昆山長鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司(簡稱“長鷹硬科”)5月14日通過北交所上市委員會審議，募集資金主要用于高端硬質(zhì)合金制品產(chǎn)能擴張及技術(shù)研發(fā)升級。盡管IPO審核進(jìn)程順利推進(jìn)，但公司在信息披露、財務(wù)數(shù)據(jù)、關(guān)聯(lián)關(guān)系管理、稅務(wù)合規(guī)、第三方認(rèn)證等方面暴露出的多項問題，仍引發(fā)市場對其經(jīng)營質(zhì)量、內(nèi)控有效性與持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)注。尤其令人關(guān)注的是，2023年，公司曾卷入失聯(lián)公司發(fā)票案，截至目前，公司也沒有披露相關(guān)情況。
毛利率差異懸殊，盈利持續(xù)性受質(zhì)疑
長鷹硬科披露的盈利指標(biāo)呈現(xiàn)顯著波動，毛利率水平高度依賴低成本存貨，可持續(xù)性存疑。
招股書顯示，長鷹硬科2026年第一季度毛利率達(dá)到44.83%，但公司同時提示，若不依賴歷史低價儲備的原材料，按照當(dāng)期市場價格測算，同期毛利率僅為5.82%，兩者差距接近8倍。
數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，長鷹硬科主要存貨平均成本為406.46元/千克，同期市場價格為902.65元/千克；截至2026年3月末，主要存貨平均成本為563.43元/千克，市場價格已升至2022.12元/千克。公司坦言，低價庫存消耗完畢后，生產(chǎn)成本將向市場價格回歸，毛利率將明顯下降，可能對利潤構(gòu)成較大沖擊。此外，公司2025年實現(xiàn)凈利潤1.25億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.06億元，利潤與現(xiàn)金流呈現(xiàn)大額背離，差額超過4.3億元，盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流匹配度引發(fā)市場討論。
采購數(shù)據(jù)與供應(yīng)商披露不一致，信披一致性待核實
在信息披露一致性方面，長鷹硬科與主要供應(yīng)商公開數(shù)據(jù)存在明顯差異。招股書顯示，2025年格林美（002340）股份有限公司為長鷹硬科第三大供應(yīng)商，年度采購金額為13974.17萬元。而格林美（002340）同期年度報告披露的前五大客戶數(shù)據(jù)顯示，其第三大客戶銷售額為16192.19萬元，第四大客戶銷售額為10619.70萬元，與長鷹硬科披露的采購金額無法對應(yīng)。
大額購銷數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差，可能涉及統(tǒng)計口徑、入賬時間、業(yè)務(wù)范圍界定等因素。在IPO信息披露真實性、準(zhǔn)確性、完整性要求下，雙方數(shù)據(jù)差異的原因，以及采購業(yè)務(wù)的真實性與完整性，有待公司進(jìn)一步解釋與核實。
涉稅事項與第三方認(rèn)證存瑕疵，合規(guī)管理待完善
稅務(wù)合規(guī)與第三方認(rèn)證方面，長鷹硬科亦存在需要完善的事項。根據(jù)稅務(wù)部門公示信息，長鷹硬科曾取得走逃失聯(lián)企業(yè)蘇州筑波之酒店管理有限公司開具的餐飲發(fā)票，相關(guān)發(fā)票被納入涉稅違法案件范疇。作為高新技術(shù)企業(yè)，公司在發(fā)票審核、費用報銷、稅務(wù)內(nèi)控等環(huán)節(jié)的規(guī)范性，受到市場關(guān)注。
而在碳排放信息披露方面，長鷹硬科委托杭州萬泰認(rèn)證有限公司開展溫室氣體核查并取得相關(guān)認(rèn)證證書。公開信息顯示，杭州萬泰認(rèn)證曾因向不符合要求的認(rèn)證對象出具證書被市場監(jiān)管部門處罰。第三方機構(gòu)執(zhí)業(yè)合規(guī)性，一定程度上影響相關(guān)數(shù)據(jù)披露的公信力，也對公司合規(guī)管理體系提出更高要求。
募投項目大幅擴產(chǎn)，產(chǎn)能消化與效益面臨考驗
本次IPO，長鷹硬科擬通過募集資金建設(shè)“年產(chǎn)1800噸高端硬質(zhì)合金制品”項目，新增產(chǎn)能較公司2024年銷量2105.1噸提升幅度達(dá)85%，擴產(chǎn)規(guī)模相對較大。
公司已在招股書中提示，未來低價原材料消耗完畢后，毛利率存在大幅下降可能，同時產(chǎn)品價格受市場競爭影響存在下調(diào)風(fēng)險。在行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動較大的背景下，新增產(chǎn)能能否順利消化、項目能否實現(xiàn)預(yù)期收益，是否出現(xiàn)產(chǎn)能利用率不足、效益不及預(yù)期等情形，將直接影響公司未來經(jīng)營表現(xiàn)，成為市場關(guān)注的重點。
