2026年5月15日，武漢長進光子（688635）技術(shù)股份有限公司發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告》，公告顯示，本次發(fā)行，長進光子（688635）以網(wǎng)下初步詢價確定發(fā)行價格，網(wǎng)下不再進行累計投標(biāo)詢價，發(fā)行價格為40.98元/股，發(fā)行市盈率為44.22倍。
據(jù)悉，長進光子（688635）（688635.SH）是國內(nèi)特種光纖行業(yè)第一梯隊企業(yè)，在國內(nèi)摻稀土（884215）光纖市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，深度綁定國內(nèi)激光器及光通信領(lǐng)域頭部核心客戶，擁有扎實的技術(shù)壁壘、完備的專利布局，充分受益于特種光纖國產(chǎn)替代與行業(yè)需求擴容紅利。
一、國內(nèi)摻稀土光纖隱性冠軍：卡脖子材料的突圍者
特種光纖是區(qū)別于常規(guī)通信光纖、具備特殊功能的光纖品類，其中長進光子（688635）主要產(chǎn)品摻稀土（884215）光纖是特種光纖的重要子類，用于產(chǎn)生特定波長激光和放大光信號，推動實現(xiàn)高功率、高性能的激光輸出，或長距離、大容量、高速率的光信號傳輸。
因此，摻稀土（884215）光纖系激光產(chǎn)業(yè)核心元器件，是驅(qū)動光電子產(chǎn)業(yè)及支撐下游戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵材料。
長期以來，全球特種光纖市場的主要參與者多為歐美發(fā)達國家的行業(yè)巨頭或其全資子公司，如美國Nufern、nLIGHT（LASR）公司、OFS公司以及英國Fibercore等，這些海外巨頭公司綜合實力較強，主導(dǎo)著行業(yè)發(fā)展。
同時，基于特種光纖在先進制造（883433）、國防軍工（885700）等領(lǐng)域的重點作用，美國更是長期通過《商業(yè)管制清單》對部分高性能特種光纖實施出口管制及技術(shù)封鎖，制約我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步及下游發(fā)展。
面對這一行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，長進光子（688635）作為國內(nèi)領(lǐng)先的特種光纖廠商，具備高性能、多品類特種光纖研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力，逐步形成了以摻雜組分、光波導(dǎo)結(jié)構(gòu)設(shè)計為基礎(chǔ)的科學(xué)研究、工程技術(shù)、生產(chǎn)制造一體化創(chuàng)新平臺。
目前公司已掌握摻雜組分及波導(dǎo)結(jié)構(gòu)設(shè)計、預(yù)制棒制備及拉絲、光學(xué)及機械性能指標(biāo)測試等行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，形成了自主可控的核心技術(shù)體系，積極回應(yīng)特種光纖國產(chǎn)化需求，推動我國特種光纖的技術(shù)自主可控與國產(chǎn)化進程：
（1）在先進制造（883433）領(lǐng)域，公司多種型號摻鐿光纖在各個功率段的光纖激光器上得到批量應(yīng)用，已實現(xiàn)美國出口管制摻鐿光纖及6kW以上高功率摻鐿光纖的批量生產(chǎn)，銷售主要性能指標(biāo)與國外先進水平同步；
（2）在光通信領(lǐng)域，公司前瞻性布局并生產(chǎn)超寬帶L波段摻鉺光纖并批量銷售，波長達到1627nm，主要性能指標(biāo)達到國際先進水平，助力我國400G光傳輸網(wǎng)實現(xiàn)規(guī)模化商用，對于全國一體化算力體系建設(shè)具有重要意義；
（3）在測量傳感領(lǐng)域，公司所生產(chǎn)的摻鉺鐿光纖可滿足測風(fēng)、測距等多樣化需求，已與國內(nèi)主要激光雷達光源廠商建立合作關(guān)系，是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)摻鉺鐿光纖批量生產(chǎn)銷售的特種光纖廠商。
（4）在國防軍工（885700）領(lǐng)域，公司向軍工（885700）科研院所銷售功能增強型摻稀土（884215）光纖，為國防安全事業(yè)貢獻力量。
憑借上述硬核突破，長進光子（688635）已為銳科激光（300747）、軍工（885700）科研院所等被美國出口管制的關(guān)鍵客戶批量供貨，助力產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)自主可控，為國防安全事業(yè)貢獻力量，這也是眾多產(chǎn)業(yè)資本看好并投資公司的核心邏輯。
2023年以來，隨著長進光子（688635）實現(xiàn)輸出功率6.5kW和12kW高功率摻鐿光纖的量產(chǎn)銷售，管制產(chǎn)品銷售收入增長較快，2025年解決出口管制問題涉及的產(chǎn)品銷售收入銷售規(guī)模達到9017萬，占總營收比例為36.53%。
（數(shù)據(jù)來源：招股意向書） 二、國際頂尖研發(fā)團隊領(lǐng)銜，打造獨特硬科技優(yōu)勢
公司自成立以來始終聚焦高性能特種光纖的技術(shù)攻關(guān)，形成了以創(chuàng)始人李進延教授為核心、包括12名博士在內(nèi)的高素質(zhì)研發(fā)團隊，8名核心技術(shù)人員均擁有十余年特種光纖研究經(jīng)驗，多人入選“3551光谷人才計劃”。
截至2025年底，公司擁有46名研發(fā)人員，占比近20%，近三年累計研發(fā)費用8443萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重均保持在13%以上，以持續(xù)且高強度的研發(fā)投入驅(qū)動技術(shù)不斷迭代升級。
（數(shù)據(jù)來源：招股意向書）
依托頂尖研發(fā)團隊與持續(xù)高研發(fā)投入，公司持續(xù)優(yōu)化摻稀土（884215）光纖的摻雜組分與光波導(dǎo)結(jié)構(gòu)設(shè)計，結(jié)合制備工藝優(yōu)化與精確控制，積累了穩(wěn)定可靠的規(guī)?；a(chǎn)工藝，形成了自主可控的核心技術(shù)體系。
截至2025年末，公司取得57項專利，其中37項為發(fā)明專利，技術(shù)儲備實力雄厚。
（資料來源：招股意向書）
經(jīng)過多年深耕專業(yè)領(lǐng)域和持續(xù)技術(shù)積累，公司已具備多品類高性能特種光纖量產(chǎn)能力，主要產(chǎn)品性能與國外先進水平同步。
三、盈利動能持續(xù)釋放，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步攀升
從收入構(gòu)成看，長進光子（688635）產(chǎn)品矩陣清晰，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，增長動能明確。
公司核心收入來自摻稀土（884215）光纖，2023-2025年該系列產(chǎn)品收入占比始終保持在85%以上，是公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長的基本盤。
（數(shù)據(jù)來源：招股意向書）
其中，摻鐿光纖是第一大單品，2025年收入達11,050萬元，占總營收的44.98%，產(chǎn)品已實現(xiàn)從低中高到超高功率的全覆蓋，多種型號摻鐿光纖在各個功率段的光纖激光器上得到批量應(yīng)用。
功能增強型摻稀土（884215）光纖快速崛起，收入規(guī)模2023年的508.30萬快速增長至2025年的5529.55萬，總營收占比從3.52%快速提升至22.51%，躍居第二大收入來源，憑借極高技術(shù)壁壘，深度受益國防軍工（885700）領(lǐng)域國產(chǎn)替代紅利。
整體來看，公司產(chǎn)品毛利率比較高，2023年-2025年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為69.31%、69.13%、65.06%，原因在于公司對于產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入，緊跟市場需求，產(chǎn)品附加值不斷提升，收入結(jié)構(gòu)亦持續(xù)優(yōu)化，體現(xiàn)出公司所具有的較高技術(shù)含量和行業(yè)壁壘。
經(jīng)營業(yè)績方面，盈利能力也非常可觀，2023年至2025年度，公司營業(yè)收入分別為14,456萬元、19,166萬元、24,683萬元；凈利潤分別為5,466萬元、7,576萬元、9,564萬元，凈利率分別為37.81%、39.53%、38.75%，盈利動能持續(xù)釋放，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步攀升。
長進光子（688635）產(chǎn)品廣泛覆蓋先進制造（883433）、高速光通信、激光雷達、國防軍工（885700）等高景氣賽道，其中先進制造（883433）領(lǐng)域為收入基本盤，同時在光通信、測量傳感、國防軍工（885700）等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多點突破，新增長動能持續(xù)釋放，尤其光通信與國防軍工（885700）領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長顯著。
（資料來源：招股意向書）
憑借深厚技術(shù)儲備與先進制造（883433）工藝，公司產(chǎn)品性能、質(zhì)量及可靠性獲得市場高度認(rèn)可，與行業(yè)頭部客戶建立起了長期穩(wěn)定、高粘性的深度合作關(guān)系，客戶高度認(rèn)可，成長確定性突出。
在先進制造（883433）領(lǐng)域，公司產(chǎn)品能夠充分滿足先進制造（883433）領(lǐng)域?qū)Ω吖β?、高能量密度、高光束質(zhì)量、高可靠性、長壽命的嚴(yán)苛要求，已得到銳科激光（300747）、創(chuàng)鑫激光（300747）、杰普特（688025）等主要激光器廠商的認(rèn)可，產(chǎn)品技術(shù)水平與國外先進水平同步，助力光纖激光器實現(xiàn)高功率、高光束質(zhì)量輸出；此外，公司產(chǎn)品還可用于高性能脈沖光纖激光器、超快光纖激光器，滿足精密加工需求。
在高速光通信領(lǐng)域，公司為光迅科技（002281）、德科立（688205）、昂納科技等光通信廠商供貨，超寬帶L波段摻鉺光纖主要性能指標(biāo)達到國際先進水平，有效回應(yīng)了當(dāng)前光通信領(lǐng)域?qū)U展帶寬的迫切需求，支撐了我國400G光傳輸網(wǎng)商用落地，成為新增長引擎。
在國防軍工（885700）領(lǐng)域，公司與下游科研院所及龍頭企業(yè)建立深度合作關(guān)系，自主研發(fā)的高性能保偏摻稀土（884215）光纖已實現(xiàn)規(guī)?；N售在空間激光通信領(lǐng)域，公司抗輻照摻稀土（884215）光纖通過頭部企業(yè)驗證并實現(xiàn)小批量供貨，為服務(wù)商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展需求奠定了堅實基礎(chǔ)。
同時，伴隨下游需求持續(xù)擴張，公司產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)步增長，產(chǎn)能利用率接近飽和。
（數(shù)據(jù)來源：招股說明書）
公司計劃將通過本次IPO募集資金投入高性能特種光纖生產(chǎn)基地及研發(fā)中心建設(shè)，持續(xù)擴大產(chǎn)能、強化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，引領(lǐng)國產(chǎn)特種光纖產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
（資料來源：招股意向書）
招股意向書披露，受益于先進制造（883433）、光通信等高景氣賽道需求持續(xù)釋放，公司預(yù)計2026年上半年延續(xù)快速增長態(tài)勢：營業(yè)收入為11,500萬元至13,000萬元，同比增14.57%-29.51%；扣非歸母凈利潤為3,400萬元至3,750萬元，同比增長18.13%-30.29%。
總結(jié)
特種光纖是激光、光通信、激光雷達、國防軍工（885700）等領(lǐng)域的核心元器件，長期受到國際技術(shù)封鎖，國產(chǎn)化空間廣闊、戰(zhàn)略價值突出。
長進光子（688635）憑借深厚技術(shù)積累與持續(xù)創(chuàng)新能力，助力行業(yè)國產(chǎn)化，是國產(chǎn)替代浪潮下極具稀缺性的硬科技核心資產(chǎn)，有望持續(xù)引領(lǐng)特種光纖國產(chǎn)化浪潮。
依托高景氣賽道、優(yōu)質(zhì)客戶與產(chǎn)品升級，公司成長確定性極強，核心驅(qū)動來自三方面：一是國產(chǎn)替代加速，產(chǎn)能不斷增加，份額持續(xù)提升；二是下游高景氣賽道共振，需求持續(xù)爆發(fā)；三是高附加值產(chǎn)品占比提升，盈利能力穩(wěn)步增強。
