全球領(lǐng)先的高精密智能制造設(shè)備及系統(tǒng)供應(yīng)商，公司的自動化設(shè)備（881171）與解決方案，是制造光伏能源（850101）系統(tǒng)以及光互連、光傳感及光計算產(chǎn)品的關(guān)鍵設(shè)備與核心支撐。
從募資用途來看，AI仍然是羅博特科（300757）未來的核心敘事，是支撐估值的基礎(chǔ)。公司表示，將繼續(xù)迭代由人工智能（885728）賦能的組裝與測試設(shè)備，以支持硅光應(yīng)用的大批量生產(chǎn)，包括用于高速互連的CPO、高性能計算、激光雷達及生物傳感。
招股書顯示，自2025年5月合并ficonTEC以來，公司向高增長硅光市場的戰(zhàn)略擴張已取得成果。該分部的收入由2024年的5020萬元增至2025年的4.39億元，毛利由1400萬元增至1.58億元。羅博特科（300757）預(yù)計，硅光業(yè)務(wù)2026年將成為貢獻收入的重要部分。
此外，羅博特科（300757）在手訂單中有一筆格外引人注目的交易——子公司ficonTEC已與一家納斯達克（NDAQ）上市公司簽署了總金額6億元的硅光設(shè)備量產(chǎn)訂單。
從行業(yè)趨勢看，硅光智能制造設(shè)備行業(yè)正經(jīng)歷市場快速增長。市場規(guī)模從2020年的4億元擴大至2024年的20億元，復合年增長率為46.9%。到2029年，整體市場預(yù)計將達到233億元，預(yù)計復合年增長率為63.8%。
然而，資本市場的熱情與基本面之間仍存在不小的張力。
2025年，羅博特科（300757）整體財務(wù)表現(xiàn)較上年有所下滑，實現(xiàn)總營收為9.498億元，下滑14.14%；凈利潤虧損6644萬元，同比下滑204%。新增的硅光業(yè)務(wù)部分抵消了光伏制造解決方案分部的下滑，但不足以覆蓋全部虧損。
另一層壓力來自商譽。截至2025年末，因收購ficonTEC，公司商譽膨脹至16.61億元。公司也表示，對ficonTEC的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)、人員等方面的整合仍在進行中，未來整合效果尚待檢驗。
對一家處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型攻堅期的公司而言，當前的千億市值顯然已脫離傳統(tǒng)光伏設(shè)備（881279）商的估值坐標，進入一個以成長性為核心定價邏輯的高科技敘事體系。但高增長能否兌現(xiàn)，取決于AI驅(qū)動下的CPO、OCS等硅光新技術(shù)路線何時真正進入商業(yè)化放量階段。
羅博特科（300757）亦坦言，硅光制造設(shè)備行業(yè)仍處于相對較早的發(fā)展階段，其商業(yè)化路徑仍在不斷演變。硅光器件終端市場的特點是快速創(chuàng)新及多種技術(shù)路線并存?？蛻舻馁Y本開支時機受到融資周期（883436）、終端市場庫存調(diào)整及下一代設(shè)備及解決方案全面推廣的影響。接口、封裝及測試的標準不斷演變，而出口管制、投資限制及其他監(jiān)管措施可能影響區(qū)域需求、供應(yīng)商資質(zhì)及跨境合作。
此次港股上市若能成行，國際投資者的定價邏輯，又將如何與A股市場的AI敘事產(chǎn)生交集，將是市場持續(xù)關(guān)注的焦點。
