洛陽軸承集團(tuán)股份有限公司(洛軸股份)將于5月19日上會，接受深交所上市審核委員會對其創(chuàng)業(yè)板IPO申請的審核。
該公司是國內(nèi)軸承行業(yè)頭部企業(yè)，前身為1954年國家“一五”時期重點建設(shè)的洛陽軸承廠，主營軸承研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋軌道交通、新能源汽車（885431）、風(fēng)電（885641）裝備、工程機(jī)械（881268）等領(lǐng)域，擁有行業(yè)重要研發(fā)平臺與優(yōu)質(zhì)客戶資源。
2023–2025年，公司營收從44.41億元增至60.34億元，歸母凈利潤從2.31億元增至5.29億元，2025年實現(xiàn)翻倍增長。
公司近年來一直維持高負(fù)債運營，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)在80%左右高位徘徊，2025年末為79.57%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均約50%的水平，短期償債壓力突出。
2025年應(yīng)收賬款達(dá)27.24億元，占營收比例45.15%，經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤背離，2025年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比下降49.07%。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報財經(jīng)研究院認(rèn)為，洛軸股份以下問題可能會引起上市委會議的關(guān)注與問詢。
董事長個人信披或存遺漏，大額關(guān)聯(lián)采購是否公允？
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，公司招股書上會稿披露王新瑩為公司董事長，而第三方公開信息顯示，其同時為湖南天雁（600698）機(jī)械第六大股東，該項持股情況未在招股書中完整披露，雙方是否存在業(yè)務(wù)往來、是否構(gòu)成應(yīng)披露未披露事項，仍待明確。而截至發(fā)稿前，洛軸股份未予說明。
關(guān)聯(lián)交易方面，洛軸股份對關(guān)聯(lián)方濟(jì)源鋼鐵（850106）存在大額且持續(xù)的采購。2023-2025年，公司向濟(jì)源鋼鐵（850106）采購軸承鋼金額分別為69,971.07萬元、71,435.26萬元、62,276.98萬元，占各期采購總額比例分別為16.70%、16.81%、11.62%，三年累計關(guān)聯(lián)采購超20億元。公司董事李玉田同時擔(dān)任濟(jì)源鋼鐵（850106）董事長，并間接持有洛軸股份近10%股份，如此大規(guī)模持續(xù)性關(guān)聯(lián)采購，定價機(jī)制是否公允、是否存在利益輸送或成本調(diào)節(jié)空間，也是監(jiān)管層及業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注問題。
人均招待費大增需進(jìn)一步解釋
另外，洛軸股份財務(wù)表現(xiàn)多項指標(biāo)背離，盈利質(zhì)量與可持續(xù)性引發(fā)質(zhì)疑。2023-2025年，洛軸股份歸母凈利潤分別為23,066.37萬元、25,094.38萬元、52,925.38萬元，2025年同比大幅翻倍，增速顯著異常。
與之形成反差的是，2025年末洛軸股份資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.57%，償債壓力突出；應(yīng)收賬款272,400.39萬元，占當(dāng)年營收比例達(dá)45.15%；存貨規(guī)模211,662.97萬元，處于高位。
在營收與利潤大幅增長的同時，公司應(yīng)收賬款與存貨同步高增，引發(fā)市場對公司是否通過放寬信用政策、加大賒銷、提前確認(rèn)收入等方式做大利潤的合理質(zhì)疑。
此外，招股書披露，公司2025年末銷售人員332人，當(dāng)年銷售費用中業(yè)務(wù)招待費高達(dá)2712萬元，由此計算，公司2025年業(yè)務(wù)人員人均招待費超8萬元，這一數(shù)據(jù)比2024年大幅上漲，且超出行業(yè)常規(guī)水平，招待費增長合理性與支出規(guī)范性也有待進(jìn)一步解釋。
安全與用工方面疑存合規(guī)短板
洛軸股份在安全生產(chǎn)與用工管理方面暴露出明顯短板。公開信息顯示，2024年4月，洛軸股份全資子公司洛陽洛軸精鍛重工有限公司鍛造車間發(fā)生生產(chǎn)安全事故，一名員工作業(yè)時因料筐傾翻墜落，暴露出現(xiàn)場安全管理、設(shè)備運維與作業(yè)流程存在漏洞。
而在用工合規(guī)方面，洛陽網(wǎng)百姓呼聲平臺有多條投訴，反映公司及下屬單位存在強(qiáng)制無償加班、每日工作12小時、節(jié)假日無休、不支付加班費、無故克扣工資、以辭退相威脅等情形，與勞動法相關(guān)要求不符。對此，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者發(fā)函求證，但截至發(fā)稿，公司未予回應(yīng)。
