中郵證券有限責任公司孫業(yè)亮,劉聰穎近期對銅牛信息（300895）進行研究并發(fā)布了研究報告《北京市稀缺算力資源，北京數(shù)據(jù)集團控股賦能》，給予銅牛信息（300895）買入評級。
投資要點
北京市稀缺算力資源，精準卡位優(yōu)勢區(qū)位。北京市緊扣《北京市算力基礎設施建設實施方案(2024-2027年)》等專項政策，強調(diào)加快重點智算中心布局建設，提升算力基礎設施能效標準，鼓勵存量數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型升級為智算中心，支持存量數(shù)據(jù)中心進行綠色節(jié)能改造，推進低效存量數(shù)據(jù)中心騰退疏解。公司現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心布局于核心區(qū)域和經(jīng)濟重點發(fā)展區(qū)域，其中天壇數(shù)據(jù)中心位于北京市二環(huán)內(nèi)、CBD數(shù)據(jù)中心位于北京中央商務區(qū)、國門數(shù)據(jù)中心位于北京市三環(huán)內(nèi)，這些區(qū)域周邊聚集了大量的金融、商業(yè)服務、跨國公司總部、國際知名服務機構(gòu)、要素交易市場、大型國有企業(yè)總部等高端客戶，為公司業(yè)務拓展提供了較為豐富的目標客戶資源，也為公司緊跟IDC、云計算（885362）和信息系統(tǒng)集成行業(yè)的技術(shù)與應用模式最新發(fā)展動態(tài)，提供了最佳地緣優(yōu)勢，通過精準卡位優(yōu)勢區(qū)位，持續(xù)夯實資源儲備，在核心區(qū)域形成品質(zhì)優(yōu)良的數(shù)據(jù)中心資源儲備，為公司長期穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實基礎。
控股股東變更落地，北京數(shù)據(jù)集團入主。近期，公司控股股東由北京時尚控股變更為北京數(shù)據(jù)集團完成過戶登記，新控股股東將為銅牛信息（300895）帶來資金、客戶資源和項目的全面支持，數(shù)據(jù)集團出資方為資金實力雄厚的國資公司，資金籌措能力遠強于原來的大股東，能夠解決銅牛密云智算項目的資金問題；同時，銅牛信息（300895）依托北京數(shù)據(jù)集團的資源，更容易獲得能耗指標等稀缺資源。
密云項目貢獻近期主要業(yè)績增量。公司正在籌建的“方恒科技超算與金融云計算（885362）基地項目”(即密云項目)，占地面積超過六萬平米以上，建設完成后將部署超過六千個高性能機柜，形成集約化的大型互聯(lián)網(wǎng)綜合服務平臺，提供包括云數(shù)據(jù)中心服務、云平臺服務、綜合算力服務等多種服務模式，滿足政府事業(yè)單位、國資企業(yè)、金融證券行業(yè)（160419）及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等客戶在云平臺和綜合算力服務等多種業(yè)務類型上日益增長的需求。
互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心及云平臺信息系統(tǒng)集成業(yè)務穩(wěn)步推進。公司依托多年深耕行業(yè)所積淀的核心技術(shù)實力、成熟可靠的整體解決方案、持續(xù)迭代優(yōu)化的技術(shù)體系，以及經(jīng)驗豐富、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的專業(yè)技術(shù)團隊，以國資企業(yè)、政府及事業(yè)單位、商業(yè)金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化企業(yè)為核心目標客戶，緊密圍繞行業(yè)發(fā)展趨勢與下游數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型需求，精準把握市場機遇，重點發(fā)力云平臺集成、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）集成、數(shù)字化場景落地等高附加值業(yè)務方向，不斷拓寬服務邊界、提升方案能力與項目交付水平，為各類客戶高質(zhì)量推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供堅實支撐，，在保障項目高質(zhì)量交付的同時，持續(xù)鞏固并維持穩(wěn)定的毛利率水平，為公司整體經(jīng)營效益提供了堅實支撐。
投資建議
預計公司2026-2028年分別實現(xiàn)營收3.38、4.47、6.06億元，同比增速分別為29.97%、32.24%、35.43%；預計分別實現(xiàn)歸母凈利潤-902、504、1299萬元，基本每股收益分別為-0.06、0.04、0.09元維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；技術(shù)更新迭代不及預期風險；固定投資折舊大幅增加風險；下游需求增長不及預期風險等。
