(原標題：1.24萬億！4月票據(jù)融資沖高，機構解讀來了！)
近日，央行發(fā)布了2026年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，受信貸投放節(jié)奏、政府債發(fā)行緩慢等因素共同影響，4月社融同比延續(xù)少增態(tài)勢。
央行數(shù)據(jù)顯示，2026年前四個月人民幣貸款增加8.59萬億元，而一季度人民幣貸款增加8.6萬億元。
信貸投放存在較強的季節(jié)性，歷年一季度均為銀行信貸集中投放窗口期，占據(jù)了一年信貸投放大頭，隨之4月份新增貸款投放節(jié)奏自然放緩。
值得注意的是，在信貸投放放緩的背景下，4月票據(jù)融資增加1.24萬億元，沖量數(shù)據(jù)明顯走高，成為當月金融數(shù)據(jù)突出特征。
從票據(jù)二級市場看，商業(yè)銀行出于平滑整體信貸規(guī)模、完成投放考核的考量，加大票據(jù)資產(chǎn)配置力度，市場“搶票”行為增多，帶動4月下旬票據(jù)利率持續(xù)震蕩下行，票據(jù)市場價格跌至年內(nèi)低位。
國聯(lián)民生（601456）證券銀行業(yè)首席分析師王先爽分析，從結構來看，4月非票信貸凈減少1.25萬億元，4月末票據(jù)轉貼現(xiàn)利率接近零，這意味著銀行和政策部門已維穩(wěn)了信貸規(guī)模。從目前票據(jù)利率走勢來看，預計5月份信貸應該會凈增長。
票據(jù)市場的動蕩，直接反映了信貸投放情況。一季度曾出現(xiàn)大幅行情波動，2月末票據(jù)利率持續(xù)攀升，其中6個月期限國股銀票轉貼現(xiàn)利率上行至1.33%，不僅創(chuàng)新高，還首次超過國債利率。
對于彼時市場行情，一位票據(jù)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，受一季度攬儲及負債管理影響，部分大行存款到期壓力較大，以及同業(yè)存單發(fā)行進度滯后等原因加大了對票據(jù)資產(chǎn)的供給，導致春節(jié)前票據(jù)市場供給量激增，遠超歷史同期水平。同時，市場普遍預期2月信貸投放偏弱，部分交易盤為博取收益提前加倉配置。然而節(jié)后實際投放數(shù)據(jù)好于預期，引發(fā)市場預期迅速修正，導致交易盤集中止損或拋售，供需力量短期內(nèi)嚴重失衡，推動利率快速走高。
東方證券（HK3958）研報認為，往后看，監(jiān)管或?qū)π刨J運行給予關注，引導金融機構合理把握信貸投放總量和投放節(jié)奏，不排除后續(xù)需求側政策或可能加碼，托底信貸需求。
