21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者孫永樂
近日，中信建投證券（HK6066）2026年度中期資本市場投資峰會、未來產(chǎn)業(yè)暨股權(quán)投資論壇在上海同步舉辦。中信建投證券（HK6066）未來產(chǎn)業(yè)和政策研究院也在會上正式揭牌，受到市場及業(yè)界廣泛關(guān)注。
值得一提的是，與傳統(tǒng)券商中期策略會不同，此次投資峰會國際化色彩濃郁，以“新開局、新世界、新未來”為主題，聚焦“全球變局中的中國機(jī)遇”這一重大命題，邀請了歐盟、巴西、阿聯(lián)酋等國家和地區(qū)的重磅嘉賓，共話中歐投資新機(jī)遇、中巴經(jīng)貿(mào)新空間、中阿合作新前景。
中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院院長、中歐陸家嘴（600663）國際金融研究院高級學(xué)術(shù)顧問盛松成，阿拉伯聯(lián)合酋長國駐上?？傤I(lǐng)事穆哈納德.納克比，歐盟駐華代表團(tuán)公使銜參贊Sabino Fornies Martinez，經(jīng)合組織(OECD)中國經(jīng)濟(jì)政策研究室主任馬吉特.莫爾娜，中信建投證券（HK6066）研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤出席主論壇并發(fā)表演講，圍繞我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與利率、匯率趨勢，中阿經(jīng)貿(mào)投資機(jī)遇和展望，全球變局中的中歐關(guān)系與投資機(jī)遇，通過創(chuàng)新實現(xiàn)持續(xù)增長，中國經(jīng)濟(jì)與資本市場展望等主題分享了最新觀點。
人民幣資產(chǎn)是長期機(jī)遇，股、債、匯“三?！?/strong>
中信建投（601066）政策研究首席分析師胡玉瑋表示，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“復(fù)蘇分化、政策護(hù)航、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的運(yùn)行特征。
他表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)顯著的K型結(jié)構(gòu)性分化。結(jié)構(gòu)上，增長仍主要由明顯偏強(qiáng)的出口和政策拉動；內(nèi)需拉動特征尚不明顯，社零溫和增長，內(nèi)生價格分化，消費(fèi)（883434）傾向仍有待提升，供需關(guān)系仍有待改善。
對于市場關(guān)心的貨幣政策和財政政策，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院院長、中歐陸家嘴（600663）國際金融研究院高級學(xué)術(shù)顧問盛松成指出，我國適度寬松的貨幣政策將更加注重前瞻性、靈活性、針對性。
一方面，能源（850101）沖擊短期對我國貨幣政策影響有限，我國雖是石油進(jìn)口大國，但油價向通脹傳導(dǎo)的關(guān)鍵還在于能源（850101）結(jié)構(gòu)。我國對煤炭（850105）依賴度高，石油占比僅18%左右，因此對石油沖擊的敏感性遠(yuǎn)不如西方國家。
另一方面，貨幣政策宜采取“小步走”模式，當(dāng)前我國不具備持續(xù)大幅降息的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行面臨息差壓力。我國消費(fèi)（883434）和投資的利率彈性較低，降息對刺激消費(fèi)（883434）和投資的作用有限。降準(zhǔn)優(yōu)于降息。
在資產(chǎn)配置上，中信建投證券（HK6066）研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤強(qiáng)調(diào)，人民幣資產(chǎn)是長期機(jī)遇，股、債、匯“三?！??！笆澜缃?jīng)濟(jì)的多極化與東升西降”，是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀大勢；“十五五”規(guī)劃，是大類資產(chǎn)配置的中國方略；“人民幣資產(chǎn)的新四?！?資金流入牛、科技創(chuàng)新牛、制度改革牛、消費(fèi)（883434）升級牛)，是正在迎來的歷史機(jī)遇。
黃文濤建議，投資者可重點增配“人民幣貨幣錨資產(chǎn)”，如黃金、電力、新能源（850101）、軍工（885700）、航天，及16個強(qiáng)國建設(shè)領(lǐng)域核心產(chǎn)業(yè)；穩(wěn)健標(biāo)配“人民幣流動性資產(chǎn)”，如金融、紅利、債券。A股牛市行情還將繼續(xù)，聚焦“算力牛”“復(fù)蘇?！?/p>
2026年初至今，A股市場顯現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性行情特征。各申萬一級行業(yè)并非普遍上漲，而是大幅分化，以AI算力、資源品、新能源（850101）為代表的高景氣行業(yè)領(lǐng)漲市場，而消費(fèi)（883434）、地產(chǎn)等行業(yè)跌幅明顯。
“隨著A股‘拔估值’完成，市場的普漲行情越來越難以出現(xiàn)，能夠兌現(xiàn)業(yè)績增長預(yù)期、消化估值的行業(yè)則會受到資金的追捧，甚至出現(xiàn)抱團(tuán)行情。”中信建投證券（HK6066）策略分析師夏凡捷表示。
對于資本市場下半年走勢，夏凡捷認(rèn)為，2026年下半年A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團(tuán)推動結(jié)構(gòu)性牛市，建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦“算力牛”和“復(fù)蘇?！眱纱缶皻庵骶€。
“AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段，關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈景氣擴(kuò)散?！甈PI-外需’驅(qū)動的‘復(fù)蘇?！瘎t是今年另一關(guān)鍵主線?！毕姆步葜赋觯珹股的牛市行情還將繼續(xù)。
夏凡捷進(jìn)一步指出，在物價回升和出口強(qiáng)勢的背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為當(dāng)前牛市的核心動能，同時充裕的流動性環(huán)境仍將為A股提供支撐。從行情節(jié)奏和市場特征來看，維持全年A股震蕩慢牛的判斷，一方面A股估值已經(jīng)處于歷史高位，牛市下半場拔估值較為困難；另一方面市場進(jìn)入景氣驗證期，全A指數(shù)上漲速度放緩，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特征。
行業(yè)方面，夏凡捷建議重點關(guān)注：AI算力(半導(dǎo)體（881121）、光通信、電子布/CCL、數(shù)據(jù)中心供電等)、新能源（850101）(鋰電、風(fēng)電（885641）、核電（885571）、儲能（885921）、電網(wǎng))、油氣生產(chǎn)、煤炭（850105）、煤化工（884281）、有色金屬（1B0819）。左側(cè)布局：石化、工程機(jī)械（881268）、非銀、生豬養(yǎng)殖（884275）、服務(wù)消費(fèi)（883434）。主題關(guān)注：鈉電、人形機(jī)器人（886069）、商業(yè)航天（886078）等。
