【大河財(cái)立方消息】5月以來，A股科技方向迎來共振加速上漲，市場對產(chǎn)業(yè)趨勢遠(yuǎn)期邏輯的共識正在形成。但近期受市場情緒、外部事件沖擊、流動性變化等多重因素交織影響，市場出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整和震蕩。那么，這輪科技行情是否已接近尾聲？下周A股又將如何演繹？大河財(cái)立方梳理了10家券商機(jī)構(gòu)的最新策略觀點(diǎn)。
中信建投：科技中期行情未改
中信建投（601066）分析師夏凡捷、何盛發(fā)表研報(bào)認(rèn)為，科技近期受TMT交易過熱成交額占比超40%高位；高利率及高油價(jià)加劇宏觀擾動等重因素?cái)_動回調(diào)，但整體看，科技中期行情未改，中報(bào)業(yè)績驗(yàn)證才是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。后續(xù)可聚焦“算力+復(fù)蘇”雙主線布局，重點(diǎn)關(guān)注：AI、光模塊、PCB、存儲芯片（886042）、煤炭（850105）、煤化工（884281）、工業(yè)金屬（881168）、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、人形機(jī)器人（886069）等。
華金策略：科技成長行情可能未結(jié)束，震蕩后仍可能繼續(xù)上行
華金策略鄧?yán)妶F(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前來看，科技成長行情可能未結(jié)束，震蕩后仍可能繼續(xù)上行。
一是短期科技成長產(chǎn)業(yè)趨勢可能持續(xù)向上：首先，國產(chǎn)半導(dǎo)體（881121）先進(jìn)制程可能大幅擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致短期半導(dǎo)體（881121）相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈景氣度可能上行；其次，AI產(chǎn)業(yè)趨勢大概率持續(xù)上行，AI硬件、國產(chǎn)算力、機(jī)器人、ai應(yīng)用（886108）等的景氣度短期也可能不斷上行；最后，AI需求驅(qū)動燃?xì)廨啓C(jī)、鋰電、儲能（885921）等相關(guān)行業(yè)短期景氣度可能持續(xù)較高。
二是短期科技成長可能繼續(xù)受政策支持等。
三是當(dāng)前科技硬件估值和情緒相對偏高，但計(jì)算機(jī)、傳媒、電新、醫(yī)藥等其他科技成長行業(yè)估值和情緒仍相對偏低。
四是短期美股科技股表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)，顯示海外科技強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢可能對國內(nèi)科技行業(yè)有正面的映射。
天風(fēng)證券：科技方向仍然是當(dāng)前的核心主線
天風(fēng)證券（601162）鞏方舟團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，擇時(shí)模型目前仍維持對A股的全面看多狀態(tài)，信號高度一致且持續(xù)。行業(yè)輪動模型中，通信、電子和計(jì)算機(jī)牢牢占據(jù)行業(yè)排序前三位，TMT板塊的主線地位穩(wěn)固。最近兩個(gè)交易日，市場出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整和震蕩，尤其是部分前期漲幅較大的品種有所回撤，但從擇時(shí)模型視角來看，趨勢概率并未出現(xiàn)明顯松動，各大寬基指數(shù)觀點(diǎn)仍穩(wěn)定維持。這意味著當(dāng)前調(diào)整尚在正常范圍之內(nèi)，屬于上漲趨勢中的技術(shù)性整理，而非趨勢逆轉(zhuǎn)。
總體來看，模型信號指向市場中期趨勢未變，短期震蕩不改看多格局，科技方向仍然是當(dāng)前的核心主線。
廣發(fā)證券：短期波動加劇無需過分擔(dān)心
廣發(fā)證券（HK1776）分析師劉晨明、鄭愷等人認(rèn)為，雙創(chuàng)板塊當(dāng)前交易情緒已經(jīng)步入過熱區(qū)間，由此引發(fā)的短期波動加劇無需過分擔(dān)心。情緒高位后，1個(gè)月內(nèi)仍有動量，即從此前的單邊上行，過渡到震蕩上行；科技的產(chǎn)業(yè)趨勢尚未證偽，趨勢項(xiàng)比波動項(xiàng)更重要，長期均線健康的區(qū)間內(nèi)，情緒過熱后3個(gè)月依然有正期望；2個(gè)月后處于中報(bào)窗口(A股7月中旬前披露完中報(bào)預(yù)告、美股7月中旬開始披露正式中報(bào))，市場是業(yè)績定價(jià)的有效階段，科技大概率仍是高景氣方向。
華源證券：科技賽道景氣度依然有望持續(xù)上行
華源證券于國強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前市場進(jìn)入一個(gè)新的博弈階段：前期漲幅過大+流動性邊際收斂+情緒趨謹(jǐn)慎，指數(shù)處于高位震蕩消化階段，關(guān)鍵支撐面臨考驗(yàn)。政策面與基本面依然托底：算電協(xié)同、科技創(chuàng)新、中長期資金入市等方向明確；但短期資金面、情緒面偏弱，市場以結(jié)構(gòu)性行情為主，情緒釋放后有望逐步企穩(wěn)。中期來看，政策聚焦硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力，科技賽道景氣度依然有望持續(xù)上行，資金逢低布局意愿仍在。
中銀證券：市場加息預(yù)期反復(fù)不改科技主線上行趨勢
中銀證券（601696）分析師王君、高天然認(rèn)為，4月美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期+美以伊談判僵局預(yù)計(jì)沖擊有限，市場有望迅速修復(fù)，科技+高端制造主線有望延續(xù)。沖突演繹以來，市場多次演繹悲觀預(yù)期：沖突長期持續(xù)-霍爾木茲海峽長期封鎖-原油價(jià)格居高不下-美聯(lián)儲加息概率提升-全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“滯漲”狀態(tài)，這一預(yù)期在3月21日-4月3日戰(zhàn)爭持續(xù)擴(kuò)大化及4月22日-4月28日第一輪談判失敗時(shí)期演繹到極致，但從A股表現(xiàn)來看，沖擊相對有限，兩次事件沖擊下，創(chuàng)業(yè)板跌幅均保持在6.0%以內(nèi)。當(dāng)前，美國通脹持續(xù)走高，但這一趨勢已在市場預(yù)期之中，美以伊沖突談判雖再次陷入僵局，但場景仍與4月22日-4月28日的第一次談判破裂相似，且隨中期選舉臨近，美國國內(nèi)壓力增大，特朗普政府加速解決沖突的動力或進(jìn)一步增強(qiáng)，本次通脹超預(yù)期+美以伊談判僵局預(yù)計(jì)沖擊有限，市場有望迅速修復(fù)，科技+高端制造主線有望延續(xù)。
電子、通信仍是年內(nèi)主線方向，短期事件沖擊不改主線強(qiáng)者恒強(qiáng)。AI引領(lǐng)的算力基礎(chǔ)設(shè)施熱潮與能源（850101）轉(zhuǎn)型催化的新能源（850101）賽道是今年年內(nèi)的重點(diǎn)主線，行情持續(xù)演繹，短期事件沖擊不改主線強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯，行情有望延續(xù)上行趨勢。光模塊、PCB(電子布、銅箔)、存儲芯片（886042）等供給端約束較強(qiáng)，相關(guān)板塊持續(xù)景氣。機(jī)器人有望成為牛市擴(kuò)散的重要產(chǎn)業(yè)方向。
東吳策略：科技核心品種仍會是中期維度全市場景氣度邏輯最強(qiáng)的方向
東吳策略陳剛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此前尤其是2022~2024年的市場周期（883436）中，美元流動性是判斷拐點(diǎn)的核心指標(biāo)；而基于“廣義資產(chǎn)負(fù)債表”框架，近年市場已經(jīng)明顯進(jìn)入“宏觀因素讓位微觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的新階段，產(chǎn)業(yè)層面的景氣度與基本面變化成為決定行情走向的關(guān)鍵變量。
誠然，近期全球流動性收緊信號持續(xù)顯現(xiàn)，日央行加息預(yù)期升溫，美債收益率突破4.5%關(guān)口，受此影響，近兩日全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、貴金屬（881169）及工業(yè)金屬（881168）均出現(xiàn)顯著調(diào)整，流動性收緊無疑對成長風(fēng)格構(gòu)成估值壓制，疊加前期獲利盤豐厚，市場短期止盈與調(diào)整或有釋放訴求。但中期科技主線的邏輯并未改變。只要不出現(xiàn)大廠削減資本開支或者融資困難等情況，潛在的27年訂單和業(yè)績預(yù)期上修機(jī)會仍有望推動行情更進(jìn)一步，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為科技核心品種仍會是中期維度全市場景氣度邏輯最強(qiáng)的方向。
國信證券：科技中期看仍是行情主線
國信證券（002736）經(jīng)濟(jì)研究所策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期視角看，考慮到3月末以來市場持續(xù)上漲后資金存在一定獲利了結(jié)需求，因此短期市場難免出現(xiàn)波動。但中期視角看，借鑒過往牛市時(shí)空經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前牛市仍未結(jié)束，多重積極因素下市場向上趨勢不改。結(jié)構(gòu)上，建議均衡布局?？萍记捌谝逊e累較大漲幅，但中期看仍是行情主線。此外，重視白酒（881273）地產(chǎn)等資產(chǎn)，以及資源品板塊。
方正證券：繼續(xù)看好本輪牛市的三條主線
方正證券（601901）分析師袁稻雨、劉力維認(rèn)為，在市場結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出的背景下，繼續(xù)看好本輪牛市的三條主線：AI驅(qū)動下的海外算力和國產(chǎn)算力；板塊內(nèi)部高切低可以關(guān)注AI缺電、科技新技術(shù)、新材料等方向。
調(diào)整相對充分的HALO資產(chǎn)。在關(guān)鍵資源供應(yīng)鏈強(qiáng)化疊加能源（850101）價(jià)格中樞上行的背景下，適度增配核心資源(有色金屬（1B0819）+化工（850102）)和泛能源（850101）(煤炭（850105）、電力、石油石化)。
題材股的階段性行情。在中美關(guān)系緩和、關(guān)稅下調(diào)預(yù)期的背景下，重點(diǎn)關(guān)注政策面與消息面共振的算電協(xié)同、商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、對美出口鏈等方向。
中泰證券：海外流動性收緊對A股科技板塊或造成估值壓制
中泰證券（600918）策略團(tuán)隊(duì)分析師徐馳、張文宇認(rèn)為，海外流動性收緊對A股科技板塊或造成估值壓制。資金撤出的傳導(dǎo)鏈條。30年期美債收益率站上5%，意味著無風(fēng)險(xiǎn)利率這個(gè)"錨"顯著上移，美元資產(chǎn)的吸引力大幅提升。對A股而言，影響相對有限(A股仍以內(nèi)資定價(jià)為主)，但外資重倉的科技板塊或仍面臨一定的估值壓力。
責(zé)編:李文玉|審核:李震|監(jiān)審:古箏
