近日，科林電氣（603050）(603050.SH)股價走出新一輪上升行情，創(chuàng)下歷史新高。但在股價攀升期間，公司股東及高管借機高位減持。事實上，2026年以來，科林電氣（603050）已遭遇股東輪番減持。
證券之星注意到，自海信系2024年正式入主后，科林電氣（603050）的業(yè)績出現(xiàn)大幅波動。公司2024年凈利降逾四成，雖然2025年收獲營收凈利雙增，但兩大核心業(yè)務毛利率同步下滑。2026年一季度營收凈利雙降，其中歸母凈利潤大跌超四成，綜合毛利率進一步走低，應收賬款高企對現(xiàn)金流的拖累也愈發(fā)凸顯。與此同時，科林電氣（603050）籌劃半年的15億元定增計劃告敗，負債壓力高企之下，其“補血”計劃落空。
01.股價創(chuàng)新高，股東忙減持
交易行情顯示，4月28日以來，科林電氣（603050）進入新一輪上行通道。公司股價于5月11日盤中觸及26.29元/股(前復權(quán))，創(chuàng)下上市以來新高。
證券之星注意到，在本輪股價拉升期間，科林電氣（603050）股東趁高位減持。4月29日，科林電氣（603050）副總經(jīng)理陳賀以集中競價方式減持4萬股股票，于5月6日再度減持4.55萬股。
此次減持還要追溯至3月17日披露的減持計劃（883921）公告，陳賀計劃于4月9日至7月8日減持股份不超過17.26萬股。最終于4月15日至5月6日，陳賀通過集中競價方式減持17.26萬股，減持價格區(qū)間19.99元/股至23.87元/股，合計套現(xiàn)363.04萬元，目前減持計劃（883921）已全部實施完畢。
此外，科林電氣（603050）創(chuàng)始人、原董事長張成鎖也借本輪股價走高大舉減持。4月30日及5月6日，張成鎖以集中競價方式分別減持11萬、46萬股股票，此次減持同樣也在其減持窗口期內(nèi)。
根據(jù)減持計劃（883921）公告，張成鎖、王永擬于4月28日至7月27日分別減持不超過922.3萬股、90萬股；董彩宏擬在4月28日至6月3日減持不超過197.66萬股。三人減持股份來源均系IPO前取得及IPO前取得股份轉(zhuǎn)增的股份。
在此之前，上述三人已完成一輪大規(guī)模減持。2025年12月29日至2026年2月26日，張成鎖合計減持約1130萬股股份，減持價格區(qū)間17.45元/股至22.52元/股，合計套現(xiàn)2.12億元；王永減持100萬股，減持價格15.92元/股，合計套現(xiàn)1592萬元；1月21日至3月6日，董彩宏合計減持178萬股，減持價格區(qū)間18.32元/股至23.45元/股，減持總額3482.9萬元。
此外，科林電氣（603050）還有多位股東處于減持窗口期。根據(jù)2月11日披露的減持計劃（883921），李硯如及屈國旺計劃在3月13日至6月12日分別減持不超過604.96萬股股份。
值得一提的是，2026年一季報顯示，張成鎖、王永、董彩宏、李硯如及屈國旺均為科林電氣（603050）前十大股東。其中，張成鎖為科林電氣（603050）第三大股東，持股數(shù)量3557.41萬股，持股比例8.82%。除科林電氣（603050）現(xiàn)任董事、總經(jīng)理王永外，其余人員均系科林電氣（603050）原核心管理人員。
02.毛利率承壓，現(xiàn)金流告負
資料顯示，科林電氣（603050）是國內(nèi)最早開展微機繼電保護、綜合自動化系統(tǒng)和用電信息采集等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一。公司業(yè)務涉及智能電網(wǎng)（885311）業(yè)務、新能源（850101）業(yè)務和綜合能源（850101）服務業(yè)務，為電力行業(yè)、公共事業(yè)及大型行業(yè)客戶提供智慧電力整體解決方案。
自2024年業(yè)績直降四成后，科林電氣（603050）2025年交出了一份亮眼答卷。公司全年實現(xiàn)營收43.88億元，同比增長7.05%；對應歸母凈利潤2.58億元，同比大增45.06%，利潤規(guī)模僅次于2023年的2.99億元，位列上市以來第二高。
分產(chǎn)品來看，智能電網(wǎng)（885311）業(yè)務2025年實現(xiàn)營收38.98億元，同比增長2.11%，撐起了科林電氣（603050）營收基本盤；新能源（850101）業(yè)務營收4.1億元，同比大增82.17%；其他業(yè)務營收668.24萬元，同比大幅下滑69.4%。
毛利率方面，2025年，智能電網(wǎng)（885311）業(yè)務毛利率20.11%，同比減少1.39個百分點；新能源（850101）業(yè)務毛利率11.61%，同比減少3.46個百分點。雖然其他業(yè)務毛利率同比增加14.99個百分點至44.34%，但其營收占比不足2%，難以帶動整體毛利率增長。在兩大核心業(yè)務毛利率齊跌拖累下，科林電氣（603050）2025年綜合毛利率同比減少2.34個百分點至19.3%。
然而，科林電氣（603050）2026年一季度業(yè)績迅速反轉(zhuǎn)，實現(xiàn)營收8.66億元，同比下降4.97%；歸母凈利潤4238.99萬元，同比下降41.7%。對于業(yè)績下滑，科林電氣（603050）表示，主要系報告期內(nèi)部分產(chǎn)品市場價格下降、部分原材料價格上漲，導致毛利率降低所致。2026年一季度，公司毛利率進一步下探至18.62%，同時凈利率較2025年同期減少3.1個百分點至4.89%。
證券之星注意到，回款能力偏弱已成為科林電氣（603050）難以忽視的經(jīng)營短板。2025年末，公司應收賬款25.05億元，同比增長3.41%，占到同期營收的57.09%；2026年一季度末的應收賬款為24.51億元，同比增長6.95%，規(guī)模遠超同期營收。
大量的應收賬款占用了資金，降低了現(xiàn)金周轉(zhuǎn)效率。2026年一季度，科林電氣（603050）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.44億元，同比下滑338.17%，主要系報告期購買大宗商品、原材料支付的現(xiàn)金同比增加，銷售商品收到的現(xiàn)金同比減少所致。
03.15億定增終止，海信系鞏固控制權(quán)遇挫
2024年，海信系通過表決權(quán)委托、二級市場增持、受讓股權(quán)、要約收購等資本運作方式，成為科林電氣（603050）第一大股東。2024年9月3日，科林電氣（603050）正式披露控股股東變更消息，海信系由此成功入主上市公司。
業(yè)績下行之際，科林電氣（603050）籌劃半年的定增計劃也于3月12日宣告終止。公司表示，本次定增終止主要是綜合考量當前宏觀經(jīng)濟環(huán)境、資本市場環(huán)境變化及公司實際情況等諸多因素而作出的決定。
回溯至2025年9月，科林電氣（603050）拋出定增預案，擬發(fā)行股票數(shù)量不超過9264.98萬股，預計募集資金15億元。方案采取鎖價發(fā)行模式，發(fā)行價格為16.19元/股，不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價。定增方案發(fā)布至今，科林電氣（603050）股價漲幅超過50%。
此次定增由海信集團控股股份有限公司(下稱“海信集團”)旗下新設子公司石家莊海信能源（850101）控股有限公司全額包攬。按發(fā)行數(shù)量上限計算，定增完成后，海信集團的間接持股比例將增至47.09%，得以進一步鞏固對科林電氣（603050）的控制權(quán)。
于科林電氣（603050）而言，此次定增旨在滿足公司主營業(yè)務發(fā)展資金需求、提升行業(yè)地位，同時加速科技成果轉(zhuǎn)化以提升核心產(chǎn)品競爭力，并進一步優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。
從發(fā)行用途看，科林電氣（603050）計劃將募集資金全部用于補充流動資金。目前，科林電氣（603050）融資主要以銀行貸款為主。截至2026年一季度末，公司資產(chǎn)負債率為60.18%，處在較高水平。同期，公司擁有貨幣資金2.95億元，但短期借款卻高達2.97億元，短期償債壓力凸顯。
盡管賽道前景向好，但產(chǎn)能擴張、技術(shù)研發(fā)、海外拓展等都需要充裕的資金支持。此次定增折戟，意味著科林電氣（603050）借“補流”緩解資金壓力的訴求落空。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)
