中信建投（601066）發(fā)布研報稱，積極布局兩類行情：1)新能源（850101）乘用車（884099）整車出口是強α，一季報后內(nèi)需疲軟及原材料價格上漲預期有望筑底，大量新車上市內(nèi)需環(huán)比改善疊加出口高景氣，高端化及智駕、機器人等新進展支撐估值中樞，整車板塊低估值下有望迎來更具持續(xù)性的上漲行情;2)物理AI(智駕及機器人)板塊當前已具備配置性價比，年初至今調(diào)整幅度較大，年中附近是特斯拉（TSLA）等相關(guān)密集催化時點，包括特斯拉（TSLA）Optimus V3發(fā)布及量產(chǎn)、Robotaxi規(guī)模運營及FSD入華預期、宇樹上市等。此外，風偏及流動性改善有望進一步強化向上行情。
中信建投主要觀點如下：
乘用車（884099）：本周樂道L80、新款理想L9系列和智界V9正式上市，L比亞迪（002594）大唐預售訂單破10萬，新車供給拉動下，內(nèi)需有望迎來景氣拐點
該行維持前期觀點，過往整車投資買的是銷量及盈利超預期下戴維斯雙擊，核心聚焦順周期（883436）屬性下的政策及產(chǎn)品周期（883436）。26年內(nèi)需周期（883436）下行，業(yè)績端看好全球化及高端化兩條結(jié)構(gòu)性α，估值端看好物理AI重塑科技屬性及成長空間，推薦吉利汽車（HK0175）(出海（885840）加速+高端化+低估值)、比亞迪（002594）(新能源（850101）出海（885840）龍頭)、江淮汽車（600418）(稀缺超豪華)、小鵬汽車(物理AI進度領(lǐng)先)等。
商用車：持續(xù)看好AI電力主線(濰柴)與客車板塊高賠率投資機會(宇通、金龍)
Q2濰柴大缸徑柴發(fā)有望加速放量，疊加主電領(lǐng)域燃氣發(fā)動機發(fā)布在即，看好業(yè)績增長與估值提升?？蛙嚦隹谑艿鼐墰_突、交付節(jié)奏等因素影響存在短期波動，但出海（885840）量利齊升的中期趨勢清晰，基于全年出口增長確定性及公司業(yè)績兌現(xiàn)來看，宇通、金龍等龍頭均處于偏低估值水平，下行空間有限，投資賠率突出。此外考慮到重卡出口增長趨勢與業(yè)績兌現(xiàn)確定性，繼續(xù)提示重汽左側(cè)布局機會。
物理AI：Figure F.03機器人近期圍繞機器人分揀進行了一場7×24小時直播，展示了其在物流場景中連續(xù)自主工作的能力
維他動力(Vbot)宣布完成近5億元Pre-A輪融資，這是消費（883434）級具身賽道目前最大的單筆融資。該行判斷機器人主線將圍繞“T鏈量產(chǎn)節(jié)奏&國內(nèi)主機廠資本化”展開。T鏈：量產(chǎn)節(jié)奏逐步清晰，預計7月下旬到8月左右開始;小批量訂單持續(xù)下達。近期中國供應商陸續(xù)赴泰國等海外準備產(chǎn)能，首批供應商看海外產(chǎn)能準備情況，Q3起看產(chǎn)能爬坡。國內(nèi)：除了宇樹/智元外，越疆（HK2432）/銀河通用/云深處/眾擎等主機廠的資本化進度預計帶來國產(chǎn)鏈密集催化。整體而言，該行認為機器人產(chǎn)業(yè)趨勢明確，投資策略上強調(diào)——長期布局、逢低配置、聚焦核心標的。該行看好以下方向標的配置價值，包括特斯拉（TSLA）鏈高勝率、技術(shù)迭代升級方向的增量環(huán)節(jié)、具備預期差的績優(yōu)低估值;宇樹等其他具備放量能力的國產(chǎn)鏈。
推薦組合：江淮汽車（600418）、吉利汽車（HK0175）、濰柴動力（HK2338）、宇通客車（600066）、金龍汽車（600686）、曹操出行（HK2643）、江鈴汽車（000550）、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驅(qū)（301550）、拓普集團（601689）、禾賽科技。
風險提示
1、行業(yè)景氣不及預期。2、政策落地效果不及預期。3、出口銷量不及預期。4、行業(yè)競爭格局惡化。5、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預期。
