太平洋（601099）證券股份有限公司張世杰,李玨晗近期對美?？萍迹?88376）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《26Q1收入端增長靚麗，利潤端拐點(diǎn)向上趨勢明確》，給予美?？萍迹?88376）買入評級。
事件：公司發(fā)布25年年報(bào)及26年一季報(bào)，公司25年全年?duì)I業(yè)總收入19.29億元，同比增長11.97%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.21億元，同比下降36.93%；扣非后歸母凈利潤0.87億元，同比下降51.09%。公司26年一季度營業(yè)總收入4.58億元，同比增長44.52%；歸屬于母公司所有者的凈利潤0.32億元，同比下降24.40%；扣非后歸母凈利潤0.29億元，同比增長26.33%。
半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)為核心，積極開拓不同下游領(lǐng)域市場，25年收入端逆勢實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司收入端展現(xiàn)彰顯韌性，雖然下游短期波動，公司25年仍實(shí)現(xiàn)同比增長12%。國內(nèi)半導(dǎo)體（881121）行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整，部分下游客戶的項(xiàng)目建設(shè)有所延后，海外受到關(guān)稅政策持續(xù)博弈影響，部分客戶資本開支節(jié)奏有所放緩，公司積極順應(yīng)形勢變化，在深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，持續(xù)拓展排放治理等新興應(yīng)用領(lǐng)域，部分新興業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢頭。
26Q1收入端增速靚麗，伴隨半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)逐步放量，利潤端向上拐點(diǎn)趨勢明確。公司26Q1營收4.58億元，同比增長44.52%，超預(yù)期增長，26Q1毛利率26.56%，同比下降3.3pct，主要由于鋰電業(yè)務(wù)占比提升。伴隨半導(dǎo)體（881121）景氣度回暖趨勢明確，公司作為核心設(shè)備供應(yīng)商，半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)將迎來逐步放量，帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利邁入拐點(diǎn)向上區(qū)間。
公司盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I業(yè)總收入分別為30.41、35.72、46.12億元，同比增速分別為57.62%、17.47%、29.12%；歸母凈利潤分別為3.25、4.03、4.92億元，同比增速分別為168.31%、24.14%、22.00%，對應(yīng)26-28年P(guān)E分別為32X、26X、21X，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為85.18。
