中郵證券有限責(zé)任公司陳基赟,劉卓近期對(duì)永創(chuàng)智能（603901）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，加快布局具身智能領(lǐng)域》，給予永創(chuàng)智能（603901）增持評(píng)級(jí)。
l事件描述
公司發(fā)布2025年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.89億元，同增11.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同增780.87%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同增7,357.75%。公司發(fā)布2026年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.94億元，同增11.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同增75.26%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同增65.36%。
l事件點(diǎn)評(píng)
智能包裝生產(chǎn)線、配件及其他實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來(lái)看，2025年公司智能包裝生產(chǎn)線、標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備、配件及其他分別實(shí)現(xiàn)收入18.63、13.26、4.03、3.61億元，同比增速分別為19.46%、2.04%、31.71%、-1.79%。
毛利率明顯增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率有所下降。毛利率方面，公司2025年毛利率同比提升1.96pct至27.26%，其中智能包裝生產(chǎn)線毛利率同增0.52pct至26.06%，標(biāo)準(zhǔn)單機(jī)設(shè)備毛利率同增3.04pct至28.40%，配件及其他毛利率同增1.18pct至37.22%，包裝材料毛利率同增3.96pct至14.26%。費(fèi)用率方面，公司2025年期間費(fèi)用率同減1.72pct至20.75%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同減0.75pct至7.33%，管理費(fèi)用率同減0.99pct至4.93%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增0.32pct至1.67%，研發(fā)費(fèi)用率同減0.29pct至6.83%。
在手訂單充裕，保障后續(xù)業(yè)績(jī)釋放。截至2026Q1，公司合同負(fù)債金額達(dá)21.71億元，同比增長(zhǎng)8.98%，在手訂單充裕，有望保障后續(xù)業(yè)績(jī)釋放。
加快布局具身智能領(lǐng)域，成功獲得多家客戶(hù)的首批小批量訂單。
公司具身智能部門(mén)已實(shí)現(xiàn)多款人形機(jī)器人（886069）產(chǎn)品的設(shè)計(jì)定型，完成數(shù)個(gè)行業(yè)與包裝技術(shù)融合應(yīng)用的系統(tǒng)論證與測(cè)試驗(yàn)證，并成功獲得來(lái)自多家客戶(hù)的首批小批量訂單。公司具身智能產(chǎn)品包括應(yīng)用于工業(yè)場(chǎng)景的輪式人形機(jī)器人（886069），無(wú)人巡邏車(chē)，以及應(yīng)用于人形機(jī)器人（886069）的關(guān)節(jié)模組。
l盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為44.07、47.45、51.10億元，同比增速分別為10.47%、7.69%、7.69%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.61、3.13、3.64億元，同比增速分別為90.31%、19.89%、16.30%。公司2026-2028年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE估值分別為28.75、23.98、20.62，維持“增持”評(píng)級(jí)。
l風(fēng)險(xiǎn)提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為15.73。
