華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，4月狹義乘用車（884099）產(chǎn)量219萬(wàn)輛，同比-2%，環(huán)比-7%;批發(fā)211萬(wàn)輛、同比-4%、環(huán)比-11%；新能源（850101）滲透率58%創(chuàng)歷史月度新高，出口持續(xù)超預(yù)期。今年出海（885840）銷量增長(zhǎng)并非線性，全年內(nèi)銷零售增速該行預(yù)計(jì)為-5%。綜合零售、出口、庫(kù)存變化，預(yù)計(jì)整體乘用車（884099）批發(fā)增速達(dá)到約+1%。4月隨市場(chǎng)風(fēng)偏變化，整車股持續(xù)調(diào)整，但今年投資主線在出海（885840），出海（885840）基本面穩(wěn)定，且后續(xù)有望超預(yù)期，該行建議近期可以配置整車標(biāo)的，其中部分標(biāo)的彈性較可觀。
華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：
4月出口繼續(xù)超預(yù)期，內(nèi)需較弱
4月乘用車（884099）批發(fā)銷量為211萬(wàn)輛、同比-4%、環(huán)比-11%，其中乘用車（884099）出口77萬(wàn)輛、同比+80%，新能源（850101）乘用車（884099）出口41萬(wàn)輛、同比+1.1倍;預(yù)計(jì)零售約134萬(wàn)輛、同比-19%、環(huán)比-6%，出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)下，整體批發(fā)同比依然下滑。
1)出口：本月出口77萬(wàn)輛，繼續(xù)超預(yù)期，同比+80%、環(huán)比+4%，其中新能源（850101）出口41萬(wàn)輛、同比+1.1倍、環(huán)比+16%。2)電車：4月批發(fā)123萬(wàn)輛、同比+8%、環(huán)比+7%，其中出口41萬(wàn)輛、同比+1.1倍，批發(fā)新能源（850101）滲透率58%創(chuàng)歷史月度新高、同比+6.3PP、環(huán)比+10.1PP。3)自主：4月自主車企批發(fā)159萬(wàn)輛、同比+3%、環(huán)比-1%，自主占比75.4%、同比+5.0PP、環(huán)比+7.6PP。4)價(jià)格：4月下旬行業(yè)折扣率環(huán)比下降(油車為主)：折扣率9.3%，同比-0.7PP(4/25)，環(huán)比-0.1PP(4/10)。5)庫(kù)存：對(duì)應(yīng)終端渠道基本無(wú)變化，歷史季節(jié)性為加庫(kù)5-10萬(wàn)輛，主機(jī)廠對(duì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存相對(duì)謹(jǐn)慎。
全年展望
前四個(gè)月出口表現(xiàn)尤其電車出口持續(xù)超預(yù)期，跳躍式屢創(chuàng)新高，其背后原因在于今年出海（885840）銷量增長(zhǎng)并非線性：①車企和車型增加，②渠道大幅增加，③門(mén)店庫(kù)銷比提升(以備貨)，④門(mén)店需求快速提升。往后看，出口數(shù)繼續(xù)超預(yù)期的可能性依然較大，預(yù)計(jì)全年出口銷量860萬(wàn)輛。內(nèi)銷方面，受油價(jià)上漲、新車提價(jià)等因素影響，3月以來(lái)內(nèi)銷表現(xiàn)疲弱，但考慮今年單車補(bǔ)貼金額雖下降，但覆蓋面可能擴(kuò)大，以及去年下半年低基數(shù)，今年下半年行業(yè)零售增速有望轉(zhuǎn)正，但會(huì)晚于、低于該行此前預(yù)期，全年零售增速該行預(yù)計(jì)為-5%。綜合零售、出口、庫(kù)存變化，預(yù)計(jì)整體乘用車（884099）批發(fā)增速達(dá)到約+1%。
投資建議
整車：4月隨市場(chǎng)風(fēng)偏變化，整車股持續(xù)調(diào)整，但今年投資主線在出海（885840），出海（885840）基本面穩(wěn)定，且后續(xù)有望超預(yù)期，該行建議近期可以配置整車標(biāo)的，其中部分標(biāo)的彈性較可觀。繼續(xù)推薦電車出海（885840）三杰吉利汽車（HK0175）、零跑汽車（HK9863）、比亞迪（002594），以及自主豪華江淮汽車（600418）。龍頭標(biāo)配比亞迪（002594），低估值龍二吉利汽車（HK0175），彈性配置零跑汽車（HK9863），全年出海（885840）銷量和內(nèi)銷盈利有望超預(yù)期。此外江淮汽車（600418）調(diào)整較多，當(dāng)前缺乏催化劑，但好格局、高ROE、大空間的中期邏輯不變，當(dāng)前是非常不錯(cuò)的配置時(shí)點(diǎn)。零部件：①AI/智駕：重點(diǎn)推薦地平線機(jī)器人、禾賽科技，建議關(guān)注速騰聚創(chuàng)（HK2498）、小馬智行（PONY）、文遠(yuǎn)知行（WRD）。②液冷：推薦、敏實(shí)集團(tuán)（HK0425）、銀輪股份（002126），建議關(guān)注飛龍股份（002536）。③機(jī)器人：繼續(xù)推薦福賽科技（301529）、拓普集團(tuán)（601689）、新坐標(biāo)、敏實(shí)集團(tuán)（HK0425），建議關(guān)注鐵流股份（603926）、豪能股份（603809）、新泉股份（603179）、星宇股份（601799）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)（883434）低于預(yù)期，汽車出口低于預(yù)期，新能源（850101）車銷量低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等。
